新刊快評丨3000億元特別國債落地，奠定穩健金融基礎

工行與農行是國家核心戰略的重要金融支撐力量，其業務布局決定了資本補充的必要性。據中金公司研究部總監、銀行業分析師林英奇測算，3000億元資本能夠撬動約4萬億元的資產擴張。這些資金將精準流向制造業升級、科技創新、小微企業、鄉村振興等重點領域，并有力支持防范金融風險。

3月5日，政府工作報告明確提出擬發行3000億元特別國債，專項用于國有大型商業銀行補充資本。這標志著六大國有銀行資本補充計劃正式步入收官階段。

“統籌推進、分期分批、一行一策”的資本補充思路由國家金融監督管理總局于2024年9月提出。截至2025年3月，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行率先披露定增方案，同年6月完成全部募資，合計募資5200億元。市場普遍預期，此次3000億元特別國債將定向流向尚未獲得資本補充的工商銀行與農業銀行。

工行與農行是國家核心戰略的重要金融支撐力量，其業務布局決定了資本補充的必要性。作為國內資產規模領先的國有大行之一，工商銀行深耕央企、大型制造業、國家級重大基礎設施建設領域，這類業務具有資金需求規模大、回款周期長、資本消耗快的特點，是支撐“制造強國”“新型基建”等國家戰略的金融核心力量。而農業銀行以“服務‘三農’、深耕縣域”為核心定位，縣域網點占比超60%，是鄉村振興、縣域經濟發展、普惠金融落地的排頭兵，其服務的“三農”產業、縣域小微企業雖具備一定的風險分散優勢，但其普惠屬性決定了資本補充的剛性需求。在經濟轉型的關鍵階段，對國有大型商業銀行進行資本補充，實質上是為國家戰略提供更強有力的金融支撐。

正因如此，二者的資本充足率變化備受關注。截至2025年三季度末，六大行核心一級資本充足率均高于監管要求，但工行13.57%、農行11.16%的指標較2024年末有所回落，且二者面臨更高的資本監管要求，工行核心一級資本充足率底線為9.5%，農行為9.0%。當前銀行業凈息差處于歷史低位，盈利放緩導致內源資本補充能力減弱，此次3000億注資將有效緩解這一壓力。

圖片來源：工商銀行2025年三季報

圖片來源：農業銀行2025年三季報

據中金公司研究部總監、銀行業分析師林英奇測算，3000億元資本能夠撬動約4萬億元的資產擴張。這些資金將精準流向制造業升級、科技創新、小微企業、鄉村振興等重點領域，并有力支持防范金融風險。

3000億元特別國債是2026年積極財政政策的重要組成部分。今年全國擬發行特別國債合計1.6萬億元，除金融專項注資外，1.3萬億元超長期特別國債將支持“兩重”（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）建設與“兩新”（大規模設備更新和消費品以舊換新）工作，另有1000億元財政金融協同促內需專項資金，三者形成“穩金融、興實體、擴內需”的政策組合拳。

回顧歷史，國有銀行體系已歷經三輪大規模注資：1998年2700億元注資剝離不良資產，2025年5000億元注資夯實資本基礎，2026年3000億元注資則聚焦戰略賦能，折射出中國金融體系從“被動化險”到“主動謀發展”的進化。

目前，工行、農行尚未發布正式注資公告，具體發行時間與規模有待后續披露。隨著資本補充計劃全面完成，國有大行將在支持科技創新、產業升級等領域發揮更大作用，而中小銀行將聚焦區域特色產業，形成差異化競爭格局，共同為經濟高質量發展提供金融支撐，為“十五五”開局之年奠定穩健的金融基礎。金融穩則經濟穩，這場覆蓋六大國有行的資本補強行動，終將通過穩健的金融環境建設惠及廣大企業與民眾。

作者 | 怡婷

編輯 | 吳雪

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