油價影響顯然被低估了

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

編輯 | 丁萍

頭圖 | 視覺中國

中東沖突之后，戰爭走向已經徹底脫離“速戰速決”的預期，演變成了一場看不見盡頭的拉鋸戰。

布倫特原油的價格再次突破了100美元。戰場雖在中東，但油價飆升是戰爭直接導致的“隱形稅負”，分攤到全球。長此以往，美國普通民眾也將意識到正在為總統的決策買單。

油價，直接關乎特朗普中期競選支持率，更關乎美元霸權的“根基”。此外，歐洲、日韓等盟友因能源成本飆升對美不滿，合作意愿下降，美國聯盟體系弱化。

與此同時，金融市場又遭到一輪血洗，東亞股市大跌，美股、A股紛紛走弱。

可以預見的是，一場關于全球資產定價權的大重估，正隨著霍爾木茲海峽的波濤悄然拉開序幕。而這個核心因素，就是油價。

一、 壓不住的油價

壓低油價，是特朗普政府不得不做的一件事情。

3月11日美國能源部宣布，120天內釋放1.72億桶SPR，為歷史最大單次釋放之一。

3月14日，美國內政部長道格·伯古姆表示，特朗普政府曾討論過通過石油期貨市場交易來遏制伊朗戰爭期間飆升的原油價格。

不久后，美國財政部長貝森特同時強調，美國政府尚未介入能源合約市場，并表示通脹預期目前依然"錨定良好"。

即便如此，華爾街開始懷疑，特朗普可能成立了一個“油價控制團隊”，定點打壓油價。

據華爾街情報圈統計，00:00（午夜）、02:00左右、04:00左右、06:00左右、08:00左右（每隔兩小時就來一次），油價突然反向下跌，而且沒有對應新聞，這樣的走勢高度可疑。

