愛騎車的歐洲人，即將捧出港股E-Bike第一股

海外是高增量市場

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

被騰訊，阿里看中的電單車企業，正準備沖刺香港“E-bike第一股”

不久前，一家名為Radvance Cayman Limited的電動出行企業向港交所遞交了上市申請，廣發證券為獨家保薦人。

招股書顯示，這家企業由深圳十方運動科技有限公司運營，專注于電助力自行車類目，雖然成立僅5年，但集結了高瓴、騰訊、路威凱騰等一眾知名投資方，若成功上市，其將成為港股“E-Bike第一股”。

你可能對這家公司感到陌生，相比國內，其舒適圈在海外，旗下品牌TENWAYS，在海外賣的風生水起。

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4萬塊一輛的自行車

雖然在國內市場存在感不高，但TENWAYS卻是實打實的歐洲電助力自行車爆款。

根據招股書，TENWAYS在2022至2024年間，是比荷盧地區（比利時、荷蘭、盧森堡）電助力自行車銷量增長最迅速的品牌，旗下CGO800S車型推出四年內銷量已突破5萬輛，2024年還在城市通勤細分市場躋身前五，市場份額約為5.9%。

從收入結構來看，電助力自行車是其絕對核心收入來源，Radvance在2023年及2024年分別營收4800萬歐元及6060萬歐元，同比增長26.2%；2025年前三季度收入由上年同期的5260萬歐元增長至5420萬歐元。

報告期內，來自電助力自行車產品的收入分別為0.47億歐元、0.59億歐元、0.52億歐元，占總營收的比重分別為99%、97.6%以及97.6%。

根據區域劃分，TENWAYS的的超9成收入都來自歐洲，招股書顯示，2023年、2024年以及2025年前三季度，來自歐洲地區（包括比利時、荷蘭、盧森堡、德國等）的收入分別占總營收的比例為96.8%、96.8%、97.7%。

其中，比荷盧地區的銷售成為最大收入來源，占比從2023年的39.5%快速提升至2025年前9個月的50.7%，成為最大的單一區域市場。

另據Cision Media Share of Voice的數據，2025年前三季度，TENWAYS社媒提及量在歐洲電助力自行車品牌中位居第二。

但別被“自行車”三個字誤導了，TENWAYS的產品定位相當高端，其售價在1299歐元與4999歐元之間不等，即一輛售價區間大約12000-40000元人民幣。其目前已經成為歐洲少數具備全系列產品線的品牌之一，包括城市通勤、越野探險、家庭運輸及載貨等。

動輒高達一萬多元人民幣的起售價不算便宜，但高定價并未阻礙銷量增長。

2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的電助力自行車銷售量分別為38876輛、47561輛、43694輛。這意味著在2025年僅前九個月，其銷量就已接近2023年全年水平，增長勢頭可見一斑。

這對于一家創立僅5年的初創品牌而言，能夠躋身歐洲電單車市場頭部，已經說明了其商業模式的成功。

根據招股書數據，成立至今，深圳十方已經拿下五輪融資，投資方陣容相當強大，包括高瓴、騰訊、路威凱騰、阿里巴巴等。

早在2021年，在創始人梁霄凌團隊剛剛研發出首款城市電助力自行車CGO 600時，高瓴便出資成為了公司的股東之一。

次年，深圳十方在荷蘭注冊成立Tenways Technovation Europe B.V.作為集團全球總部，隨后便完成了騰訊領投的A輪融資，緊接著B輪融資中又相繼引入路威凱騰、黑蟻資本等投資方。

此外，鐘鼎資本、華映資本、阿里巴巴、立訊精密、高鵠資本等結構也投資了TENWAYS。在2024年1月完成IPO前最后一輪融資后，TENWAYS投后估值約17億元人民幣。IPO前，高瓴持有TENWAYS約 21%的股份，為最大外部投資方。

頂級機構們愿意砸錢，也說明TENWAYS的商業模式具備足夠潛力。

不僅如此，TENWAYS還是少有的，在上市前就做到扭虧為盈的企業，其毛利率從2023年的25.8%提升至2025年前三季度的31.8%，2025年前三季度，TENWAYS實現扭虧為盈，經調整后利潤為124萬歐元，經調整凈利潤率為2.3%，上年同期為虧損140萬歐元。

