立訊精密IPO：數據中心成增長新引擎，毛利率連續三年下滑

出品｜公司研究室IPO組

文｜王哲平

2月27日，立訊精密再次向香港聯合交易所正式遞交上市申請。此前2025年8月18日，立訊精密首次披露H股招股書，后于2026年2月18日失效。

立訊精密以消費電子精密制造起家，公司消費電子業務涵蓋結構件（中框、后蓋、精密支架等）、功能件（連接器、天線、聲學模組等）、電子件（電路板組件、傳感器等）及系統集成（智能終端組裝）四大類產品。

除消費電子業務外，近年來立訊精密也布局汽車電子、數據中心、AI端側等新興領域。

2022年到2024年，公司收入分別達2140.28億元、2319.05億元、2687.95億元，利潤由105億元、122億元增長至146億元；2025年前三季度收入2209億元，利潤127億元，同比增長30.1%。

隨著新業務的開拓，消費電子業務雖然還是立訊精密最核心的收入來源，但占比在下滑。2025年上半年，公司消費電子業務收入占比78.6%，較2024年的86.7%下滑8.1個百分點。

目前，汽車電子是立訊精密第二大收入來源。招股書顯示，2022年至2025年9月，汽車電子業務收入占比從6.0%增長至10.7%，2024年實現收入183.6億元，同比增長26.5%。

數據中心業務方面，立訊精密聚焦高速互聯、液冷散熱等核心產品，切入英偉達、谷歌、亞馬遜等全球科技巨頭的供應鏈。2025年上半年，立訊精密通信與數據中心業務收入110.98億元，同比增長48.65%。

在AI端側領域，立訊精密重點布局消費級AI硬件，已拿下多個訂單。2025年9月，人工智能巨頭OpenAI與立訊精密簽署協議，雙方將共同開發一款消費級AI設備，預計最早于2026年底或2027年初推出市場。

2月26日，總投資超百億元的立訊新一代人工智能終端項目在蘇州昆山開工，項目已列入江蘇省2026年重大項目清單，聚焦AI服務器、人工智能PC等高附加值算力硬件，建成達產后預計年產值將突破千億元。

但需要注意的是，隨著新業務的投入，近年來立訊精密毛利率持續承壓。2022年到2024年，整體毛利率分別為11.9%、11.1%、10.1%，呈現逐年下滑趨勢。