9塊9的瑞幸，買下“咖啡界愛馬仕”

繼星巴克中國和皮爺咖啡（Peet's Coffee）之后，咖啡市場的資本洗牌輪到了藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）。

3月4日，據晚點latepost報道，大鉦資本已經競得藍瓶咖啡，即將與雀巢完成交易。此次交易，大鉦資本將買下藍瓶咖啡全球門店，而雀巢將保留其咖啡機與膠囊業務。

藍瓶咖啡創立于2002年，被稱為“咖啡界的蘋果”，以“只售賣烘焙出爐不超過48小時的咖啡豆”出名，強調新鮮烘焙、手工沖煮，其客單價在46元左右。2017年，雀巢以4.25億美元收購藍瓶咖啡68%股權，當時品牌估值達7億美元。

同一年，大鉦資本創立。次年，它成為瑞幸的早期投資者，并在2020年瑞幸陷入財務造假風波后主導公司重組。2025年5月，大鉦創始人黎輝出任瑞幸董事長。

如今大鉦資本主導的瑞幸門店數量已經突破30000家，而藍瓶咖啡卻腳步緩慢，僅從當年的55家門店增長至100余家。

咖啡定價在48元左右｜圖源：藍瓶咖啡小程序截圖

據窄門餐眼，截至今年2月，藍瓶咖啡在中國市場門店僅有15家，分布在上海、廣州和浙江。

此次收購動作雖是由大鉦資本直接執行，但據瑞幸財報，由于大鉦及黎輝已經持有瑞幸23.28%的股份，掌握公司超過53%的投票權，處于絕對控股地位，因此，它的每一步戰略意圖，都與瑞幸發展緊密相連。

而大鉦資本此舉的目的也很直接，就是為瑞幸的高端化戰略補足一塊重要版圖。

據瑞幸2025年財報，公司全年總凈收入達492.88億元，門店規模居于中國咖啡連鎖品牌首位。但其咖啡價格帶在10.9—14.9元之間，長期處于大眾市場，一直有著“性價比”標簽。2025年夏季以來，激烈的價格戰和不斷攀升的外賣成本更是一直在拖拽瑞幸的利潤，讓其品牌天花板面臨挑戰。

只不過，瑞幸并不滿足于只抓住上班族們便捷、實惠等場景化需求，M Stand、星巴克等精品咖啡所倡導的品質、工藝等體驗式需求，它同樣不想放棄。

圖源：瑞幸小程序截圖

此前，瑞幸也嘗試過一些高端化舉措，比如推出“小黑杯·SOE”這種單一產地濃縮咖啡產品，或是開設高端旗艦店。此次大鉦資本收購藍瓶咖啡，可以說是讓瑞幸從曾經內生式的高端化路徑，轉變成外延式的高端化嘗試。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳告訴有意思報告，瑞幸過去的確嘗試過高端化，但其性價比標簽過于深入人心，自己孵化高端子品牌的難度極大且周期漫長，而收購是以資本換時間，可以讓“高端精品+大眾化性價比”的組合來得更迅速，通過“外部補強”，快速填補缺失的“塔尖”拼圖。

而收購之后，往往也意味著商業基因的融合。瑞幸在數字化選址、門店擴張、標準化管理上的優勢也將被注入藍瓶咖啡之中。只是，這并不是一件容易的事。

林岳認為，不同基因將帶來巨大的管理挑戰。藍瓶側重體驗，強調第三空間的消費場景；而瑞幸是數字化驅動，聚焦效率。兩套體系從方法論到具體流程都需要區別對待，否則，一味地關注門店數量，只會稀釋掉藍瓶咖啡高端的調性。

此番收購，對于瑞幸和藍瓶來說，都將代表著新的變化，而這種變化能否讓藍瓶轉型進入新階段、能否讓瑞幸完成高端化目標，都還需要更長時間的驗證。

作者：高越

編輯：田納西

值班編輯：高興

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