一個“業(yè)外人士”的京東工業(yè)年度業(yè)績公告解讀

構(gòu)建工業(yè)領(lǐng)域強大的模式護城河。

京東工業(yè)3月5日發(fā)布了2025年度業(yè)績公告，這是其在2025年12月11日于香港聯(lián)交所正式上市后的第一份業(yè)績公告，其中的很多數(shù)據(jù)和描述對于我們更好地了解這個企業(yè)、甚至這個行業(yè)提供了一條”捷徑“。筆者嘗試著從一個“業(yè)外人士”的視角來解讀這份財報，力圖避開大量專業(yè)名詞、行業(yè)語言，去梳理背后的樸素商業(yè)邏輯。

從一個渠道模式企業(yè)的角度看京東工業(yè)的人、貨、場成長

從收入結(jié)構(gòu)可以看到，京東工業(yè)的絕大部分收入來源是工業(yè)品銷售。既然是銷售，那行業(yè)客戶和普通消費者的需求就有很多共性，可以按照人、貨、場分析，也可以梳理為成本、效率、體驗三要素，行業(yè)客戶的特性在于三要素的優(yōu)先級排序，以及對于合規(guī)的嚴要求，和流程、服務(wù)的個性化、定制化需求。

我們不妨把京東工業(yè)2025年度業(yè)績公告中有關(guān)人、貨、場的數(shù)據(jù)抽取出來，先從銷售業(yè)績的維度來分析：2025年，京東工業(yè)總收入達239.5億元，同比增長17.4%；年度經(jīng)調(diào)整凈利潤達11.3億元，同比增長5.3%；過去12個月服務(wù)重點企業(yè)客戶數(shù)達到1.33萬家，同比增長26.0%；2025年重點企業(yè)客戶全年交易額留存率達到116.6%；京東工業(yè)已對接約20.5萬家制造商、分銷商及代理商，SKU數(shù)量約9,770萬個。

可見，京東工業(yè)的第一個上市年報給出了相當(dāng)扎實、穩(wěn)健增長的成績：人的方面，新客戶不僅迅猛增長，老客戶的忠誠度也非常高；貨的方面，無論是鏈接上游商家的數(shù)量，還是戰(zhàn)略合作品牌的數(shù)量都持續(xù)增加，不僅距離制造、品牌原廠商越來越近，供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)越來越精簡，商品也進一步豐富，從MRO（維護、維修、運營物資，也就是扳手、安全帽、包裹膜等商品），向BOM-C（通用生產(chǎn)物料，例如螺釘螺母、芯片）延伸；場的方面，除了線上各種模式的工業(yè)品供應(yīng)，2025年全國首家“京東五金城園區(qū)店”落地江蘇昆山，通過線上效率與線下體驗深度融合的方式服務(wù)工業(yè)園區(qū)，同時，京東工業(yè)的海外布局也進一步拓展，在多個國家為中資企業(yè)提供出海服務(wù)。

如何理解“全鏈路”“數(shù)實一體化”的差異邏輯

除了這些很容易從渠道模式企業(yè)去理解的數(shù)據(jù)，京東工業(yè)的業(yè)績公告中還特別突出了“全鏈路數(shù)智化”業(yè)務(wù)模式、“太璞”數(shù)實一體化供應(yīng)鏈解決方案，以及京東工業(yè)獨特的模式得到的行業(yè)廣泛認可。這就是所謂的差異化模式了，筆者也感覺到這也是京東工業(yè)無論通過業(yè)績公告，還是日常的傳播，特別希望告知外界的。

因為京東工業(yè)源于京東，外部很容易把這家企業(yè)等同于“工業(yè)品電商平臺”。確實，通過電商模式銷售京東零售通用品類之外的工業(yè)品，曾經(jīng)是京東工業(yè)的緣起，甚至也是它所在行業(yè)很多友商目前還在運行的模式。

但從央國企等大型企業(yè)的視角，單純工業(yè)品銷售并不是能解決他們痛點的服務(wù)。首先，在供應(yīng)鏈領(lǐng)域，他們不缺商品供應(yīng)商，甚至每次采購時都需要仔細排序、篩選供應(yīng)商；其次，他們也不缺咨詢和系統(tǒng)構(gòu)建服務(wù)，國內(nèi)外一堆咨詢和軟件服務(wù)公司都在圍著他們轉(zhuǎn)。

就像一次采訪中，徐工集團全球供應(yīng)鏈采購中心負責(zé)人說的：希望以一整套方案不僅解決系統(tǒng)問題，也要解決數(shù)據(jù)互通問題；不是光有一個理念，而要通過系統(tǒng)扎實落地，達成運行目標(biāo)。所以，需要供應(yīng)鏈合作伙伴有強大的數(shù)實結(jié)合能力，既能做數(shù)據(jù)系統(tǒng)的建設(shè)、商品標(biāo)準(zhǔn)化，更具備倉儲物流和運營的能力，甚至為了適配海外基地的拓展，也要求合作伙伴能夠協(xié)同出海。

