走勢合理不？

今早開盤跌幅還挺大的，沒想到后面又漲回來不少。

和外盤相比A股的表現算很好了，日本-5%，韓國-6%，大幅低開后都沒爬起來。

面對這樣的大波動，我以前的第一反應也是去找原因，總想弄明白到底是什么引發的。

今天這個當然也可以找，還是中東局勢，油價繼續上漲，盤中一度接近120美元，高通脹預期進一步沖擊市場。

后來我發現，尋求原因背后的思維邏輯是：市場出現了我不理解的變化，我希望找到原因，以理解它出現這種變化的合理性。

這里隱藏了一個潛臺詞，即默認市場總是對的。只是因為我沒有提前想到原因，才讓波動成了意外，那我現在就需要理解原因，似乎這樣就能跟上市場的邏輯，獲得安全感。

問題在于，這樣的解釋是沒法幫我們賺錢的。

因為超額收益的來源，本質上是對市場共識的背離，它要求我們既要和市場想得不一樣，還要想在前面。

簡而言之就是要在市場犯錯的時候，要做出正確的判斷，并堅持到市場發現并修復錯誤才行。

如果永遠跟在K線后面找理由，用各種解釋去合理化市場的每一次波動，那我們的認知永遠都在被動修正，永遠都在被市場牽著鼻子走，就注定與超額收益無緣。

比如今天的行情，我們可以找出很多理由來解釋低開，也能找出很多理由解釋隨后的跌幅收窄。我們在聽了解釋后感受到的“原來是這樣”的理解，除了能緩解一些面對不確定性的焦慮，沒有什么實際用處，未來行情一變化，這些解釋可能很快又會被推翻。

這就是為什么我說解釋沒用，解釋只是跟著市場跑，而如果想要跟著市場跑，直接做分散就行了，根本不用考慮那么多。

超額收益必須要做出與市場不同且正確的回答，不是要解釋市場的合理性，而是要發現市場的不合理性。

只有能識別出市場在犯錯才是有價值的，基于自己的能力圈，等待錯誤明顯到足夠容易識別的程度，這時才是機會。

2026年3月9日估值：

股債利差估值分位24.4%；

A股PE分位96.0%，PB分位58.6%，估值處于高位區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌42.3%，距近15年的中位估值位置，還需跌15.0%。

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