康龍化成“落子”杭州，CXO“延鏈補鏈”如何平衡？

那頭，仿轉創CRO陽光諾和剛終止對朗研生命的二次并購，不繼續向下游制造延鏈， 把資源集中到新藥研發領域 ，寄望以研發撬動 授權合作（含管線與技術授權） 常態化 變現 。

這頭，實驗室服務起家、做大的CXO龍頭康龍化成已完成在杭州的“落子”布局，是重大補鏈、強鏈動作。

兩件事情湊一起看，巨頭“補鏈強鏈”不怎么聲張就落地，中小CRO一場延鏈并購交易反復拉鋸4年，最終宣告“夭折”。

這種兩極分化下，CXO當下流行的“延鏈補鏈”又該如何平衡？

康龍化成不慌不忙，在杭州完成落子布局

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去年2月份，一家叫做浙江海心智惠科技有限公司的企業，成為上市公司康龍化成的一部分。背后是，龍二旗下子公司康龍化成臨床研究服務有限公司完成了對這家公司的控股交易。海心智惠成立于2018年，是一家專注于腫瘤領域患者管理的人工智能與數字醫療創新企業，擁有覆蓋全國30余省份的真實世界數據（RWD）網絡，服務數十萬患者及數萬名醫生。

本次交易，通常也被業內認為標志著康龍臨床打通了高質量合規的患者數據與AI技術平臺，不僅將提升臨床研究中患者入組匹配、隨訪、數據管理等多環節效率，還將進一步推動AI模型向非腫瘤領域拓展，建立統一的多模態數據標準，融合基因組學、影像學等疾病特征，實現跨病種數據整合。通過算法優化患者的篩選與分層，全流程提升新藥研發效率，助推康龍臨床服務能力和體系的數智化升級。

放到行業視角下來看，這是傳統CXO巨頭擁抱AI浪潮的一次關鍵的“補鏈強鏈”布局。康龍化成總裁兼COO樓小強表示：“控股海心智惠是康龍集團從‘全流程一體化國際化CRO，CDMO服務提供商’向‘數據和AI賦能的CRO/CDMO服務商’升級的重要一環。”

業媒報道也透露，傳統CXO龍頭康龍化成近年來在AI領域的“補鏈強鏈”布局呈現多維度、全鏈條覆蓋的特點，通過技術自研、戰略并購、人才儲備等方式，加速向“數據和AI賦能的CRO/CDMO服務商”轉型：

技術自研情況，不展開細說；

戰略并購方面，除了控股海心智惠，2024年6月，康龍臨床以4300萬元收購上海機穎78.5%股權，推動臨床服務數字化轉型，上海機穎專注于智能科技應用，尤其在數據分析和AI算法方面具有技術積累。

人才儲備方面：去年7月， 康龍化成與浙江大學簽訂全面戰略合作協議，雙方將圍繞“產、學、研、轉”深度融合，充分發揮特色優勢和資源力量，共建“人工智能生命科學聯合研發中心”，加速人工智能（AI）技術在生命科學領域的創新應用與突破，促進科研成果轉化，并聯合培養跨學科復合型人才，共同推動生命科學產業高質量發展。

圖源：康龍化成

康龍化成在積極擁抱數字化、智能化浪潮，既有自己的戰略思考，也在實踐中不斷探索落地，而AI之都杭州成為康龍“進化”發展過程中重要的落子布局之地。相關人士透露，康龍在杭州布局AI主要依托浙江海心智惠科技有限公司和康龍化成（杭州）醫學研究有限公司兩個重要平臺進行，通過整合各方資源，借助AI技術，不斷完善多療法技術平臺，推動公司在生物醫藥研發領域的持續創新和發展。

行業分化加劇，CXO延鏈補鏈如何平衡？

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對于康龍化成來說，去年兩起控股并購，均是指向R端，且是技術方向的“補鏈強鏈”：一是如上文所述的控股海心智惠、積極擁抱AI，一是擬收購國內領先的結構生物學CRO“佰翱得”82.54%的股份。

