AH溢價(jià)6年新低，港股股價(jià)反超A股如何跟

當(dāng)A股投資者還沉浸在假期的尾聲里，港股市場(chǎng)用兩個(gè)交易日完成了“先抑后揚(yáng)”的精彩洗盤(pán)，尤其是23日恒生指數(shù)大漲超2.5%、恒生科技指數(shù)飆升逾3.3%的暴力長(zhǎng)陽(yáng)，如同一記響亮的發(fā)令槍?zhuān)瑒澠屏斯?jié)前的沉寂。

對(duì)于明天就將重開(kāi)大門(mén)的A股而言，港股這波“搶跑”絕非孤立事件，而是一套清晰到近乎直白的明牌：既揭示了增量資金的流向偏好，也劃定了節(jié)后行情的主攻區(qū)域。

港股在南向資金休假的真空期里自己把自己拉起來(lái)，這比內(nèi)資硬頂?shù)纳蠞q更有說(shuō)服力——明天A股開(kāi)門(mén)紅，基本是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

2月23日，馬年港股第二個(gè)交易日，也是A股春節(jié)假期的最后一天。恒生指數(shù)收盤(pán)漲了2.53%，站上27081點(diǎn)；恒生科技指數(shù)更猛，直接飆了3.34%；國(guó)企指數(shù)漲2.65%。這漲幅放在平時(shí)不算稀奇，但放在南向資金通道關(guān)閉、內(nèi)資沒(méi)法幫忙的真空期，味道就完全不一樣了。

盤(pán)面上兩條主線(xiàn)特別清晰。一條是貴金屬，潼關(guān)黃金漲超12%，赤峰黃金漲近8%，紫金礦業(yè)、山東黃金這些老面孔全在漲。消息面上，現(xiàn)貨黃金再次沖到5134美元/盎司，紐約期銀更是一度暴漲6%。另一條是科技線(xiàn)，美團(tuán)漲超5%，中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體都漲了4%以上，京東、阿里、小米這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭也漲了3%往上。

有意思的是，有人吃肉就有人挨打。智譜大跌超22%，MINIMAX-WP跌超13%。原因倒也實(shí)在，智譜自己發(fā)致歉信，說(shuō)產(chǎn)品改版犯了三個(gè)錯(cuò)：規(guī)則透明度不夠、灰度節(jié)奏太慢、老用戶(hù)升級(jí)機(jī)制太糙。流量上來(lái)服務(wù)器扛不住，只能把用戶(hù)分批開(kāi)放，結(jié)果惹惱了一大批人。這也給所有人提了個(gè)醒，光有概念不行，產(chǎn)品落地才是硬道理。

港股漲了，明天A股跟不跟？不玩虛的，直接數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)。

先看歷史規(guī)律。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了2016到2025年這十年，A股春節(jié)后五個(gè)交易日上漲概率高達(dá)70%。如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到二十年，節(jié)后五日上漲概率75%，二十日上漲概率80%。這不是玄學(xué)，這是實(shí)打?qū)嵉摹叭諝v效應(yīng)”——節(jié)前避險(xiǎn)出去的資金，節(jié)后總要回來(lái)。

再看港股和A股的關(guān)系。根據(jù)搜索到的數(shù)據(jù)，筆者整理了近五年（2021-2025年）春節(jié)期間及國(guó)慶假期A股休市期間，港股表現(xiàn)與節(jié)后A股走勢(shì)的對(duì)應(yīng)關(guān)系（如下圖所示）：2022年春節(jié)港股第一個(gè)交易日恒生指數(shù)漲3.24%，A股節(jié)后反彈；2024年國(guó)慶港股恒生科技一周漲17.38%，A股節(jié)后直接起飛。2021到2025年，港股和A股漲跌同步率超過(guò)70%，恒生指數(shù)和上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)已經(jīng)從過(guò)去的60%升到了80%-90%。

為什么港股行情對(duì)A股表現(xiàn)的指向性會(huì)這么強(qiáng)？因?yàn)楝F(xiàn)在有超過(guò)500家中資企業(yè)在兩地同時(shí)上市。這就好比一個(gè)班考試，同桌提前交卷拿了高分，你明天進(jìn)考場(chǎng)，題目能差到哪兒去？

更直接的是AH溢價(jià)指數(shù)。今天這個(gè)指數(shù)又跌了2.34%，報(bào)113.68點(diǎn)，刷新了2018年7月以來(lái)的新低。什么意思？就是港股的價(jià)比A股還貴的股票越來(lái)越多了。寧德時(shí)代H股比A股貴了31%，招商銀行、兆易創(chuàng)新、藥明康德的H股都比A股貴。港股已經(jīng)把價(jià)格拱上去了，明天A股開(kāi)盤(pán)，這些股票能不跟？

現(xiàn)在回頭看，春節(jié)前那些券商喊“持股過(guò)節(jié)”，還真不是瞎忽悠。

國(guó)信證券節(jié)前就說(shuō)了，春節(jié)后一周A股成交額比節(jié)前一周平均放量22.3%，上漲概率76%。華金證券更干脆，直接說(shuō)“春季行情未完，春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)有限，可持股過(guò)節(jié)”?，F(xiàn)在假期過(guò)完回頭看，擔(dān)心的那些幺蛾子一個(gè)都沒(méi)來(lái)，美元指數(shù)趴著沒(méi)動(dòng)，美伊沖突也沒(méi)升級(jí)。反倒是港股這邊，把該漲的全漲了。

產(chǎn)業(yè)邏輯也在配合。馬年春晚上，四家機(jī)器人公司扎堆亮相，宇樹(shù)科技、銀河通用、魔法原子、松延動(dòng)力分別在四個(gè)節(jié)目里刷了臉。京東的數(shù)據(jù)顯示，春晚開(kāi)播兩小時(shí)，機(jī)器人搜索量環(huán)比增長(zhǎng)超300%，訂單量暴漲150%。這叫什么？這叫從事件驅(qū)動(dòng)到產(chǎn)業(yè)落地的傳導(dǎo)。

今天港股漲的是中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體這些有產(chǎn)業(yè)支撐的，跌的是智譜這種產(chǎn)品翻車(chē)的——資金的分化已經(jīng)明明白白擺在臺(tái)面上了。

A股行業(yè)格局以制造和金融為主，在此輪AI沖擊下所受影響比美股和港股都小，資金流入和人心思漲的格局沒(méi)變，節(jié)后春季行情有望延續(xù)。

說(shuō)白了，年前那些踏空的、避險(xiǎn)的、落袋為安的，明天大概率要回來(lái)追。港股這兩天已經(jīng)把臺(tái)子搭好了，A股明天只要正常開(kāi)盤(pán)，剩下的就是看誰(shuí)坐在前排、誰(shuí)坐在后排的問(wèn)題。