全A唯一，3家社保基金重倉(cāng)的銀行股，橫盤1564天，市盈率4倍

最近我復(fù)盤社保基金重倉(cāng)的低價(jià)股，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)銀行股很特殊，這個(gè)銀行股過(guò)去1564天都是處于橫盤狀態(tài)，一直都是窄幅，震蕩的橫盤，而這個(gè)股票利潤(rùn)卻一路走高，當(dāng)前的市盈率只有4倍了，這種情況下吸引了3家社保基金重倉(cāng)抱團(tuán)進(jìn)入前十大股東。這也太有意思了。

這個(gè)股票很有意思，社保基金16042組合重倉(cāng)了9359萬(wàn)股，位列第5大股東，社保基金110組合重倉(cāng)了6141萬(wàn)股，位列第7大股東，社保基金413組合重倉(cāng)了5596萬(wàn)股，位列第9大股東。社保基金都是很早介入前十大股東的。

但是這個(gè)股票呢，完全不給社保基金面子啊，股價(jià)一直都是橫盤的狀態(tài)，從2019年開(kāi)始，這個(gè)股票股價(jià)就是在4.5元到6元這樣一個(gè)極窄的空間上下震蕩，即便是去年銀行股牛市，這個(gè)股票也沒(méi)有大的動(dòng)作，真的是太不給社保基金面子了啊。

和股價(jià)表現(xiàn)不同的是，這個(gè)公司的利潤(rùn)一直走高。2019年公司的凈利潤(rùn)是17.85億，隨后每年都是明顯增長(zhǎng)的，到2024年已經(jīng)達(dá)到38億，到2025年利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到43億了，業(yè)績(jī)翻倍還拐彎了，股價(jià)一直震蕩，利潤(rùn)一直走高，對(duì)應(yīng)的就是公司的估值一路走低，現(xiàn)在公司的市盈率只有4倍左右，真的是很低啊。

這個(gè)公司業(yè)績(jī)一路走高，為何股價(jià)一直不漲呢，可能是與這4個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素有關(guān)。

凈息差持續(xù)收窄，盈利增長(zhǎng)明顯放緩

在利率市場(chǎng)化和 LPR 持續(xù)下行的大背景下，常熟銀行凈息差逐年壓縮，貸款端收益下降、存款成本剛性，直接導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收和凈利潤(rùn)增速中樞下移，過(guò)去的高成長(zhǎng)邏輯弱化，難以支撐股價(jià)持續(xù)上行。

小微貸款占比高，資產(chǎn)質(zhì)量壓力加大

常熟銀行以小微、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款為核心業(yè)務(wù)，這類客戶抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，在經(jīng)濟(jì)下行周期中，不良率和關(guān)注類貸款均出現(xiàn)抬升跡象，市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)壞賬暴露和撥備計(jì)提增加，壓制估值提升。

資本充足率偏低，再融資壓力壓制股價(jià)

銀行信貸擴(kuò)張需要持續(xù)消耗資本金，而常熟銀行核心一級(jí)資本充足率長(zhǎng)期偏緊，頻繁通過(guò)發(fā)債、補(bǔ)血等方式補(bǔ)充資本，市場(chǎng)對(duì)其再融資預(yù)期較強(qiáng)，資金不愿提前布局，股價(jià)長(zhǎng)期承壓。

異地?cái)U(kuò)張與村鎮(zhèn)銀行整合存在隱憂

該行依賴村鎮(zhèn)銀行實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域擴(kuò)張，但異地管理半徑拉長(zhǎng)、風(fēng)控難度加大，部分區(qū)域資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)、整合成本上升，疊加監(jiān)管對(duì)中小銀行異地展業(yè)趨嚴(yán)，增長(zhǎng)天花板和不確定性同步增加。

這個(gè)案例說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，即便是業(yè)績(jī)好，即便是社保基金重倉(cāng)，股價(jià)也不一定漲，大家一定要注意風(fēng)險(xiǎn)啊，別隨便抄作業(yè)，投資有風(fēng)險(xiǎn)的。