油價高位大幅回落 沖突緩和信號也來了 A股能否止跌？

一覺起來，中東局勢迎來重要變化。

當地時間3月9日，特朗普釋放中東戰事可能很快結束的信號，引發全球資本市場劇烈反應：美股早盤重挫逾800點后大幅探底回升，三大股指全線收漲，納斯達克指數漲幅達1.38%，中概股與芯片板塊同步走強；國際油價急跌逾6%，亞太市場也隨之全線上行，形成明顯的情緒修復行情。停戰信號釋放，能否傳導至A股，推動市場結束近期調整、實現止跌企穩，成為當前市場最關注的核心問題。

從外圍聯動來看，停戰信號帶來的情緒修復確實為A股止跌提供了短期利好支撐，但聯動效應有限且具有臨時性。全球股市聯動性加劇的背景下，美股反彈的核心是地緣風險預期降溫緩解了市場避險情緒，而A股作為相對獨立的市場，其走勢更多取決于內部邏輯而非外圍短期擾動。回顧中東沖突升級以來的表現，A股顯現出較強韌性，波動幅度小于日韓及歐洲主要股市，這說明外圍情緒對A股的影響更多是短期傳導，難以改變市場自身的運行節奏，僅能在短期內緩解拋壓，無法從根本上推動市場反轉；

判斷A股能否止跌，首先需明確當前市場調整的核心原因，搞清楚調整是否到位。近期A股的回落并非趨勢性反轉，而是多重因素疊加的階段性震蕩。一方面，前期市場上漲后，高位資金兌現需求凸顯，疊加中東局勢升級引發的避險情緒升溫，推動市場加速回落；另一方面，政策主線正處于切換過程中，前期熱門板塊獲利盤出逃，而新的主線尚未形成明確共識，導致市場缺乏持續上漲動力。從調整幅度和節奏來看，當前市場并未出現過度恐慌性下跌，結合政府債發行規模創新高帶來的資金支撐，牛市格局未發生改變，整體下行空間相對有限；

政策面的持續發力，是A股難以出現深度下跌、具備止跌基礎的核心支撐。政府債發行規模創新高，進一步夯實了牛市支撐，向市場傳遞出積極的財政政策發力信號，有助于提振投資者信心。同時，兩會明確的核心議題為市場指明了方向，新質生產力相關的AI算力、半導體、高端制造，以及能源電力領域的特高壓、風電等方向，政策支持力度明確，成為結構性機會的核心載體。此外，特朗普宣布取消部分石油相關制裁以平抑油價，也將緩解國內通脹預期壓力，為政策發力提供更寬松的空間。但需清醒認識到，外部能源環境的不確定性，可能會削弱政策寬松的實際效果；

需要警惕的是，短期情緒修復難以掩蓋市場潛在風險，A股止跌仍存在不確定性。核心癥結在于，盡管停戰信號釋放，但中東局勢的核心矛盾——霍爾木茲海峽的航運安全——并未得到實質性解決。

1、截至3月8日，仍有超千艘船只等候通航。若封鎖未來一到兩周無法解除，即便釋放戰略石油儲備（各方尚未就具體規模達成共識），效果也極為有限。瑞銀策略師指出，戰略石油儲備與長期封鎖造成的供應缺口相比，杯水車薪。該海峽承載著全球近27%的海運石油貿易量，一旦長期中斷，缺口難以彌補，油價將被推升至足以抑制需求的水平——此前布倫特原油盤中一度逼近120美元/桶，突破130美元并非小概率事件。這種極端情景將徹底扭轉市場的“滯脹”交易邏輯，持續壓制A股風險偏好。

2、即便航運恢復，供應鏈重啟也存在顯著時滯。Kpler預計，從油輪重返波斯灣到油田重啟，至少需要一到兩周。期間，煉油企業將被迫加大替代采購，加劇區域能源價格扭曲——統計數據顯示，布倫特原油即期價差（最近兩個合約價差）昨日早盤突破8.50美元/桶，創2013年以來最高水平。對于每日經霍爾木茲海峽進口約500萬桶原油的我國而言，這意味著輸入性通脹壓力持續時間可能遠超預期，進而擠壓中下游制造業利潤空間，并在宏觀層面制約貨幣政策寬松空間。

因此，外部環境的警報并未真正解除，市場隨時可能因新的地緣風險而再度承壓。

從操作層面來看，建議投資者理性應對。短期重點控制倉位，規避地緣風險和業績不及預期帶來的波動；中長期可聚焦政策和業績雙主線，重點關注兩會核心議題相關的確定性方向，如新質生產力領域的科技板塊、能源電力板塊，以及業績扭虧或持續改善的個股。對于激進投資者，可在市場回調時逢低博弈結構性機會；對于穩健投資者，建議耐心等待市場情緒徹底企穩、新主線明確后再逐步布局，避免盲目抄底。

后續來看，A股能否真正止跌企穩，需重點關注三大變量：

一是中東局勢的演變，尤其是霍爾木茲海峽航運安全的恢復情況；

二是國內政策的落地節奏，以及政策對輸入性通脹壓力的應對；

三是業績披露情況，若核心板塊業績超預期，將有效提振市場信心。

總體而言，市場牛市格局未變，階段性震蕩調整后，結構性行情仍將是主線。無需過度恐慌，也不宜盲目樂觀，理性控倉、聚焦主線，是當前的最優策略。