資金大撤離！美國關(guān)稅，突生變數(shù)！140萬億資產(chǎn)承壓，下一個風(fēng)口在哪？

敘事邏輯正在發(fā)生變化！

來源：券商中國

美國銀行邁克爾·哈特奈特最新指出，特朗普的“可負(fù)擔(dān)性”政治正在將資金從“華爾街精英”轉(zhuǎn)移到“普通人”：小盤價值股上漲，而科技巨頭正面臨壓力；人工智能的敘事正從“驚嘆”轉(zhuǎn)向“貧困”，相關(guān)債務(wù)激增。

此前，據(jù)英國金融時報報道，特朗普計劃縮減部分鋼鐵和鋁制品關(guān)稅，因為他正面臨一場“可負(fù)擔(dān)性危機”，而這場危機已削弱了他在11月中期選舉前的支持率。

與此同時，根據(jù)美國銀行引用EPFR Global的報告，歐洲、日本及其他國際發(fā)達市場的股票基金今年共獲得了1040億美元（折合人民幣超7100億元），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過流入美國基金的250億美元。這一轉(zhuǎn)向使得總市值達20.2萬億美元（折合人民幣140萬億元）的美股七大巨頭集體承壓。

01

敘事邏輯的變化

據(jù)知情人士透露，特朗普政府計劃縮減部分產(chǎn)品的關(guān)稅。這些關(guān)稅在加劇美國消費者“可負(fù)擔(dān)性危機”的同時，也令企業(yè)在計算成本時面臨困難。知情人士表示，美國貿(mào)易代表辦公室正努力解決去年商務(wù)部倉促推進特朗普關(guān)稅議程所引發(fā)的復(fù)雜問題。

特朗普的“可負(fù)擔(dān)性危機”亦使得市場敘事邏輯生變。

美國銀行發(fā)布最新觀點認(rèn)為，特朗普的“可負(fù)擔(dān)性”政治正在將資金從“華爾街精英”轉(zhuǎn)移到“普通人”：小盤價值股上漲，而科技巨頭正面臨壓力；人工智能的敘事正從“驚嘆”轉(zhuǎn)向“貧困”，相關(guān)債務(wù)激增；日元與日本股市的正相關(guān)表明長期牛市將持續(xù)但需謹(jǐn)慎，日元大幅上漲可能引發(fā)全球去杠桿。新興市場和小盤股預(yù)計將在新的一年中領(lǐng)跑。

邁克爾·哈特內(nèi)特表示，美國貿(mào)易政策正在創(chuàng)造一個“新世界秩序”，投資者用美元和美國股票換取國際資產(chǎn)，美國例外主義正轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛟倨胶?。哈特奈特表示，這將推動國際股市上漲，新興市場的大宗商品生產(chǎn)商將從人工智能需求的提升中受益。

據(jù)美國銀行引用EPFR Global的報告，歐洲、日本及其他國際發(fā)達市場的股票基金今年共獲得了1040億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過流入美國基金的250億美元。自特朗普宣布?xì)v史性關(guān)稅以來，美國資產(chǎn)一直動蕩不安，這一舉措引發(fā)了人們對美國在全球經(jīng)濟和金融市場主導(dǎo)地位終結(jié)的擔(dān)憂。

02

美股將如何演繹？

此前，盡管特朗普已撤銷了許多稅收，但標(biāo)普500指數(shù)相較于國際同行仍然落后，而美元指標(biāo)自2024年底以來下跌超10%。股市方面，策略師們指出，“人工智能顛覆”當(dāng)下正在軟件服務(wù)、保險經(jīng)紀(jì)人、財富顧問、房地產(chǎn)服務(wù)和物流等多個行業(yè)蔓延，使得市場出現(xiàn)巨大波動。

在“大輪動”背景之下，策略師們認(rèn)為，隨著美國例外主義被全球再平衡所取代，以及“除美元以外的任何交易”獲得關(guān)注，下一屆領(lǐng)跑者很可能是新興市場和小盤股。

當(dāng)前，美國銀行的牛市與空頭指標(biāo)從9.6降至9.4，但其逆向“賣出信號”依然存在。美國銀行指出，全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，今年1月份是自2021年7月以來最看漲的月份。這也意味著，需要現(xiàn)金水平的顯著提升或科技股的去利潤，以緩解過度的多頭倉位。

但中信證券認(rèn)為，當(dāng)前市場對互聯(lián)網(wǎng)公司的悲觀預(yù)期被過度放大。企業(yè)的基本面依舊較為穩(wěn)健，同時AI對互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，如電商Agent、游戲引擎等仍停留在早期階段，且上述領(lǐng)域中，互聯(lián)網(wǎng)公司本身依靠自身的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、AI流量的引入以及代碼成本等的優(yōu)化，大概率能夠從AI中受益。在當(dāng)前密集的拋售之后，市場在回歸相對理性的基本面定價邏輯后，互聯(lián)網(wǎng)公司的估值性價比正持續(xù)凸顯，建議后續(xù)關(guān)注主要互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績趨勢以及“敘事反轉(zhuǎn)”之后的投資機會。

本文所提及的任何資訊和信息，僅為作者個人觀點表達或?qū)τ诰唧w事件的陳述，不構(gòu)成推薦及投資建議，不代表本社觀點。投資者應(yīng)自行承擔(dān)據(jù)此進行投資所產(chǎn)生的風(fēng)險及后果。

《新財富》雜志2月號

《2026投資圖譜》

（點擊下方圖片可直接購買，下單請備注郵箱）