打敗富士康后擁抱OpenAI：立訊精密5億回購(gòu)背后的“AI核”裂變

出品|圓維度

剛剛送走失效的H股招股書，立訊精密就甩出了兩張新牌。

2026年2月27日，這家“果鏈”龍頭再次向港交所遞交上市申請(qǐng)，中信證券、高盛與中金公司聯(lián)手護(hù)航。僅相隔一天，2月23日發(fā)布的公告顯示，其已于2月13日完成上市以來(lái)的首次股份回購(gòu)，斥資近5億元買入990萬(wàn)股，均價(jià)穩(wěn)定在50元區(qū)間。這一連串資本運(yùn)作的背后，立訊精密正試圖撕掉“果鏈”標(biāo)簽，露出“AI鏈”核心供應(yīng)商的獠牙。

告別“果鏈”舊王座

曾經(jīng)的“打工妹”創(chuàng)辦的企業(yè)，如今已在核心業(yè)務(wù)上完成了對(duì)行業(yè)巨頭富士康的超越。

據(jù)招股書披露，在2025年iPhone 17系列量產(chǎn)周期中，立訊精密以約45%的整機(jī)組裝份額首次超越富士康，成為蘋果第一大代工廠。但比份額攀升更值得關(guān)注的，是其客戶結(jié)構(gòu)正在發(fā)生質(zhì)變。

立訊精密不再只盯著蘋果。通過綁定OpenAI、蘋果、Meta、谷歌等全球科技巨頭，這家公司正在實(shí)現(xiàn)從精密零組件到系統(tǒng)集成的全鏈條卡位。2024年其營(yíng)收已達(dá)2688億元，在全球消費(fèi)電子零組件及模組精密智造解決方案市場(chǎng)中排名中國(guó)第一。

舊王的底氣在于手里有新牌。2月26日，總投資超百億元的立訊新一代人工智能終端項(xiàng)目在蘇州昆山開工。這個(gè)被列入江蘇省2026年重大清單的項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)的是AI服務(wù)器、人工智能PC等高附加值算力硬件，建成后年產(chǎn)值有望突破千億元。

在汽車電子領(lǐng)域，立訊精密已成為全球第三大汽車線束供應(yīng)商。2025年7月完成對(duì)歐洲線束巨頭萊尼的收購(gòu)后，其全球市占率提升至15%以上。通信業(yè)務(wù)更是打入英偉達(dá)核心供應(yīng)鏈，成為GB200/GB300服務(wù)器224G高速銅纜的獨(dú)家供應(yīng)商，僅此一項(xiàng)2026年訂單預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)40億元以上收入。

AI硬件戰(zhàn)爭(zhēng)的“隱形基建者”

2025年9月，人工智能巨擘OpenAI宣布與立訊精密簽署協(xié)議，共同開發(fā)消費(fèi)級(jí)AI設(shè)備，預(yù)計(jì)2026年底或2027年初推出市場(chǎng)。

這并非孤立動(dòng)作。在AI眼鏡風(fēng)口上，立訊精密已為Meta、谷歌等巨頭的相關(guān)產(chǎn)品提供精密結(jié)構(gòu)件及聲學(xué)模組。從英偉達(dá)服務(wù)器內(nèi)部的高速互聯(lián)，到蘋果Vision Pro的傳感器，再到未來(lái)OpenAI的終端設(shè)備，這家公司正在成為AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈上繞不開的“基建”環(huán)節(jié)。

值得注意的是，伴隨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的還有管理層對(duì)市值的主動(dòng)管理。

此次近5億元的回購(gòu)，成交價(jià)格區(qū)間為50.14元/股至50.91元/股，全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。在A股股價(jià)從2025年9月高點(diǎn)72元回落超30%的背景下，這一動(dòng)作被視為管理層對(duì)未來(lái)信心的明確釋放。

當(dāng)然，隱憂仍在。2024年前五大客戶收入占比仍高達(dá)78.5%，最大客戶蘋果貢獻(xiàn)超七成營(yíng)收。毛利率從2022年的11.9%逐年下滑至2024年的10.1%，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

從富士康的女工到成為富士康的對(duì)手，王來(lái)春用20年改寫了個(gè)人命運(yùn)。如今，面對(duì)AI帶來(lái)的硬件重構(gòu)機(jī)遇，立訊精密正試圖用“AI鏈”取代“果鏈”，完成從代工巨頭到科技平臺(tái)的最后一次驚險(xiǎn)跳躍。