龍頭在集中資源、不斷強化R端技術壁壘，這對于中小CRO或是一種“提醒”：

現階段，針對R端技術的“補鏈強鏈”也許應該優先于向M端的“大舉擴張延鏈”，最新的案例是，陽光諾和轉向押注新藥自研與R端能力提升，暫時放棄對朗研生命的并購及往CDMO的延鏈。詳見蓋德視界上周報道：

歷史報道中，蓋德視界還提到，在強大的實驗室基石業務的牽引下，2020年開始系統性布局CDMO業務至今不過5年光景，康龍化成就拼出一個博騰股份的體量，2025年更是其M端大爆的起點。詳見：

這種CRDMO模式帶來的先天優越性，接連在藥明系和康龍化成身上得到“驗證”，讓眾多R端企業拼命想要“延鏈”到M端，M端起家的企業想要“延鏈”到R端，去年國內CXO的延鏈動作就有點多，除了陽光諾和擬二次并購朗研生命，成都先導也曾謀求收購海納醫藥（有較強的CDMO產業化落地能力）；細胞培養基研發生產與生物藥CDMO奧浦邁擬斥資14.5億并購臨床前CRO澎立生物……

從陽光諾和最終叫停收購朗研生命來看，中小型CRO“延鏈”面臨的資金缺口、并購消化挑戰等各方面的壓力不會小，但從CXO長期成長角度來看，“延鏈”似乎又很有落地的必要，那該如何平衡呢？

一看企業實力，僅資金一項不夠充裕，天價并購必然承壓巨大，能否順利消化也是一大挑戰；

二看時機，結合行業競爭環境、格局演化趨勢，與企業發展階段的戰略落地優先級，綜合考慮后再進行取舍決策。

最后，才看并購后整合預期效果。

就R端向M端延鏈來說，藥石科技、皓元醫藥都是中型CRO里成功延鏈拓展的案例，但這兩家在拓展CDMO業務之前，有分子砌塊業務持續造血輸血，且都在上一輪行業發展上升期完成重大并購布局，延鏈切入及時、時機有利。現在新藥產業整體回歸理性審慎周期，CRO競爭日趨白熱化、比拼的是技術壁壘帶來的全方位的技術領先與效率優勢，因此在資金、資源、實力均較巨頭受限的前提下，是押注技術方向的補鏈強鏈優先，還是向后端拓展業務的延鏈優先，這道選擇題中小型CRO真的要好好思考后再作答，而且就算是巨頭康龍化成對海心智惠的控股并購，業內人士透露，至今仍是虧損運營。

當然，也有兩頭兼顧的操盤案例。比如在小核酸前沿賽道，成都先導與苑東生物成立合資公司先東制藥，順利延鏈到CDMO領域，苑東生物提供生產端的支持，成都先導貢獻其核酸新藥研發技術平臺（STO），雙方以合規生產+技術破局的攜手合作打通小核酸藥物產業化路徑。同時成都先導孵化的先衍生物，聚焦小核酸新藥研發，布局了多個小核酸藥物管線，未來管線產業化落地大概率也是嫁接到先東制藥平臺。

圖源：成都發改

如此分析下來，還有一種“整合破局”路徑——玩“天價并購、接M端全盤”壓力太大，若消化不良風險居高，但聯合下游具有產業化能力的企業抱團布局，前端引流項目，后端逐步打通產業化路徑，卡位前沿賽道，謀求進一步做大，機會不是沒有，R端需要M端的產業化能力，M端更需要R端的項目引流與技術加持，并購不是唯一出路。同時，拿著前沿賽道的“規劃藍圖”在二級市場也更容易獲得募資支持，補充珍貴的資金流，充實彈藥庫。

參考來源：

[1] 蓋德視界歷史報道

[2] 康龍化成

[3] 藥渡Daily

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策劃：May / 審核校對：Jeff

撰寫編輯：May / 封面圖來源：網絡

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