九方智投胡祥輝侯文濤解讀慢牛節(jié)奏，展望2026年三大主線投資機(jī)會(huì)

2025年12月3日，九方智投攜手《華夏時(shí)報(bào)》推出特別節(jié)目《華夏新聞會(huì)客廳》，邀請(qǐng)九方金融研究所聯(lián)席所長(zhǎng)胡祥輝與侯文濤，圍繞A股市場(chǎng)十年新高后的走勢(shì)演變及2026年投資方向展開(kāi)深度對(duì)話。兩位專家從市場(chǎng)特征、驅(qū)動(dòng)邏輯到細(xì)分賽道，系統(tǒng)梳理了當(dāng)前資本市場(chǎng)的運(yùn)行脈絡(luò)，并對(duì)未來(lái)的投資主線提出觀察與建議。

回顧本輪市場(chǎng)表現(xiàn)，全球主要股指在2025年普遍走強(qiáng)，美股持續(xù)刷新高點(diǎn)，A股也突破近十年高位。但兩位專家指出，A股與美股的上漲邏輯存在明顯差異。胡祥輝分析，A股此輪行情覆蓋行業(yè)較廣，個(gè)股中位數(shù)漲幅較為可觀，呈現(xiàn)出“普漲”特征，對(duì)個(gè)人投資者而言參與門(mén)檻相對(duì)友好。相比之下，美股上漲主要集中在少數(shù)科技巨頭，集中度高，普通投資者獲取平均收益的難度更大。

侯文濤進(jìn)一步指出，支撐全球股市走強(qiáng)的兩大核心因素依然存在：一是宏觀層面流動(dòng)性環(huán)境整體寬松，二是AI技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革持續(xù)深化。盡管短期市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，但并未改變中長(zhǎng)期趨勢(shì)。他判斷，當(dāng)前A股正處于“沖高—盤(pán)整—蓄力”的慢牛節(jié)奏中，技術(shù)形態(tài)上或處于五浪上升前的準(zhǔn)備階段，尚不具備見(jiàn)頂信號(hào)。

關(guān)于中美資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，胡祥輝提出“美國(guó)引領(lǐng)，中國(guó)實(shí)現(xiàn)”的邏輯仍在延續(xù)。美國(guó)在AIGC、人形機(jī)器人等前沿領(lǐng)域保持技術(shù)領(lǐng)先，而中國(guó)則憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，具備將創(chuàng)新成果規(guī)模化落地的能力。這種互補(bǔ)關(guān)系構(gòu)成了兩國(guó)資本市場(chǎng)映射的基礎(chǔ)。但他也提到，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)本土科技突破的價(jià)值認(rèn)知仍顯不足，例如六代機(jī)首飛等重大進(jìn)展，在資本市場(chǎng)的反應(yīng)上弱于海外概念炒作，反映出投資者信心與定價(jià)機(jī)制的差距。

針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)是否過(guò)熱的討論，侯文濤以估值數(shù)據(jù)說(shuō)明，AI相關(guān)板塊目前市盈率處于合理區(qū)間，遠(yuǎn)未達(dá)到歷史泡沫水平。投資邏輯正從上游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向下游應(yīng)用端遷移，未來(lái)可能出現(xiàn)具有廣泛影響力的AI產(chǎn)品，帶動(dòng)新一輪行情。胡祥輝認(rèn)為，即便當(dāng)前大模型進(jìn)展放緩，產(chǎn)業(yè)仍會(huì)通過(guò)“物理AI”或“真實(shí)世界模型”等路徑延續(xù)發(fā)展，技術(shù)演進(jìn)不會(huì)中斷。

黃金作為2025年表現(xiàn)突出的資產(chǎn)之一，兩位專家將其上漲歸因于宏觀信用環(huán)境的變化。侯文濤表示，黃金已成為市場(chǎng)中的“信用錨”，在全球央行與個(gè)人投資者增持的背景下，形成持續(xù)買(mǎi)盤(pán)。他建議投資者以長(zhǎng)期配置視角對(duì)待黃金，避免追高，可在回調(diào)時(shí)分批布局，將其作為十年維度的資產(chǎn)持有。

展望2026年，科技主線仍被看好。胡祥輝認(rèn)為，“未來(lái)產(chǎn)業(yè)”是政策與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)交匯的重要方向，類似“十五五”規(guī)劃中提及的前沿領(lǐng)域，可能復(fù)制過(guò)去十年新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑。盡管當(dāng)前部分領(lǐng)域尚處早期，但具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。

侯文濤提醒，投資者也應(yīng)關(guān)注非科技板塊的修復(fù)可能。若房地產(chǎn)市場(chǎng)趨穩(wěn)、消費(fèi)信心回暖，在數(shù)據(jù)改善與政策支持下，基建與消費(fèi)類資產(chǎn)或迎來(lái)階段性機(jī)會(huì)。

具體到細(xì)分賽道，三人形機(jī)器人方面，2026年關(guān)鍵看點(diǎn)在于特斯拉“擎天柱”能否實(shí)現(xiàn)定型與量產(chǎn)，這將對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈形成實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)。胡祥輝指出，軍工行業(yè)正經(jīng)歷價(jià)值再發(fā)現(xiàn)過(guò)程，六代機(jī)等成果已顯現(xiàn)，但資本市場(chǎng)反應(yīng)滯后，需外部事件催化；其中商業(yè)航天等兼具未來(lái)屬性的細(xì)分領(lǐng)域更值得關(guān)注。電力板塊方面，隨著智能化進(jìn)程加快，全球電力需求預(yù)計(jì)將顯著上升，中國(guó)電力設(shè)備企業(yè)有望受益于國(guó)內(nèi)電網(wǎng)升級(jí)與海外訂單增長(zhǎng)。

節(jié)目最后，兩位專家對(duì)個(gè)人投資者提出建議。胡祥輝強(qiáng)調(diào)“要一直在車(chē)上”，避免因短期波動(dòng)頻繁進(jìn)出，主張聚焦企業(yè)基本面，以“慢打快”應(yīng)對(duì)信息不對(duì)稱。侯文濤則建議采取均衡配置策略，在布局高彈性科技股的同時(shí)，保留部分紅利或低估值資產(chǎn)作為底倉(cāng)，以平衡整體風(fēng)險(xiǎn)。

在市場(chǎng)逐步從情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的背景下，投資更依賴對(duì)趨勢(shì)的理解與對(duì)價(jià)值的判斷。九方金融研究所自2019年成立以來(lái)，堅(jiān)持“升維做研究，降維做服務(wù)”的理念，致力于為投資者提供系統(tǒng)、專業(yè)、可信賴的研究支持。