美國(guó)私人財(cái)富管理協(xié)會(huì)｜財(cái)富管理轉(zhuǎn)型加碼 多家券商走出差異化

日前，券商加碼財(cái)富管理領(lǐng)域再迎兩起新案例：國(guó)聯(lián)民生證券對(duì)財(cái)富子公司民生證券實(shí)施首期增資、華安證券增資并控股華富基金并獲取公募牌照。近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)深化改革與居民財(cái)富配置需求升級(jí)，券商行業(yè)正經(jīng)歷從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵變革期。從路徑來(lái)看，券商機(jī)構(gòu)正以拓展產(chǎn)品譜系、提升資本布局、構(gòu)建“買(mǎi)方投顧”服務(wù)體系等，探索財(cái)富管理業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

國(guó)聯(lián)民生注資財(cái)富子公司

國(guó)聯(lián)民生日前發(fā)布公告稱(chēng)，在公司第六屆董事會(huì)第三次會(huì)議上，審議并通過(guò)了《關(guān)于民生證券股份有限公司非公開(kāi)協(xié)議增資的議案》。公司董事會(huì)同意民生證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“民生證券”）增資事項(xiàng)，公司向民生證券增資金額為人民幣2億元，增資后公司對(duì)民生證券持股比例不變。據(jù)悉，此次增資與國(guó)聯(lián)民生的整合工作及財(cái)富管理業(yè)務(wù)密切相關(guān)，國(guó)聯(lián)證券并購(gòu)民生證券后，后者將轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理平臺(tái)。

值得注意的是，國(guó)聯(lián)民生此次增資，是民生證券的首輪資本補(bǔ)充，資金來(lái)源于國(guó)聯(lián)民生此前并購(gòu)?fù)蕉ㄔ瞿技?0億元資金。

從過(guò)往公告來(lái)看，2024年8月，國(guó)聯(lián)證券宣布收購(gòu)民生證券，擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)民生證券99.26%股權(quán)，并同步募集不超過(guò)20億元配套資金。從募資投向來(lái)看，該筆募資將全部用于向民生證券增資，支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。

公告還顯示，國(guó)聯(lián)民生本次定增募集資金總額為20億元，扣除不含增值稅的發(fā)行費(fèi)用2910.47萬(wàn)元后，實(shí)際募集資金凈額為19.71億元。這也意味著，除去首期優(yōu)先投向財(cái)富管理與信息技術(shù)的2億元，國(guó)聯(lián)民生剩余約17億元募資資金，或根據(jù)整合進(jìn)度、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)等因素，分批注入民生證券。

華安證券加碼公募子公司

與國(guó)聯(lián)民生不同，華安證券則擬增資控股旗下公募子公司。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，增資完成后，華安證券從參股方轉(zhuǎn)為控股股東，獲得對(duì)華富基金的經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)，有助于強(qiáng)化其在財(cái)富管理業(yè)務(wù)板塊的布局與協(xié)同效應(yīng)。

今年1月，華安證券發(fā)布公告稱(chēng)擬增持華富基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華富基金”）2%股權(quán)，增資價(jià)款2646.16萬(wàn)元。2月，華安證券再度公告稱(chēng)，近日，華富基金股東會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于增資事宜的議案》。公司與安徽省信用融資擔(dān)保集團(tuán)、合肥興泰金融控股及華富基金簽署完成《關(guān)于華富基金管理有限公司之增資協(xié)議》，協(xié)議將在獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)股權(quán)變更事宜后生效。

公開(kāi)信息顯示，華安證券現(xiàn)持有華富基金49%的股權(quán)，為其第一大股東，安徽省信用融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司和合肥興泰金融控股（集團(tuán)）有限公司分別持有華富基金27%和24%的股權(quán)。若本次增資獲批，華安證券將擁有華富基金51%股權(quán)比例，成為華富基金控股股東，并獲得公募基金牌照。