這么來看，除了背靠實力雄厚的投資團隊外，TENWAYS的造血能力也在及格線以上。

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海外是藍海

為什么把電單車賣到歐洲去，還要從其創始人說起。

TENWAYS創始人梁霄凌的出海故事，最早可以追溯到2014年。他畢業于華南理工大學電子科學與技術專業，后取得中山大學工程碩士學位，有電子科學與技術背景的他，進入了叔父梁建雄掌舵的千里達集團，從營銷總監做起。

千里達集團從1990年成立起就開始生產山地車貨架等配件，后來又推出了自己的自行車品牌千里達（TRINX），產品矩陣也順勢拓展至山地車、公路車、電動自行車等多個類目，后來在海外賣得風生水起，被譽為“山地車國貨之光”。

在千里達的這些年，也讓梁霄凌對自行車細分類目的潛力有了充分認知，彼時在當中國新能源車在全球市場開始掀起“彎道超車”的同時，另一種綠色出行工具也在歐美市場悄然走紅，就是E-bike，即電動助力自行車。

這種產品并非國內常見的“小電驢”，它必須依靠人力踩踏才能觸發電力輔助，電機只是讓騎行更省力，而非替代騎行。在2016年前后，梁霄凌便開始探索電助力自行車路線，但在國內屢屢受挫。

彼時中國正值“新國標”電動車普及期，兩三千元的純電動車能跑能載，沒有人會在意一臺過萬元還需腳蹬的“高級自行車”。

但在歐洲，政策補貼、自行車道體系與消費習慣，恰好為它提供了極速發展的土壤，而且歐洲本土的E-Bike產品存在明顯的痛點，比如智能化太差，產品迭代很慢，高端品牌的價格還非常貴。

在梁霄凌看來，自己只需要用中國的供應鏈效率，結合歐洲的設計審美，加上智能化的體驗，或許會出現不一樣的化學反應。

2021年5月，梁霄凌就在深圳南山創立了十方運動科技有限公司，將戰場鎖定在歐洲，次年就在荷蘭成立Tenways Technovation作為集團全球總部。

將集團總部設立在荷蘭，也是出于戰略考慮，荷蘭是歐洲的物流樞紐，也是自行車文化最濃厚的國家之一，把總部放在這里是最好的選擇。結果也如梁霄凌意料那般，首其款城市車型CGO600，在海外眾籌平臺IGG斬獲超85萬美金，一炮打響。

智能化是TENWAYS一大賣點，通過專屬App可實現騎行數據監測、GPS定位防盜等功能，這種科技感正是傳統歐洲本土品牌所欠缺的。

如今歐洲已經是全球最大的電助力自行車市場，根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據，2024年銷售額已達約150億歐元，預計到2029年將增長至約212億歐元。2024年-2029年期間的年復合增長率達到7.8%。

據Fortune Business Insights數據，2024年全球電動自行車市場規模約為501.4億美元，到2032年預計增至1487億美元，期間復合年增長率達14.6%。

而市場的高增長，也為TENWAYS提供了增長空間，招股書顯示，其銷售額預計將于2029年達到約212億歐元，2024年至2029年的復合年增長率為7.2%

事實上，海外E-Bike的故事，已經讓中國兩輪電動自行車（E-bike）產業正迎來歷史性的出海機遇，作為全球最大的E-bike生產國與出口國，中國占據全球90%以上的產能。

像雅迪、愛瑪、九號等頭部品牌已在海外市場嶄露頭角，一些初創企業如大魚智行從2021年開始重倉歐洲，目前出口歐洲占比約70%。VELOTRIC也主攻北美，與300家線下經銷商建立合作。2025年11月，中國智能電動自行車品牌Urtopia也完成對美國傳統電動自行車品牌Pedego的戰略收購。

對于TENWAYS而言，遞交上市申請只是新故事的開始，接下來考慮的，就是如何在歐洲這個成熟且挑剔的市場站穩腳跟。