總結(jié)而言，企業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)智化轉(zhuǎn)型需要的是戰(zhàn)略級合作伙伴。

醫(yī)院vs藥房 京東工業(yè)vs工業(yè)品超市

是不是一下子又出現(xiàn)了很多”行業(yè)黑話“？幸好我們還有個比較形象的描述，也是京東工業(yè)曾經(jīng)對外展示的：傳統(tǒng)工業(yè)品貿(mào)易商像藥房，目標(biāo)是把”藥“賣出去；京東工業(yè)更像醫(yī)院，目標(biāo)是讓人康復(fù)——也就是從檢測、診斷到治療、康養(yǎng)，完整地幫助企業(yè)的采購體系保持長期健康高效，而不僅是為了成交某一單采購生意。更為重要的是，醫(yī)院既要針對每位患者的個性情況制定完整的治療策略和實施方案，也要在每一個細節(jié)環(huán)節(jié)提供精準(zhǔn)的藥品和治療服務(wù)。

這個比喻的含義其實挺豐富的，首先是企業(yè)服務(wù)目標(biāo)不同，其他人是賣貨，京東工業(yè)是希望完整優(yōu)化合作伙伴的供應(yīng)鏈成本、效率和體驗；其他人是聚焦賣貨的環(huán)節(jié)，京東工業(yè)則是提供從供應(yīng)鏈戰(zhàn)略規(guī)劃、系統(tǒng)構(gòu)建、工業(yè)品采購和履約送貨直到持續(xù)運營優(yōu)化的全過程，也就是他們頻頻提到的“全鏈路數(shù)智化”；其他模式可能用比較統(tǒng)一的賣場就可以滿足大部分需求，而京東工業(yè)則會“因人施治”，針對每個行業(yè)、每個場景、每個企業(yè)提供針對性的服務(wù)……

再回過頭來看京東工業(yè)業(yè)績公告中對重點企業(yè)客戶的大段描述，那就可以理解這種特殊商業(yè)模式的價值了。2025年來自重點企業(yè)客戶的交易額達到165億元，同比增長26.5%；截至2025年12月31日過去12個月服務(wù)重點企業(yè)客戶數(shù)達到1.33萬家，同比增長26.0%；“太璞”數(shù)實一體化供應(yīng)鏈解決方案依托京東工業(yè)在供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)智技術(shù)方面的雙重優(yōu)勢，不斷深耕細分場景，發(fā)布汽車制造、能源電池、光伏發(fā)電等行業(yè)專屬解決方案，助力企業(yè)實現(xiàn)全鏈路降本增效；京東工業(yè)攜手合作伙伴發(fā)起了“智賦千行 萬億降本”產(chǎn)業(yè)行動，已鏈接超5000家重點企業(yè)，助力中國工業(yè)共享萬億供應(yīng)鏈紅利……

這些數(shù)據(jù)背后驗證了一件事，京東工業(yè)打造的太璞數(shù)實一體化供應(yīng)鏈解決方案，更適配目前中國大型工業(yè)企業(yè)升級轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求，得到了他們的廣泛認可。

到現(xiàn)在你應(yīng)該可以了解了，為什么京東工業(yè)的要不斷去明確自己“全鏈數(shù)智化”“數(shù)實一體化供應(yīng)鏈”的服務(wù)模式。雖然從財報看，他們的收入主要來自實物商品銷售，就像我們?nèi)タ匆患裔t(yī)院的財務(wù)數(shù)據(jù)，其收入也更多源于藥品和醫(yī)療器械的銷售，貌似和藥店類似。但用戶選擇醫(yī)院而不是藥房，是因為這里可以完成從看病、診斷、治療到康養(yǎng)的完整流程，而且醫(yī)生們還在不斷研究和應(yīng)用新技術(shù)、新療法，持續(xù)提升診療水平，這是醫(yī)院的差異化競爭優(yōu)勢。其實，這也就是京東工業(yè)一直說的“全鏈路”優(yōu)勢，包括不斷創(chuàng)新升級和細化下沉的解決方案，也是他們?nèi)绾蔚玫窖雵蟮却笮涂蛻羟嗖A和鎖定未來發(fā)展方向的核心能力。

如果上升到京東集團提出的”超級供應(yīng)鏈“的高度，我們更可以看到京東工業(yè)服務(wù)模式的價值，深度鏈接了供給側(cè)和需求側(cè)，通過商品流、物流、信息流和資金流的充分協(xié)同，在供應(yīng)鏈廣度和深度上持續(xù)拓展，帶動了整個產(chǎn)業(yè)的降本增效，形成極為獨特的競爭力。

好了，筆者對京東工業(yè)財報的通俗解讀就先到這里吧。其實有關(guān)這個財報中的增商拓品、工業(yè)大模型、伴隨式出海，也還都有很多看點，等我有時間了，再來仔細拆解和通俗演繹一番。