別只盯著IPO！2026跨國械企并購清單曝光，誰是下一塊拼圖？

2026年，醫療器械領域并購大爆發。

開年以來，全球醫療器械領域已誕生多筆重磅并購，如丹納赫宣布以約99億美元收購患者監測企業Masimo，波士頓科學以145億美元收購神經及外周介入領域企業Penumbra。另外，施樂輝、強生、美敦力、拜耳等全球頂級械企均已有并購項目完成。

（跨國械企的并購，不完全統計）

多家跨國械企表示：“現在是并購的好時機，將加快并購創新醫療器械企業。”

分析跨國巨頭的多筆并購，我們發現這些企業的并購目的有所不同，因而采取的策略也有所差異。

■ 向下，購買創新方案解決產品問題

截至目前，臨床上仍存在大量未被滿足的需求，如傳統治療技術療效不佳、痛點明顯。對此，全球創新企業不斷通過技術創新攻克難題。而部分跨國巨頭通過收購解決了傳統技術痛點的創新解決方案，以保持其自身產品組合在對應市場的競爭力。

例如，骨科巨頭施樂輝以最高4.5億美元收購美國運動醫學創新企業Integrity Orthopaedics便是為了鞏固其在全球肩袖修復市場的領先地位。

此前，施樂輝在全球肩關節修復領域占據龍頭地位，已推出了Regenten生物誘導植入物技術、無線縫合錨釘、用于全肩關節置換術的Aetos系統等產品。不過，肩袖修復領域，傳統技術的失敗率達到20%-40%，且傳統技術在過去15年間基本沒有變化，市場仍然存在較大痛點。

Integrity Orthopaedics作為一家成立于2020年的初創企業，開發出的Tendon Seam是一種顛覆性的生物力學肩袖修復術（RCR）系統，有望解決失敗率較高的痛點。早期臨床數據顯示：與標準方法相比，Tendon Seam可實現更牢固的修復、加快患者康復、降低再次撕裂率，并簡化手術。

基于Tendon Seam技術的創新性及臨床優勢，Integrity Orthopaedics有望在肩袖修復領域挑戰施樂輝的地位。對此，施樂輝選擇收購Integrity Orthopaedics，并將其Tendon Seam技術納入產品組合，為患者提供完善、全面的肩袖修復解決方案，進一步提升其在該領域的市場地位與競爭力。

■ 向左，通過并購完善已有產品線

另有一部分巨頭企業的收購目標是瞄準已布局多年的高增長賽道，持續完善產品線。

近期宣布以約99億美元收購Masimo的丹納赫便是如此，其在患者監測領域早有技術協同基礎，此次收購可視為深化布局的延伸。

丹納赫的業務覆蓋體外診斷、生物技術、實驗室設備，是全球生命科學與診斷領域的重要領導者。同時，丹納赫針對患者監測已提前布局血氣分析與POCT，但缺乏床邊連續實時監測能力，而Masimo作為曾經起訴蘋果公司并獲賠6.34億美元的患者監測巨頭，擁有全球領先的脈搏血氧與多參數監測能力，恰好可彌補這一短板。

通過本次收購，丹納赫預計將引入Masimo的先進傳感器技術及AI賦能監測能力，為其現有診斷產品組合帶來新的技術維度，強化醫療場景下的綜合監測能力。

再如，波士頓科學通過收購多家企業完善在神經調控領域的布局，Haemonettics通過收購完善在血管閉合領域的布局。

具體來看，波士頓科學過去已通過收購Advanced Bionics、Relievant Medsystems、Axonics等企業在神經調控領域推出植入式骶神經調控（SNM）系統、植入式腦深部神經刺激（DBS）系統、周圍神經刺激（PNS）系統、脊髓刺激（SCS）系統等產品，分別用于泌尿介入、帕金森病治療、疼痛治療等場景。

波士頓科學持續看好神經調控這一高增長賽道。因此，其在2026年1月接連收購Valencia Technologies、Nalu Medical兩家神經調控企業，繼續完善其戰略布局。

