年虧2億，欠繳社保2300萬(wàn)！騰訊阿里押注的自行車IPO幕后

曾經(jīng)被視作“傳統(tǒng)制造業(yè)”的自行車，如今正披著科技的外衣，踩著智能化、電助力的風(fēng)火輪，沖向資本市場(chǎng)。

你敢信嗎？一輛自行車賣到三四萬(wàn)人民幣，居然還賣爆了。這款高端電助力自行車（E-Bike）品牌Radvance Cayman Limited【簡(jiǎn)稱：Tenways（深圳市十方運(yùn)動(dòng)科技有限公司）】，成立于2021年，它只用了5年時(shí)間，就集齊了高瓴、騰訊、阿里、L Catterton（路威凱騰）等一眾豪華資本，俘獲了一大批歐洲用戶，單品爆賣5萬(wàn)輛，估值超過17億元。

今年3月初，Tenways向港交所遞表，沖刺上市！若成功上市，Tenways將成為港股“E-Bike第一股”。但光鮮背后，招股書也曝出其發(fā)展路上的層層隱憂。

招股書顯示，這家被巨頭看中的公司，曾在荷蘭和中國(guó)兩地欠繳勞工福利超2310萬(wàn)元。

Tenways全球總部位于荷蘭，研發(fā)供應(yīng)鏈主陣地則在廣深。在荷蘭，其附屬公司未依法遵守《2000年強(qiáng)制參與行業(yè)養(yǎng)老基金法案》，需追溯補(bǔ)繳退休金供款，為此已計(jì)提約50萬(wàn)歐元（近400萬(wàn)元）撥備。在國(guó)內(nèi)，Tenways公司同樣未為部分員工足額繳納社保及公積金，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)欠繳超1910萬(wàn)元。兩地合計(jì)欠繳金額超2310萬(wàn)元。

與此同時(shí)，公司負(fù)債凈額持續(xù)擴(kuò)大，從2023年底的943.1萬(wàn)歐元攀升至2025年三季末的6735.1萬(wàn)歐元。Tenways在2025年前9個(gè)月營(yíng)收為5419萬(wàn)美元，毛利為1725萬(wàn)美元，毛利率為31.8%，期內(nèi)虧損為3000萬(wàn)美元（近2億元），期內(nèi)虧損率為55.4%。透過招股書中一串串財(cái)務(wù)數(shù)字背后，是一個(gè)關(guān)于傳承、野心與出海新范式的鮮活故事。頭頂“E-Bike第一股”光環(huán)沖刺港股，Tenways仍需跨過這些合規(guī)與財(cái)務(wù)的坎。而作為這家公司的掌舵人，41歲的梁霄凌再次站在了聚光燈下。

1、梁霄凌：“創(chuàng)二代”站在家族勢(shì)力的肩膀上

外界或許習(xí)慣給梁霄凌貼上“85后創(chuàng)業(yè)者”的標(biāo)簽，但深入其商業(yè)版圖會(huì)發(fā)現(xiàn)，他與自行車的緣分，遠(yuǎn)比公司成立的時(shí)間要深厚得多。這并非一場(chǎng)從零開始的冒險(xiǎn)，而是一次站在家族企業(yè)巨人肩膀上的再出發(fā)。

梁霄凌的職業(yè)生涯起步于他的家族企業(yè)——千里達(dá)集團(tuán)。這家由其叔父梁建雄創(chuàng)辦的企業(yè)，是中國(guó)自行車行業(yè)的老兵，從1990年的廣州三環(huán)五金廠起家，到2006年推出自有品牌“千里達(dá)”（TRINX），并贏得“山地車國(guó)貨之光”的美譽(yù)。

2014年，自行車“老兵”——千里達(dá)在海外市場(chǎng)早已做得風(fēng)生水起。梁霄凌在華南理工大學(xué)主修電子科學(xué)與技術(shù)，后又獲得中山大學(xué)工程碩士學(xué)位，這種“技術(shù)+管理”的背景，讓他在2014年進(jìn)入千里達(dá)擔(dān)任營(yíng)銷中心總監(jiān)后，并不滿足于傳統(tǒng)的造車賣車模式。

招股書透露，早在2016年，梁霄凌在千里達(dá)集團(tuán)內(nèi)部就開始探索E-Bike領(lǐng)域。然而，彼時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境尚不成熟，他的電動(dòng)化夢(mèng)想難以在內(nèi)部大規(guī)模鋪開。是繼續(xù)在家族的溫床里守成，還是另辟蹊徑去闖一片天？梁霄凌選擇了后者。

2021年5月，梁霄凌在深圳南山注冊(cè)成立了深圳市十方運(yùn)動(dòng)科技有限公司，瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，開啟了他的創(chuàng)業(yè)征程。