具體來(lái)看，根據(jù)公告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年7月31日，華富基金合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面價(jià)值63976.62萬(wàn)元，增資前公司所持49%股份對(duì)應(yīng)權(quán)益賬面價(jià)值為31348.54萬(wàn)元；此次增資后，公司對(duì)華富基金持股比例由49%增加至51%，華富基金所有者權(quán)益增加至66587.92萬(wàn)元，公司所持51%股份對(duì)應(yīng)權(quán)益賬面價(jià)值為33959.84萬(wàn)元，與增資前公司持有的權(quán)益賬面價(jià)值差額2611.30萬(wàn)元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，華富基金共管理公募基金88只，最新管理規(guī)模約為1297.23億元，較2024年末增長(zhǎng)逾20%。其中，非貨幣型、貨幣市場(chǎng)型基金的管理規(guī)模分別為780.48億元、516.75億元。

券商加速探索轉(zhuǎn)型路徑

近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)深化改革與居民財(cái)富配置需求升級(jí)，券商行業(yè)正經(jīng)歷從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵變革期。各大券商持續(xù)加碼財(cái)富管理業(yè)務(wù)布局，通過(guò)拓展產(chǎn)品譜系、提升資本布局、構(gòu)建“買(mǎi)方投顧”服務(wù)體系、加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多路徑，探索財(cái)富管理業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

東興證券表示，公司大財(cái)富業(yè)務(wù)領(lǐng)域堅(jiān)持“買(mǎi)方理念”，推進(jìn)建立全財(cái)富鏈條的協(xié)同機(jī)制，加強(qiáng)數(shù)智化賦能，持續(xù)打造深度客群經(jīng)營(yíng)能力、專(zhuān)業(yè)化財(cái)富配置能力和特色產(chǎn)品貨架運(yùn)營(yíng)能力。

中航證券也提出，近年來(lái)，公募費(fèi)率改革對(duì)券商行業(yè)形成“短期收入承壓、長(zhǎng)期生態(tài)重塑”的核心格局，代銷(xiāo)收入、分倉(cāng)傭金等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)直面沖擊，倒逼券商加速向買(mǎi)方投顧與綜合財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。同時(shí)，打破了傳統(tǒng)“賣(mài)產(chǎn)品賺傭金”的盈利模式，倒逼券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)從“重首發(fā)、重規(guī)模”向“重保有、重服務(wù)”轉(zhuǎn)型。

買(mǎi)方投顧理念漸成行業(yè)共識(shí)。數(shù)據(jù)顯示，2025年，中金財(cái)富、華泰證券等頭部券商買(mǎi)方投顧規(guī)模均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，“賬戶(hù)視角、長(zhǎng)效價(jià)值、客戶(hù)陪伴”成為買(mǎi)方投顧的核心關(guān)鍵詞。

資本加碼案例亦不少見(jiàn)。西南證券日前發(fā)布2026年度A股定增預(yù)案顯示，擬募資不超過(guò)60億元，其中5億元將用于支持財(cái)富管理業(yè)務(wù)。西南證券在預(yù)案中表示，本次發(fā)行旨在進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加快相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，全面提升綜合金融服務(wù)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，最終實(shí)現(xiàn)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)與回報(bào)股東的多重目標(biāo)。

而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近年來(lái)，伴隨著權(quán)益市場(chǎng)的較高活躍度，證券行業(yè)積極進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效凸顯，財(cái)富管理業(yè)務(wù)有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好發(fā)展。

在日前披露的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告中，東吳證券便表示，財(cái)富管理等多項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好的重要?jiǎng)恿Α８鶕?jù)公告，東吳證券預(yù)計(jì)全年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為34.31億元至36.68億元，同比增長(zhǎng)45%至55%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)區(qū)間為34.27億元至36.63億元，同比增幅同樣為45%至55%。

聯(lián)合資信認(rèn)為，2025年以來(lái)，股票市場(chǎng)保持了較高的交投活躍程度，投資者信心持續(xù)修復(fù)；滬深兩市成交額同比、環(huán)比大幅增長(zhǎng)。受益于此，券商財(cái)富管理和自營(yíng)等板塊預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。