然而，靠釋放庫存和金融操縱，無法治本。油價真正的命門，仍在霍爾木茲海峽。

為了打通這個“世界油閥”，特朗普宣布美軍將為海峽內的油輪提供護航，并邀請盟友共同護航。

不過，至今為止，還沒有一個國家給出正式的派艦承諾。

翻看歷史，美軍在這一海域的護航史也是“血淚史”。80年代兩伊戰爭期間，美軍護送科威特油輪，1988年，美軍“羅伯茨”號護衛艦也在這里被炸得艦體嚴重損毀。

再加上，霍爾木茲海峽最窄處不到40公里，近岸水深普遍不足25米，淺水區會極大限制聲吶和機動能力，美軍艦很難發揮優勢。

單純從軍事護航的角度來看，油輪未必能夠安全通行。

目前來看，妙投認為，美軍難以奪得霍爾木茲海峽的控制權，軍事護航也不是長久之計。除非停戰，否則油價很難被壓制住。

二、 美元霸權的“最后防線”開始瓦解

油價，已經不是單純的能源問題，而是美元霸權在能源領域的最后防線。

如果美國失去對油價的影響力，石油美元的根基將真正動搖。

要知道，石油美元體系的核心交易是，美國提供軍事保護，沙特確保石油交易用美元計價，并將賺到的錢回流買入美債。

“石油—美元—美債”，也是一個財富收割閉環。

一旦霍爾木茲海峽繼續被伊朗控制，說明美國提供軍事保護能力的不足，沙特為何還要用美元，還要買美債的信心也要開始動搖。

倘若，沙特停用美元和不買美債，是對美元霸權及經濟體系的核打擊，這比伊朗的核設施還要厲害。

目前，沙特及中東主權基金是美債的重要買家。如果中東資本撤離，誰來接盤？

如果沒人接盤，美債收益率將徹底失控。這意味著美國政府的融資成本激增，利息支出甚至可能吞噬掉全部財政收入。到那時，美聯儲只能開足馬力印鈔還債，惡性通脹將席卷美國。

這帶來的連鎖反應將是毀滅性的：美元大幅貶值，全球資本恐慌性撤出美國，美股、債市、樓市同時崩盤。那將是一場系統性的金融危機。

當然，這只是極端情況。

妙投認為，更可能的路徑是漸進式去美元化，石油貿易多元化。沙特不放棄美元結算主導地位，逐步提升非美元結算占比，比如：以人民幣結算等。

伊朗已經公開表示，正在考慮允許部分運油輪通過海峽，前提是貨物必須以人民幣交易。

當石油貿易開始多元化，海灣國家的石油收入流向不再是華爾街。這種“溫水煮青蛙”的過程，正讓美元國債逐步失去最重要的流動性支撐。

此時，特朗普現在面臨進退兩難：

一方面，繼續打下去，美國拿不下伊朗，高油價會像毒藥一樣侵蝕美國中產的錢包，中期選舉大概率會輸掉國會控制權；

另一方面，撤出來，美國失去對中東的掌控，美元霸權開始瓦解，美國經濟將面臨長期反噬。

高估了自己與盟友，低估了伊朗，特朗普上演了一場“引火燒身”的好戲。

而這次，能源危機也給資本指明了新的方向，全球資產也將被重新定價。

三、 資產重估

在這個大變局下，舊的投資邏輯正在失效。

妙投認為，人民幣資產將迎來溢價時代。

這是最關鍵的重估邏輯。

過去，美元和美債是全球資產定價的“錨”。美聯儲加息，全球資本回流美國。但現在，當資金發現配置美國不再絕對安全，且石油開始與人民幣掛鉤，全球資本的配置結構就開始多元化。

也就是說，外資拿到人民幣，便會考慮流入中國資產。

據港媒報道，近期中東地區客戶對港股、債市、家族辦公室的查詢量環比激增超過50%。從港股、債券、保險產品，再到在香港設立家族辦公室，中東土豪們問得很細。

這間接說明，中東主權財富基金正在加速尋找美元以外的“避風港”。

倘若如此，港股、A股有望迎來新的增量資金，只要后續有政策繼續托底，基本面慢慢轉好，那么A股、港股也便有了繼續走牛的可能。

另一方面，霍爾木茲海峽控制著全球20%的原油消費量。根據全球日均消費1億桶測算，每天有2000萬桶原油要從這里過。

最慘的是日本和韓國。日本、韓國對中東石油的依賴度分別超過95%、70%，這都得看霍爾木茲海峽控制者的臉色。

一旦伊朗成為霍爾木茲海峽控制者，推行“人民幣結算規則”，這些美國的“盟友”不得不面臨選擇，是否加入人民幣結算陣營。若日、韓去美、俄、南美收購石油，不僅要忍受高昂的成本，還要看著本國經濟增速下滑、匯率貶值。而外資會出于風險規避的考慮，減少對該國的投資，甚至出現資本外流。歐洲各國，同樣面臨這種情形。

在這樣的趨勢下，妙投認為，歐洲、日韓等不得不考慮，舊能源向新能源加速切換。

當傳統能源變得昂貴且不穩定，新能源就從“環保情懷”變成“生存剛需”。

比如：英國政府宣布4月1日起取消33項風電組件進口關稅，涵蓋電纜、葉片等核心部件。這給A股的風電企業帶來了價值重估，不少A股的風電企業的股價出現了上漲。

此前，主流資本市場的投資邏輯主要在于AI敘事，并給AI等科技產業較高的溢價；而能源賽道被視為防御資產，屬于估值洼地。現今，各國以及資本市場重新認識到能源安全的重要性，因避險情緒升溫，資本市場也將重估能源資產的價值。

在石油等傳統能源被替代的趨勢下，風能、光伏、核能等清潔能源，仍可作為投資者長期關注的賽道。

當然，在停戰之前，油價依舊會高企或反復波動，全球資本仍會將交易“通脹邏輯”，石油、化工等仍會被資金關注。

不過，妙投認為，高油價何時結束我們無法準確預判，但戰局的天平開始向伊朗傾斜，市場對美元的絕對信任也出現了邊際松動，全球資金也在尋找新的配置方向。

在這一背景下，如果國內政策繼續發力、基本面持續修復，人民幣資產有望成為這一輪配置中的潛在受益者。

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