通信ETF、黃金股票ETF、石油ETF大漲點評

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今日算力板塊強勢，CPO、光纖等成分強勢，通信ETF盤中一度漲超4%。

來源：Wind

上漲因素分析

1、算力投入進一步明確，景氣高企得到更多確認。OpenAI表示2030年算力支出達到6000億美元（Opex）。

2、英偉達將于2月25日美股盤后發布26財年第四季度財報，此外，3月16日英偉達GTC大會即將開幕。

3、谷歌近期更新了Gemini3.1 pro，在推理能力上大幅提升，模型側進展迅速。

后市展望

2026年北美四大云廠的資本開支超過6400億美元，如此大規模的投入在人類歷史上從沒有出現過，更加驚訝的是遠遠沒有看見盡頭。AI在重塑我們的生產力，從上游的芯片，到下游的各類應用，很多行業的邏輯在被顛覆。下游的高速發展有望帶來上游AI基建的高需求，通信ETF（515880）作為運力的核心代名詞，具備長期配置價值。

短期看，此前北美部分公司法說會展望CPO超出預期，市場憂慮CPO對可插拔光模塊形成替代，我們認為沒必要為此過度擔憂。從目前的應用看，CPO主要是一些小型廠商在引入。而展望未來，Scale Out仍大概率為可插拔光模塊主導，Scale UP則由可插拔光模塊和CPO共舞。

今日石油、黃金等資源品領漲。石油ETF漲超6%，黃金股票ETF漲超5%。

數據來源：Wind，截至2026/2/24

上漲原因分析

美伊局勢一觸即發，特朗普關稅政策不確定性強化避險需求

美伊緊張局勢急劇升溫，核協議談判窗口日益收窄。特朗普威脅將進行有限打擊以迫使伊朗達成協議，美國已在中東地區集結了包括兩艘航母、戰斗機和加油機在內的大量軍事力量，戰爭風險快速上升，多國宣布撤僑。據2月22日新聞報道，如果美國談判代表在未來48小時內收到伊朗提出的詳細核協議方案，他們準備于27日在日內瓦與伊朗舉行新一輪會談，尋求外交解決路徑。

目前強勁的地緣政治風險溢價已將油價推升至近六個月高位。此外，市場也在擔心伊朗可能封鎖霍爾木茲海峽這一極端風險。作為全球能源大動脈，該咽喉如果受阻，將引發供應端的劇烈休克。

2月20日，美國最高法院正式推翻IEEPA關稅，以6:3裁決特朗普IEEPA關稅非法。根據美國耶魯預算實驗室測算，判決后美國有效稅率從此前的16%降至9%。但特朗普迅速表示反擊，于裁決當天宣布通過122條款對全球加征10%關稅，隨即將對“多國”稅率上調至15%，并啟動多項301調查。相應的美國平均稅率重新抬升至13.7%，但仍低于之前的16%。關稅事件擾動或帶來更大的不確定性，強化市場避險情緒。

國內春節期間倫敦現貨黃金價格先跌后漲，重回5200美元/盎司關口。截至本周一（2月23日），倫敦現貨黃金報收5237.84美元/盎司，自2月6日以來累計上漲357.81美元/盎司，漲幅5.46%。

后市展望

黃金的中長期上行趨勢仍未完待續，地緣風險扭轉石油過剩預期

當前，黃金價格在5100美元附近企穩，或反應多空因素的博弈。一方面，中東局勢急劇升溫，美伊緊張局勢急劇升溫，地緣政治風險溢價顯著攀升，提振市場的避險情緒；同時，美國四季度GDP年化季環比初值1.4%、低于預期；12月核心PCE同比回升至3%、高于預期和前值，美國經濟邊際有所放緩，但整體相對平穩，存在通脹壓力；1月FOMC會議紀要體現分歧，春節期間多位聯儲委員表態支持暫緩降息，目前市場對2026年的降息預期有所回落。

目前黃金和白銀已經同步觸達近期震蕩區間頂部，金價伴隨周二期權到期或會放大波動，短期內或受到美元走強、降息預期推遲等因素延續震蕩調整。

從中長期視角出發，黃金的上行趨勢仍未完待續。貨幣寬松、黃金的避險屬性以及全球去美元化趨勢，仍是支撐黃金的中長期利好因素。當前來看，本輪黃金牛市的美聯儲降息周期、逆全球化與海外不確定性、全球去美元化和央行購金等邏輯仍未逆轉，長期維度上對金價構成支撐。預計美聯儲年內仍可能繼續降息，而在當前通脹有所回落的環境下，黃金作為不生息的資產仍將具備吸引力。