Valencia Technologies是一家神經調控公司，核心產品為全球首款無導線脛骨神經刺激器eCoin，用于治療由膀胱過度活動癥（OAB）引發的急迫性尿失禁（UUI）。通過收購Valencia Technologies，波士頓科學將進入植入式脛神經刺激領域，且eCoin將與波士頓科學現有的盆底健康產品線形成互補，推動其泌尿業務加速增長。

Nalu Medical也是一家神經調控公司，其核心產品為Nalu神經刺激系統（平臺），用于疼痛治療。對Nalu Medical的收購，是波士頓科學擴展慢性疼痛產品組合的重要一步，Nalu Medical創新的神經刺激平臺將擴展波士頓科學為臨床提供全面循證疼痛管理解決方案的能力。

需要說明的是，Valencia Technologies、Nalu Medical被波士頓科學收購，也與其產品創新性有關。如Valencia Technologies的核心產品為全球首款無導線脛骨神經刺激器eCoin，與傳統產品相比，eCoin無導線設計，無需考慮導線穿過表皮問題，且該產品直徑小于25mm，可在門診以局麻條件完成植入。

Nalu Medical的核心產品為Nalu神經刺激系統（平臺）。Nalu神經刺激系統采用無電池設計，其植入式脈沖發生器（IPG）的體積僅為傳統設備的1/27。通過體外可穿戴治療盤的無線供電功能，該系統實現了長達18年的超長使用壽命，解決了傳統刺激器電池更換手術頻繁、患者舒適度低的問題。同時，臨床數據顯示，Nalu Medical旗下脊髓刺激（SCS）與周圍神經刺激（PNS）技術能使87%的患者疼痛緩解超過50%，平均疼痛減輕69%。

■ 向右，布局新領域

還有的巨頭企業則是通過巨額收購進入全新的領域。

仍以波士頓科學為例，其于1月15日以145億美元（約1011億人民幣）收購全球神經及外周介入領域頭部企業Penumbra，創下2026年首筆超百億美元并購，也是波士頓科學史上第二大并購。

收購Penumbra，是為了布局高速增長的新興領域。波士頓科學公司董事長兼首席執行官Mike Mahoney表示：“此次收購為波士頓科學提供了一個進入血管領域內快速增長的細分市場的契機。”

通過Penumbra的產品布局看，波士頓科學本次主要瞄準的是神經介入及外周介入領域。目前，Penumbra在神經血管領域主要提供機械血栓切除（血栓抽吸系統）、彈簧圈、通路導管等產品，在外周血管領域主要提供機械取栓、外周栓塞系統等產品。

（Penumbra的布局）

根據波士頓科學的披露，其之所以收購Penumbra，其中一個核心因素是Penumbra所處的領域是一個高增速市場，且潛力極大。以中國市場為例，沙利文數據顯示，2019年中國神經介入市場規模為49億元，預計2030年將達到371億元，2019-2030年復合增長率達20.2%；外周介入市場，2021-2030年預計外周動脈介入手術量年復合增速約為15.6%，外周靜脈介入手術量年復合增長率為29.3%。總體來看，神經介入及外周介入市場，市場正處于高速發展期，且前景廣闊。

另一因素是Penumbra依靠豐富的產品組合及極具創新性的產品，在全球神經血管領域占據重要地位，預計其2025年全年營收達14億美元。

■ 向上，提前布局創新技術

跨國巨頭收購或戰略投資，還有一個方向便是布局新一代創新技術。

例如，美敦力以9000萬美元（約6.28億元人民幣）戰略投資經導管心臟瓣膜（TAVR）開發商Anteris Technologies。其實，美敦力此前的規劃是全資收購Anteris Technologies，但TAVR市場是一個高度集中的市場，收購競對具有壟斷風險，可能遭遇監管部門因反壟斷而反對收購。此前愛德華生命科學就因反壟斷問題未能成功收購TAVR企業JenaValve。鑒于反壟斷等因素，美敦力對于Anteris Technologies的策略從全資收購改為戰略投資。

