2028是折舊拐點(diǎn)，OLED和LCD面板廠將卸下成本重?fù)?dān)，這些產(chǎn)線除外

對(duì)于全球面板廠商而言，過(guò)去數(shù)年間持續(xù)困擾財(cái)務(wù)報(bào)表的核心難題，除了眾人皆知的需求周期律動(dòng)，還有一個(gè)更為隱蔽卻同樣沉重的枷鎖——設(shè)備折舊。

釘科技注意到，一座動(dòng)輒數(shù)十億甚至上百億美元投資的平板顯示工廠，在其投產(chǎn)后的頭幾年里，折舊成本往往能占到總制造成本的1/3。從一塊小小的6代OLED智能手機(jī)模組，到一塊巨大的10.5代75英寸LCD電視，每一個(gè)出廠的顯示面板都背負(fù)著產(chǎn)線建設(shè)的巨大前期投入。這正是維信諾等企業(yè)長(zhǎng)期受困于虧損泥潭的關(guān)鍵所在，巨額的折舊費(fèi)用如同一個(gè)無(wú)形的抽水機(jī)，不斷稀釋著微薄的毛利。

然而，這一讓面板廠又愛(ài)又恨的成本項(xiàng)正在迎來(lái)歷史性的轉(zhuǎn)折。根據(jù)Omdia的最新研究，平板顯示制造設(shè)備的折舊速度正在明顯加快，這意味著OLED和LCD面板廠商即將卸下最沉重的成本包袱。

Omdia預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2028年間，全球FPD制造設(shè)備的折舊規(guī)模將以9.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率持續(xù)擴(kuò)大。更令人振奮的是，全球已完全折舊的FPD（平板顯示）制造產(chǎn)能將在這一時(shí)期近乎翻倍，從約1.6億平方米躍升至近3億平方米。對(duì)于仍在盈虧線上掙扎的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是久旱逢甘霖。

占據(jù)FPD產(chǎn)能2/3江山的LCD產(chǎn)線，將成為這場(chǎng)折舊紅利中的主力軍。預(yù)計(jì)在2021至2028年間，折舊的LCD產(chǎn)能將增長(zhǎng)60%，這一趨勢(shì)主要由2017年至2022年間快速拔地而起的10.5代工廠所驅(qū)動(dòng)。到2028年，10.5代資產(chǎn)的折舊比例將從2024年的近乎為零飆升至接近80%。

這意味著，那些生產(chǎn)大尺寸電視面板的頂級(jí)產(chǎn)線即將完成它們的資產(chǎn)價(jià)值回收，后續(xù)產(chǎn)出的每一片面板都將釋放出可觀的利潤(rùn)空間，TCL科技和京東方等深耕LCD領(lǐng)域的頭部企業(yè)無(wú)疑將率先受益。

OLED陣營(yíng)同樣迎來(lái)了屬于自己的轉(zhuǎn)機(jī)。釘科技注意到，韓國(guó)廠商投建的白光OLED和量子點(diǎn)OLED生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計(jì)到2028年將接近完全折舊，這將大幅降低大尺寸OLED電視和顯示器的運(yùn)營(yíng)成本，使其真正邁入可持續(xù)盈利的時(shí)代。

而在中小尺寸領(lǐng)域，釘科技注意到，主要用于智能手機(jī)的6代及更小基板RGB FMM OLED產(chǎn)能，其折舊比例也將從2021年的不足10%猛增至2028年的超過(guò)60%。這對(duì)于維信諾、深天馬等聚焦中小尺寸OLED的面板廠而言，意味著成本結(jié)構(gòu)將得到根本性優(yōu)化。

折舊的加速到來(lái)，本質(zhì)上源于近年來(lái)新建LCD和OLED工廠投資的顯著放緩。當(dāng)資本開(kāi)支的閘門(mén)收緊，廠商尚未折舊的資產(chǎn)規(guī)模便快速下降，這給了企業(yè)前所未有的經(jīng)營(yíng)彈性。

一方面，工廠可以接受相對(duì)較低的稼動(dòng)率運(yùn)營(yíng)，不必再為了攤薄固定成本而拼命滿產(chǎn)，從而有效控制市場(chǎng)供給；另一方面，企業(yè)有了更多余力去生產(chǎn)多樣化的產(chǎn)品，甚至在極具成本競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)中從容維持盈利。這無(wú)疑是面板行業(yè)從強(qiáng)周期屬性向弱周期轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。

不過(guò)，釘科技注意到，并非所有企業(yè)都能立刻享受這份紅利。目前正在韓國(guó)和中國(guó)緊鑼密鼓建設(shè)的新8.6代RGB OLED工廠，成為了這一輪折舊浪潮中的顯著例外。這些瞄準(zhǔn)下一代IT用OLED市場(chǎng)的前沿產(chǎn)線，在2030年之前幾乎無(wú)法受益于折舊。京東方在成都投資630億元的B16工廠以及維信諾在合肥的8.6代項(xiàng)目，都將在未來(lái)數(shù)年內(nèi)背負(fù)著巨額的初始折舊壓力。這將倒逼這些廠商必須走多元化生產(chǎn)路線，并始終保持極高的產(chǎn)能利用率，試圖在更多的面板出貨量中分?jǐn)偰歉邞业墓潭ǔ杀尽?/p>

回望過(guò)去，折舊如同一座大山壓得面板企業(yè)喘不過(guò)氣；展望未來(lái)，這座大山正在被時(shí)間逐漸削平。釘科技注意到，隨著2028年的臨近，大量LCD乃至OLED產(chǎn)能將陸續(xù)進(jìn)入折舊歸零的舒適區(qū)，京東方、TCL科技、維信諾、深天馬、惠科等中國(guó)面板企業(yè)的盈利能力有望迎來(lái)一次系統(tǒng)性的重估。對(duì)于那些敢于搶跑8.6代新賽道的勇士而言，它們還需要再堅(jiān)持幾年，才能等到屬于自己的折舊黎明。