投資者或可結合自己的配置久期與風險偏好進行投資，把握黃金中長期的配置價值。

石油方面，近期受冬季需求和供給端擔憂支撐，石油價格自2025年12月以來一直維持向上態勢。受益于投資者從軟件、人工智能乃至金融板塊輪換至國防和能源領域的影響，石油板塊持續獲得資金流入，近期布倫特原油價格已經突破70美元每桶。當前美國與伊朗之間的緊張局勢已接近戰爭邊緣，若局勢升級，國際油價或可能進一步飆升，對石油板塊也帶來催化。

能源市場咨詢機構 FGE NexantECA 名譽主席費雷敦·費沙拉基（Fereidun Fesharaki）本周一接受彭博電視臺采訪時表示，雙方通過談判化解沖突、各自撤軍的可能性極低，當前石油市場可能低估了局勢升級的潛在沖擊。他警告稱，伊朗可能對沙特阿拉伯、阿拉伯聯合酋長國和科威特的石油生產設施發動襲擊，或嘗試封鎖霍爾木茲海峽。一旦中東地區的能源供應受到實質性干擾，油價升至每桶90至100美元將成為現實。

從中長期看，石油供需基本面持續優化。供給端，美國頁巖油供給彈性下降，非歐佩克國家產量增量微弱，歐佩克維持減產共識，委內瑞拉重油開采存在技術、投資等多重制約，短期難以釋放大量產能；需求端，中國戰略增儲持續推進，美國商業庫存與戰略儲備均處低位，補庫需求可期，全球經濟復蘇跡象帶動石油需求溫和增長，機構此前預測的供需過剩并未實際顯現。

目前油價向上空間或大于向下風險，石油板塊相當于油價的“看漲期權”。另外，從康波周期看，原油在大宗商品大周期中相對滯漲，金油比、銅油比處于歷史高位，或存在一定修復需求。

石油ETF（561360），跟蹤中證油氣產業指數，前十大權重股含“三桶油”等龍頭，兼具穩健性與高股息屬性，同時覆蓋油運、煉化等彈性環節，石油相關標的占比超九成。感興趣的投資者可以關注石油ETF，一鍵布局石油產業鏈、捕捉油價上漲紅利。

相關標的

黃金板塊

直接投資實物黃金的黃金ETF國泰（518800）

或更具彈性的黃金股票ETF（517400）

石油板塊

全市場最大的石油ETF（561360）

今天就這樣，白了個白~

風險提示

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

黃金股票ETF的標的指數為中證滬深港黃金產業股票指數。黃金股票更具彈性是指：國際金價上行周期：2020/2/1-2020/7/31，中證滬深港黃金產業股票指數/倫敦金現貨/上海AU9999現貨黃金漲幅分別為38.19%/24.29%/23.49%，2022/11/1-2023/4/30，中證滬深港黃金產業股票指數/倫敦金現貨/上海AU9999現貨黃金漲幅分別為28.18%/21.81%/13.23%，2023/10/1-2026/1/29，中證滬深港黃金產業股票指數/倫敦金現貨/上海AU9999現貨黃金漲幅分別為202.54%/190.90%/171.92%；國際金價下行周期：2020/8/1-2021/3/31，中證滬深港黃金產業股票指數/倫敦金現貨/上海AU9999現貨黃金漲幅分別為-5.47%/-13.54%/-16.27%，2022/4/1-2022/10/31，中證滬深港黃金產業股票指數/倫敦金現貨/上海AU9999現貨黃金漲幅分別為-8.70%/-15.67%/-0.48%，2023/5/1-2023/9/30，中證滬深港黃金產業股票指數/倫敦金現貨/上海AU9999現貨黃金漲幅分別為-5.66%/-7.09%/0.79%。

石油ETF(561360)全市場最大是指截至2026年2月13日，石油ETF規模26.73億，是標的指數為中證油氣產業指數的ETF中流通規模最大的ETF。基金規模變化波動，不預示未來表現。