對于Anteris Technologies戀戀不忘，是因為美敦力十分看重Anteris Technologies的創新技術及創新產品。Anteris Technologies的核心資產是全球首款單片生物組織工程一體化瓣葉主動脈瓣產品DurAVR。

相較于其他TAVR產品采用的拼接瓣葉，DurAVR的瓣葉由一整塊天然形態材料制成，且瓣葉設計模仿健康的主動脈瓣的力學行為與血流分布。該產品還采用其自主研發的ADAPT抗鈣化組織技術。截至目前，使用該技術的材料已作為心臟及血管補片在全球約5.5萬患者中應用，且使用10年后仍未出現鈣化現象。

站在美敦力的角度，戰略投資Anteris Technologies，不是期待其短期內的財務表現，而是一次對創新技術和創新產品的前瞻性布局。

不止是美敦力，強生也通過戰略投資布局新興技術。1月12日，強生宣布投資瑞士手術機器人公司Distalmotion。該公司核心產品Dexter機器人系統是一款模塊化手術機器人，較傳統手術機器人顯著降低成本，且可通過搭配應用于諸多科室甚至是門診。

相比于達芬奇手術機器人高昂的采購費用、手術室改造費用及維護費用，Dexter機器人系統通過模塊化設計降低成本，并支持單臂或雙臂配置，使其無需專門改造手術室即可在標準腹腔鏡環境中使用。另外，Dexter機器人采用開放式商業生態，兼容第三方醫療器械，無需額外專門采購耗材。這進一步降低了醫院的采購及應用成本。

目前，Dexter機器人已在美國市場完成驗證，其已成功落地美國日間門診手術中心，完成子宮切除術和膽囊切除術。

總的來看，無論是處于什么目的，跨國巨頭正加速并購創新醫療器械企業。站在2026年的起點，跨國巨頭今年還將并購哪些項目？

01

2026，跨國械企想買什么？

恰逢醫療器械領域并購大年，哪些企業、哪些領域將更有機會？

梳理多個跨國械企關于并購的表態，我們發現：電生理新一代技術脈沖電場消融、骨科、神經血管、手術機器人、醫療AI等領域是跨國巨頭關注的重點。

美敦力首席執行官Geoff Martha此前在摩根大通醫療健康大會上表示：“公司將以戰略性并購主動出擊，重點布局高增長且接近商業化的補強型并購標的。金額方面，美敦力將聚焦與公司業務高度協同的中小型標的。”

根據美敦力2026財年第二季度財報，其營收增長主要歸因于脈沖電場消融（PFA）、Symplicity腎神經消融、Hugo機器人以及Altaviva神經調控治療。其中，其PFA產品銷售額同比激增超300%。

因此，美敦力預計將在脈沖電場消融、腎神經消融、神經科學、以及手術機器人領域尋找差異化創新產品，以補強其產品組合或形成產品互補，提升整體競爭力。

骨科巨頭史賽克表示：“公司將在骨科、神經與脊柱等領域尋找合適標的重點放在tuck-in型收購（指一家體量較大的公司收購一家較小的公司，二者有相似的產品或服務，也稱嵌入型并購）上，以進一步補強Mako機器人平臺及其耗材與服務生態。”

GE醫療、強生等巨頭也披露了并購計劃。其中，GE醫療將神經、心臟視為重點領域，計劃把設備、軟件與耗材更深度地連接到完整護理路徑中，并繼續推進并購擴張。強生在醫療器械領域的并購策略則是向高增長、高創新領域傾斜，包括手術機器人、心血管和視力板塊。

