又掉坑里了

10點(diǎn)半一開(kāi)盤就被拉了起來(lái)，震蕩了一會(huì)后快速?zèng)_高，險(xiǎn)些漲停，收盤漲幅也有8.36%。

看溢價(jià)率的話，60%左右。

溢價(jià)60%還能開(kāi)板，說(shuō)明資金情緒還在，牛市基礎(chǔ)牢靠，只要一個(gè)信號(hào)，就可能卷起新一輪行情。

看大盤的話，

也有好現(xiàn)象，上證指數(shù)高開(kāi)高走，收盤漲1.41%，站在了所有均線上方，算是驗(yàn)證了前期60日均線的支撐，接下來(lái)幾天不排除繼續(xù)上漲的可能性（當(dāng)然，猜測(cè)而已，不一定準(zhǔn)）。

找了下券商的統(tǒng)計(jì)，

春節(jié)前通常有一波挖坑行情，但止跌后通常有一波明顯的上漲行情，且上漲趨勢(shì)能持續(xù)到節(jié)后。

希望這次能復(fù)現(xiàn)歷史規(guī)律，讓大家都過(guò)個(gè)好年。

當(dāng)然，也不能忘了今年行情的總基調(diào)：波動(dòng)可能加大。

年后開(kāi)市就是2月24日了，交易一周后進(jìn)入3月份，業(yè)績(jī)真空期窗口消失，市場(chǎng)關(guān)注目光重新聚焦業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)基本面，屆時(shí)可能會(huì)有較大壓力。

還有就是成交量。

可能是節(jié)前交易平淡，今天雖然漲的不錯(cuò)，但全市場(chǎng)總共才成交2.27萬(wàn)億，較上周五放量約1000億。

成交量沒(méi)跟上，對(duì)短期行情可以稍微樂(lè)觀一些，但風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也要拉滿。

板塊上，

大盤回升，行情蹺蹺板再次偏向成長(zhǎng)股，人工智能、光伏、商業(yè)航天、機(jī)器人等領(lǐng)漲。

煤炭、銀行、白酒等表現(xiàn)落后。

看消息的話，

黃仁勛對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂的“AI資本支出是否過(guò)度”給出了強(qiáng)力回應(yīng)，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)預(yù)期，上周五英偉達(dá)大漲8%，也帶動(dòng)了A股光模塊（CPO）的走高，含“光”量比較高的通信ETF今天漲了5.7%。

字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布其最新AI視頻生成模型Seedance2.0，可根據(jù)文本或圖像創(chuàng)建電影級(jí)視頻，也得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，人工智能ETF止跌反彈，今天漲4%。

半導(dǎo)體ETF，之前持續(xù)回調(diào)，存在反彈的需求，借助大盤行情，今天漲3.23%。

光伏大漲是因?yàn)轳R斯克的太空光伏。

周末的消息，特斯拉正在評(píng)估美國(guó)多個(gè)選址，擬擴(kuò)大太陽(yáng)能電池制造業(yè)務(wù)，目標(biāo)在未來(lái)三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年100吉瓦的太陽(yáng)能制造能力。

另外就是港股新消費(fèi)。

2026年1月19日，泡泡瑪特宣布回購(gòu)，股價(jià)見(jiàn)底。

之后，又有“電子木魚”和“星星人”的爆火，帶動(dòng)股價(jià)一路走高，漲了44%。

也帶動(dòng)了恒生消費(fèi)ETF的持續(xù)走高，今天又漲了1.49%，創(chuàng)反彈以來(lái)的新高。

02

去年引發(fā)過(guò)一波輿情。

2025年6月3日，他的新基金“申萬(wàn)菱信行業(yè)精選”剛成立就和老基金一樣重倉(cāng)了新消費(fèi)，然后被套。

再然后，他買了銀行，但銀行在7月見(jiàn)頂后持續(xù)回調(diào)，他的新基金也跟著跌。

連續(xù)2次踏錯(cuò)節(jié)奏，在去年7-8月行情大好的背景下逆勢(shì)下跌（第一個(gè)紅圈），引發(fā)了券商客戶經(jīng)理的公開(kāi)吐槽。

最近我又去看了他的業(yè)績(jī)，

就是上圖中的第二個(gè)紅圈，今年年初有過(guò)一波強(qiáng)勢(shì)崛起，基金成立以來(lái)的收益一度有12.91%，但最近又是大跌，險(xiǎn)些創(chuàng)新低。

咋回事呢？

疊加有色金屬ETF的走勢(shì)，

去年4季度，賈成東加倉(cāng)了有色金屬，十大重倉(cāng)股中有3只是有色金屬。所以，在1月上旬也取得了不錯(cuò)的收益，但整體是跑輸有色金屬ETF的。

1月中旬后，情況發(fā)生了轉(zhuǎn)變，“申萬(wàn)菱信行業(yè)精選”的走勢(shì)和有色金屬ETF幾乎重合了。不用多猜，賈成東大倉(cāng)位配了有色金屬。

但天不如人愿，1月29日有色金屬行情見(jiàn)頂后快速回調(diào)，在1月30日、2月2日接連大跌，賈成東沒(méi)躲過(guò)，基金兩天跌了17%，基本回吐了之前追漲的收益。

然后是2月3日，就是綠圈圈出來(lái)的地方，有色金屬大幅反彈，但“申萬(wàn)菱信行業(yè)精選”卻跌了0.03%，不排除賈成東底部賣出的可能。

再然后是2月5日，有色金屬ETF再次大跌，跌了4.87%。不知道賈成東是有接回來(lái)了，還是怎么回事，基金在這一天也跟著跌了4.22%。

這一跌，直接把基金上周收益干成了同類倒數(shù)第一，也險(xiǎn)些讓基金凈值創(chuàng)成立以來(lái)的新低，又掉坑里了。

當(dāng)然，也有第二種可能。

我去看了上周跌幅靠前的基金，前海開(kāi)源金銀珠寶、華富永鑫、山證資管精選行業(yè)、萬(wàn)家周期視野，重倉(cāng)貴金屬股票，也在2月3日反彈乏力，但在2月5日大跌。

不排除賈成東沒(méi)調(diào)倉(cāng)，而是選股的問(wèn)題。

但對(duì)比幾只基金的凈值走勢(shì)，在1月29日之前的上漲行情中，“申萬(wàn)菱信行業(yè)精選”明顯落后它們，而和有色金屬ETF走勢(shì)更為接近。

所以，賈成東是在上漲行情末期更極致了，從有色金屬向貴金屬進(jìn)一步靠攏？也不能排除這個(gè)可能。

最后也說(shuō)明下，

寫這些不是要批判誰(shuí)，只是碰巧看到了這只基金，出于好奇，分析下基金經(jīng)理可能的操作。

賈成東的管理方法就是行業(yè)輪動(dòng)，管理“招商行業(yè)精選”7年半，創(chuàng)造了192.09%的超高收益，跑贏同類平均155個(gè)百分點(diǎn)，同類排名前1%，歷史業(yè)績(jī)還是很優(yōu)秀的。

但是，在申萬(wàn)菱信復(fù)出后，各種不順。基金經(jīng)理總有逆風(fēng)的時(shí)候，這種現(xiàn)象在輪動(dòng)風(fēng)格基金經(jīng)理身上又特別明顯，也不太好拿一時(shí)的收益高低去評(píng)價(jià)一位基金經(jīng)理。

最后的話：

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