這個(gè)決定，展現(xiàn)了梁霄凌不同于一般“二代”的眼界。他看中的不僅僅是歐洲那片對(duì)環(huán)保和騎行有著狂熱信仰的土壤，更是中國(guó)供應(yīng)鏈的強(qiáng)大母體。他帶走的不只是經(jīng)驗(yàn)，還有對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷。

從招股書看，如今Tenways的產(chǎn)品涵蓋城市、混合及貨運(yùn)等多種車型，售價(jià)區(qū)間高達(dá)1799至4999歐元（約合人民幣1.45萬(wàn)至4萬(wàn)元），精準(zhǔn)定位高端用戶。

這一定位，顯然是在千里達(dá)時(shí)期積累的全球視野的產(chǎn)物。梁霄凌曾坦言，國(guó)內(nèi)推廣電動(dòng)自行車?yán)щy重重，卷無(wú)可卷，而歐洲市場(chǎng)，才是他心中E-Bike的應(yīng)許之地。

2、出海新范式：3000萬(wàn)美元虧損的豪賭

翻開Tenways的招股書，一組數(shù)據(jù)格外醒目：2025年前9個(gè)月，公司97.7%的收入來(lái)自歐洲，其中僅比荷盧地區(qū)（比利時(shí)、荷蘭、盧森堡）就貢獻(xiàn)了超過一半的營(yíng)收。在歐洲這個(gè)全球最大的電助力自行車市場(chǎng)，Tenways僅用幾年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化，2024年在比荷盧地區(qū)的城市通勤細(xì)分市場(chǎng)銷量躋身前五。

這背后，是梁霄凌對(duì)“出海”二字的深刻理解——不僅僅是把中國(guó)制造的產(chǎn)品賣出去，更是要在當(dāng)?shù)亟⒁粋€(gè)被消費(fèi)者認(rèn)可的“品牌”。

梁霄凌的戰(zhàn)場(chǎng)，不在國(guó)內(nèi)，而在遙遠(yuǎn)的歐洲。

實(shí)際上，歐洲消費(fèi)者的自行車認(rèn)知，不亞于中國(guó)人對(duì)美食的挑剔——在這個(gè)擁有百年騎行文化的大陸，買自行車是一種嚴(yán)肅的生活決策。

一方面，歐洲本土自行車品牌豪強(qiáng)環(huán)伺。Cowboy、Riese & Müller等歐洲本土電助力品牌高舉高打，牢牢占據(jù)用戶心智高地。另一方面，在歐洲市場(chǎng)，中國(guó)軍團(tuán)同樣虎視眈眈：Velotric、Aventon、SURPANDA、TARRAN等出海品牌正在快速圈地，老牌巨頭捷安特、美利達(dá)也早已完成電助力產(chǎn)品線布局。整個(gè)歐洲市場(chǎng)，已經(jīng)擠滿了想要分食這塊蛋糕的玩家。

后來(lái)者Tenways憑什么撕開缺口？

它的打法相當(dāng)聰明——“全球采購(gòu)+歐洲本地化生產(chǎn)”的輕資產(chǎn)模式。早期，Tenways深諳中國(guó)供應(yīng)鏈的紅利：利用國(guó)內(nèi)在電機(jī)、電池等核心零部件上的成本優(yōu)勢(shì)，采用“散件出口”的方式，將最后一道組裝工序放在立陶宛等歐洲國(guó)家。這看似繞路的操作，實(shí)則精準(zhǔn)規(guī)避了高昂的整車進(jìn)口關(guān)稅，在成本和合規(guī)之間找到了最優(yōu)解。

更關(guān)鍵的是，Tenways從一開始就不想當(dāng)“外來(lái)者”。盡管公司注冊(cè)在深圳，但全球總部直接放在了荷蘭，實(shí)行徹底的本地化運(yùn)營(yíng)。線上通過渠道直接觸達(dá)消費(fèi)者，線下則快馬加鞭地鋪設(shè)渠道。截至2025年9月底，其銷售網(wǎng)絡(luò)已滲透至歐洲29個(gè)國(guó)家，拿下超過1400家實(shí)體零售店——當(dāng)對(duì)手還在線上打價(jià)格戰(zhàn)時(shí)，它已經(jīng)悄然占領(lǐng)了歐洲街頭的櫥窗。

產(chǎn)品上，Tenways走的是一條“通吃”路線。城市通勤、越野探險(xiǎn)、家庭運(yùn)輸、載貨……幾乎覆蓋了歐洲人對(duì)電助力自行車的所有想象，成為當(dāng)?shù)厣贁?shù)能提供全系列產(chǎn)品線的品牌之一。這種“全場(chǎng)景覆蓋”的策略，讓它在面對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的對(duì)手時(shí)，擁有了更寬的安全墊。

