年賺26億，B站是怎么突然“念頭通達”的？

3月5日晚上，B站發布了2025年全年及第四季度財報，這份成績單直接超出行業與資本市場的預期：全年總營收站穩300億大關，達303.5億元，同比增長13%；調整后凈利潤25.9億，游戲業務收入達15.4億元，全年總收入為63.9億元，同比增長14%。

其中，第四季度凈利潤為人民幣5.13億元，同比增加478%；第四季度凈營業額總額達人民幣83.2億元，同比增加8%。日均活躍用戶達1.13億，同比增加10%。

從2024Q3，B站首次盈利之后，B站的又一次歷史性節點——首次實現全年盈利，徹底告別戰略虧損周期，成為國內數字內容平臺里的成功典范。

放在幾年前，整個行業都在討論：B站手握最核心的二次元用戶、有著最濃厚的社區氛圍，為何始終走不出虧損困局？如今實現年賺26億，B站是如何“念頭通達”的？

一個新的歷史就此誕生

先來看看B站此次財報的一些核心數據：首先是2025年全年，全年總營收站穩300億大關，達303.5億元，同比增長13%；調整后凈利潤25.9億（即核心盈利26億），直接扭轉2024年虧損態勢。Q4單季盈利同比暴漲478%，盈利動能持續飆升。更值得注意的是，Q4毛利率升至37%，連續14個季度環比提升，全年運營現金流71億，財務健康度拉滿，徹底擺脫ACG平臺常見的“燒錢換流量”舊模式。

再看Q4的用戶數據，日均活躍用戶突破1.13億，同比漲10%；月活用戶3.66億，日均使用時長穩守107分鐘，月均付費用戶3566萬再創新高。用戶規模、粘性、付費率三重提升，證明B站沒有為了盈利犧牲社區體驗，反而把ACG核心社區的優勢，變成了盈利的底氣。

要知道，在商業模式沒有跑通的情況下，資本進入強行催化網絡效應，以爭奪市場份額和用戶時間是每個內容平臺都不能拒絕的過程。你說你不要資本進入，那么你就會被其它平臺擠壓，但是資本不會一直持續不斷地燒錢，所以需要就必須完成一次艱難但至關重要的戰略轉型。

2021年第四季度及全年財報后的電話會議上，董事長兼CEO陳睿明確表示：“我們的戰略重心將側重于加速商業化、提高毛利率和收窄虧損。”并首次對外表示，公司計劃在2024年實現盈虧平衡。

2023年第四季度及全年財報電話會議上，陳睿給出了更精確的盈利時間表。他明確表示：“我們有信心在2024年的第三季度實現利潤轉正，并且開始盈利。”

正如他所言，2024年Q3，B站首次盈利，之后便是驗證B站商業模式的持續性，到了今天，B站通過收入結構優化和極致的費用控制，找到了一個可盈利的運營模型，終于走出“戰略虧損期”。

找到自己的增長之路

內容平臺想要盈利，其實有著比較成熟的路線，但是對于B站來說，這條路卻很難，因為最早的B站是一個非常垂直的ACG平臺，而這類內容平臺向來面臨“守圈層難盈利、搞商業化丟用戶”的生死選擇。在過去一年里面，ACGx都曾分析過B站的財報，簡單而言就是擺脫單一依賴，用多條腿走路。只能游戲的B站和只有廣告的B站都不足以讓B站持續盈利，只有兩條腿一起走路，才是B站破局的關鍵，而根據此次財報顯示，廣告業務全年收入破100億，同比大漲23%，直接登頂第一大收入來源，扛起了盈利大旗。

B站是如何讓兩條腿都走起來的呢？ACGx認為其關鍵點有三：

首先是商業化要符合ACG社區調性，以B站的體量想要拿互聯網廣告不難，什么“是兄弟就來砍我”之類的廣告可以說是隨便拿，但是B站沒有這么做過。B站廣告之所以能夠成功，主要還是太懂自己人了，

依托ACG社區原生氛圍，走“內容種草+精準轉化”路線，AI技術全域賦能讓廣告效率翻倍，AI相關廣告收入同比暴漲180%；再加上花火平臺聯動UP主，商單合作量翻倍增長，既不破壞彈幕文化與社區氛圍，又能讓廣告主拿到高ROI，游戲、數碼、汽車、泛ACG品牌爭相入局，新興垂類投放增速超70%，實現了商業化與用戶體驗的雙向平衡。

其次，很多內容平臺為了盈利盲目破圈，丟掉核心受眾，而B站恰恰是一直在堅守自己的基本盤。作為國內ACG賽道的核心承載平臺，B站的用戶和UP主生態是不可復制的壁壘。2025年月均活躍UP主、ACG垂類內容投稿量均保持兩位數增長，動畫、國創、二次元游戲、虛擬主播等核心板塊內容持續繁榮，高粘性的Z世代ACG用戶，愿意為優質內容付費、為社區買單，這也是平臺付費率持續走高的核心原因。不盲目跟風泛娛樂化，守住ACG社區調性，反而讓B站的差異化優勢更明顯，避開了同質化內卷。

最后，曾經依賴代理游戲的B站，這次在內容業務上徹底開竅，走ACG精品化、自研長線化路線，聚焦核心優勢發力。游戲業務全年收入63.9億，同比增長14%，自研ACG買斷制游戲《逃離鴨科夫》上線三周銷量破300萬份，登頂國產游戲銷量榜，直接證明了B站的ACG游戲自研實力；獨家代理的《三國：謀定天下》長線運營穩健，成為穩定現金流來源。

也就是這三個關鍵點，讓B站實現了完美轉身。

下一步，至關重要

既然已經“突圍”成功，那么如何讓自己跑得更快更遠則是B站下一步要考慮的事情。在接下來的財報電話會上，B站管理層放出了更清晰的長期規劃。它的下一步計劃，不僅關系到自身發展，往大的說，甚至是國內同賽道的選手都會使其戰略方向為目標，從電話會議里面，ACGx大概總結了八個字“守住優勢，繼續深耕”。

陳睿在電話會議上表示，社區是B站的競爭壁壘，社區是土壤，那么優質內容的種子就是Up主，這便造就了B站獨一無二的生態。要保持這樣的生態，就需要做好兩件事，第一個就是保持和強化B站優質內容的心智；第二個是要讓Up主在平臺上有更好的發展、有更長的生命周期、有更多的商業回報。

而在游戲業務方面，陳睿表示應該是“兩手抓”：一方面，不斷強調長線運營。他認為目前游戲行業紅利越來越少的情況下，只有長線運營才能把業務做得更扎實。

另一方面就是垂類頭部。B站接下來無論是自研的立項，還是代理的新項目，要么是第一名，要么是做第一個。這一塊就是B站未來游戲增量的來源。

守住二次元根基，再談商業化提質，這是B站的堅持，也是B站贏得勝利的底氣。從摸索前行到方向篤定，如今的B站已經用年報證明了ACG內容平臺同樣是能夠走出屬于自己的路，可謂是“念頭通達”。