高盛重磅：3萬億美元只是前菜？中國AI正在走出“獨立行情”

出品|圓維度

如果你還盯著美股那幾只科技巨頭，期待復制去年的神話，那你很可能已經站在了本輪周期的對立面。

高盛在昨日（3月3日）最新發布的系列報告中，向市場投下一枚深水炸彈：中國AI所帶來的潛在經濟效益遠未被充分定價，且正在形成獨立于全球科技股的新主線 。

自2025年1月那個被稱為“DeepSeek時刻”的節點以來，中國AI股票平均上漲了50%，相關科技股總市值新增逾3萬億美元 。然而，高盛對此輪上漲的定義極為大膽——這并非泡沫，而是價值發現的早期階段。報告直言，當前估值仍低估了AI潛在價值創造的50%至100%，這意味著結構性的做多窗口遠未關閉 。

為什么高盛敢下如此定論？核心邏輯在于極度扭曲的配置偏差。

數據顯示，全球基金經理對中國AI股票的持倉僅占其全球科技組合的1.2%，這與中國在全球AI市場中約10%的市值占比、16%的收入占比嚴重不符 。這種“低配”的狀態，意味著一旦全球資本開始正視中國AI的盈利能力，修正這種偏差所帶來的資金流入將是海嘯級的 。

更值得注意的是，中國AI正在擺脫對美股的“跟跌跟漲”。從相關性數據看，中國AI股票與美國科技股的52周滾動收益相關性僅為23%，遠低于美國與其他地區69%的水平 。這意味著，無論美聯儲降息與否，無論英偉達的財報是否爆雷，中國AI已經具備了走出獨立邏輯的底氣。

這種獨立性的底氣來源于比較優勢的錯位。當美國在半導體和模型層高歌猛進時，中國在電力、基礎設施和實體AI領域占據了全球收入池的26%至38% 。AI的發展不僅是算法的比拼，更是能源與硬件制造的綜合博弈，而這正是中國供應鏈的強項。

高盛甚至給出了一個略帶防御性的配置建議：配置中國AI資產已成為對沖傳統行業被顛覆風險的必要手段 。在科技自立自強的政策導向下，AI與非AI資產的盈利增速差正在拉大，與其等待傳統行業被改造，不如直接站上生產力的頂端。

3萬億美元的市值增長只是前菜。當全球基金經理開始回補那被忽視的1.2%倉位時，中國AI的“獨立團”行情，或許才剛剛拉開序幕。