招股書顯示，2025年前9個(gè)月，公司在營(yíng)收5419萬(wàn)美元（約5420萬(wàn)歐元）的情況下，期內(nèi)虧損高達(dá)3000萬(wàn)美元，虧損率達(dá)55.4%。賬面虧損主要源于戰(zhàn)略性投入：銷售費(fèi)用長(zhǎng)期維持在收入約20%的水平，研發(fā)投入在2024年更是同比大增41.7%，同時(shí)還在推進(jìn)葡萄牙合資工廠的建設(shè)。

對(duì)于這種“燒錢”擴(kuò)張，梁霄凌和他的投資人們似乎早有默契。值得注意的是，若剔除相關(guān)影響，公司在2025年前三季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)已達(dá)124萬(wàn)歐元，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。這說(shuō)明，主營(yíng)業(yè)務(wù)本身是健康的，巨額的虧損更像是一場(chǎng)為了未來(lái)市場(chǎng)地位而進(jìn)行的豪賭。

3、資本砝碼：騰訊阿里為何押注同一輛“自行車”？

此番Tenways沖刺IPO之所以引發(fā)如此大的關(guān)注，與其豪華的股東名單密不可分。

IPO前，高瓴以約21%的持股成為Tenways最大外部投資方，騰訊通過意像架構(gòu)投資持股7.1%，阿里也持股2.96%。此外，還有L Catterton（路威凱騰）、鐘鼎資本、華映資本、立訊精密等一眾明星機(jī)構(gòu)。為什么一票難求的互聯(lián)網(wǎng)巨頭和頂級(jí)VC，會(huì)同時(shí)看中這輛“自行車”？

答案或許就藏在梁霄凌構(gòu)建的“出海新范式”里。

首先，從賽道上看，E-Bike完美融合了“碳中和+短途出行+消費(fèi)科技+智能硬件+出海”等多個(gè)熱門標(biāo)簽，市場(chǎng)想象空間巨大。歐洲市場(chǎng)正處在從傳統(tǒng)自行車向電助力自行車升級(jí)的黃金窗口期，這是一個(gè)確定性的增量市場(chǎng)。

其次，梁霄凌的團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)了強(qiáng)大的執(zhí)行力和資源整合能力。他們充分利用了中國(guó)在機(jī)電、電池、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的成熟供應(yīng)鏈，打造出兼具設(shè)計(jì)感、科技感和性價(jià)比的產(chǎn)品。這讓一輛自行車不再是冰冷的機(jī)械，而是一個(gè)智能終端。這種“中國(guó)供應(yīng)鏈+歐洲品牌+全球市場(chǎng)”的模式，正是資本最為看重的可復(fù)制、可擴(kuò)張的路徑。

對(duì)于騰訊和阿里而言，投資Tenways或許還有更深層的戰(zhàn)略意義。這不僅是財(cái)務(wù)投資，更是對(duì)線下場(chǎng)景和物聯(lián)網(wǎng)入口的卡位。Tenways的車輛若能大規(guī)模鋪開，其IoT系統(tǒng)所帶來(lái)的用戶數(shù)據(jù)和出行場(chǎng)景，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)巨頭來(lái)說(shuō)無(wú)疑是極具吸引力的補(bǔ)充。

Tenways在短短5年時(shí)間就沖刺上市的故事只是中國(guó)出海大時(shí)代的一縷縮影。新一代的中國(guó)創(chuàng)業(yè)者不再滿足于做隱于幕后的代工廠，而是憑借對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的深刻理解和全球化視野，直接走到臺(tái)前，去賺“外國(guó)人的錢”，去定義什么叫“中國(guó)智造”。這不僅是港股市場(chǎng)迎來(lái)首家專注于E-Bike的上市企業(yè)，更標(biāo)志著中國(guó)智造在歐美綠色出行賽道的一次關(guān)鍵卡位。

【結(jié)語(yǔ)】

梁霄凌曾手握家族的接力棒，但他選擇了一條更具挑戰(zhàn)但也更風(fēng)光的路——自己帶隊(duì)，在全球最激烈的賽道上，去爭(zhēng)一個(gè)屬于中國(guó)品牌的位置。

如今，IPO只是新旅程的起點(diǎn)。這輛被騰訊阿里高瓴同時(shí)押注的自行車能否在港股市場(chǎng)“騎”出一片天，梁霄凌和他的Tenways能否在持續(xù)的虧損質(zhì)疑中證明其商業(yè)模式的長(zhǎng)期價(jià)值，將是下一個(gè)值得觀察的商業(yè)故事。

前方，智能化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略將成為公司下一階段競(jìng)賽的重心。這家以歐洲為核心戰(zhàn)場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)，能否在資本加持下突破增長(zhǎng)天花板，成為真正的全球化品牌？還有待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。