另外，美敦力、史賽克、飛利浦、奧林巴斯、GE醫療、依視路陸遜梯卡等巨頭均表示出對醫療AI的興趣，認為醫療器械與AI結合將是未來重要趨勢。

總的來看，脈沖電場消融、手術機器人、神經、醫療AI等領域受到多個跨國巨頭的看重，且巨頭2026年更傾向于中小型并購，而非大型并購。

02

并購熱門賽道，藏著哪些國內優質企業？

過去，跨國巨頭收購的創新醫療器械企業主要來自于海外市場，少有國內企業。但如今，隨著中國成為全球醫療器械市場的核心市場之一，諸多跨國巨頭已將更多目光投向中國市場，并開始在中國市場尋找適宜并購的標的。

同時，相較于海外創新企業，國產創新醫療器械企業受國內制造業優勢及臨床（患者數量）優勢，普遍具有性價比優勢。而國內企業推出的全球首創等差異化創新產品在國際市場上也極具市場競爭力，贏得了國際市場的認可。隨著越來越多的國產創新醫療器械企業進入跨國巨頭的視野，預計國產企業被并購的可能性也大幅提升。

針對上述熱門領域，國內哪些領先企業有所布局？

脈沖電場消融領域，錦江電子是推出首款NMPA批準的脈沖消融系統的創新企業，且其LEAD-PFA脈沖消融系統與LEAD-Mapping磁電雙定位三維標測系統可無縫結合，實現建模、標測、消融一體化操作。相比于海外品牌的脈沖電場消融系統主要依賴二維表測系統，錦江電子的脈沖消融系統可在三維系統下實施手術，在操作性、臨床效果等方面均更具優勢。

醫療AI領域，強聯智創、揚奇醫芯等企業已將AI技術應用于治療環節。例如，強聯智創推出的顱內動脈瘤手術智能化解決方案用于神經外科手術中的核心環節“微導管塑形”，可為醫生提供精準的手術規劃和模擬，自動生成塑形針方案。

揚奇醫芯的創新產品奇視QVision則可通過實時精準監控患者體表細微移動，實現高精度術前擺位、實時器官和腫瘤運動管理，并通過智能化控制實現自適應放療。

在史賽克、GE醫療等跨國械企關注的神經科學領域，佳量醫療推出了全球首款磁共振監測半導體激光治療系統LaserRO，該系統以高精度激光消融與實時溫度監控實現顱內病灶微創精準治療，大幅降低傳統手術風險。

鑫云生科則自主研發出全球首款腦血管介入超聲診斷系統（Neuro IVUS）。該產品可解決以往影像設備僅能看到血管“外殼”而無法看清管腔內壁結構的問題。通過Neuro IVUS，醫生將實現可視化精準治療，大幅降低器械過度/不充分擴張、貼壁不良及血管再狹窄等風險。該產品不僅是神經血管領域的全球首創產品，還結合了AI技術，符合器械智能化趨勢，預計將更受國際市場的青睞。

另外，中科搏銳推出的全球首款“無創全腦多通道腦氧監護儀”已獲批上市。該產品是全球首個實現全腦多區域同步且連續無創血氧監測的醫療器械，突破了傳統監測手段無法實時、連續且客觀定量監測腦血氧的技術瓶頸，實現了對全腦血氧參數的實時、動態、客觀及定量化監測。

在美敦力、強生等巨頭關注的手術機器人領域，元化智能推出了全球唯一同時覆蓋髖、膝、單髁關節置換和脊柱置釘、創傷導航定位的多適應癥手術機器人；瑞龍外科自主研發出中國首款獲批的模塊化手術機器人平臺。該手術機器人已獲批普外科、婦科、泌尿外科與胸外科四大臨床專科，并憑借“模塊化、靈巧型、可配置”等特點降低手術機器人的采購、部署及使用門檻。

總的來看，在跨國巨頭計劃并購的諸多熱門賽道里，國內創新企業的產品線豐富，且推出了一系列全球首創、全球首款產品。隨著跨國巨頭將目光投向東方，預計越來越多的優秀國內創新企業將進入跨國巨頭的視野。

*封面圖片來源：123rf

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