營收1.3萬億，利潤暴跌43.5%，京東2025年怎么了

京東集團交出的2025年度財報，頗具戲劇性。

京東集團總收入跨過了1.3萬億大關，同比增速回升至13%。在一個高度成熟且競爭飽和的電商市場，如此體量能保持兩位數增長比較難得。

但與營收相伴隨的，是利潤的大幅收縮，僅為270億元，同比下滑43.5%。

一面是不斷刷新歷史紀錄的營收規模，另一面是急劇下滑的凈利潤，普通人也能直觀感受到這家電商巨頭在過去一年中經歷的劇烈震蕩。

京東主動選擇了一條用短期利潤換取業務版圖擴張的路線，這種主動的戰略性“失血”，源自其對本地生活、出行生態以及出海業務的密集下注。

作為集團營收支柱的京東零售業務，去年實現收入11264億元，經營利潤達到514億元。

這得益于其內部商品結構的調整，消費者對京東的普遍認知是“買數碼家電的地方”，帶電品類收入維持了7.1%的穩健增長。

但同時日用百貨品類的收入增速達到了15.3%，連續五個季度保持雙位數增長，整體收入占比也提升至四成。普通消費者在京東購買生鮮、零食、服裝的頻率越來越高。

這種品類結構的均衡化，極大增強了京東抵御單一行業周期波動的能力。

京東全年活躍用戶數突破7億，季度活躍用戶數和用戶購物頻次同比增長均超過30%。

能夠讓7億人增加打開App的次數并完成下單，依靠的是長期的供應鏈體系建設以及“百億補貼”等策略帶來的價格優勢。京東零售的穩健，為整個集團的多元化探索提供了充足的資金支持，它是京東敢于在其他賽道激進試錯的底氣所在。

利潤的大幅收縮，幾乎全部體現在“新業務”板塊中。

包含京東外賣、京喜及海外業務在內的新業務板塊，全年營收同比暴增157.3%至493億元。伴隨營收飆升的，是高達466億元的經營虧損，僅僅在第四季度，新業務單季經營虧損就達到了148億元。

海量的資金集中流向了外賣市場，通過面向消費者的大額補貼以及對騎手的高額激勵，京東外賣在上線一年內積累了超2.4億下單用戶，拿下了超過15%的市場份額。

在美團與餓了么長期占據主導地位的市場格局中，京東用資金撕開了一道口子，但獲取這部分市場份額付出了極高的財務成本。

京東還聯合廣汽集團、寧德時代推出了埃安UTsuper等車型。在這個三方合作的模型中，廣汽負責整車制造，寧德時代提供電池模塊與換電方案，京東拿下獨家銷售渠道并提供配套的汽車后市場服務。

此外京東還跨界賣咖啡、入局酒旅，這些眼花繚亂的動作，都指向了消費者日常接觸的高頻剛需。

在管理層的公開表態中，2026年外賣業務的粗放式補貼將有所收斂，轉而依靠內部運營效率的提升和人工智能技術的應用來實現降本增效，逐步控制虧損規模。

在集團母公司調整戰略節奏的同時，旗下的上市子公司構成了京東生態的立體切面。

京東健康在2025年展現了成熟的商業兌現能力，全年收入達到734億元，同比增長26.3%，凈利潤率達到8.9%。

它度過了早期依賴資金補貼獲取用戶的階段，步入穩定的利潤回報期，成為集團內部提供穩定現金流的重要板塊。

京東物流的財報則反映出基礎設施擴張與短期盈利要求之間的拉扯。

為了配合集團的新業務拓展以及自身的出海戰略，京東物流加大了基礎設施與自動化技術的投入。

自研的“智狼”自動化倉儲方案在全國20個城市投入使用，并在英國落地了首個海外自動化倉庫。這些前置性投入導致其全年經營利潤同比下滑16.6%至53億元，經營利潤率收窄至2.4%。

京東工業也交出了首份答卷，全年營收239.5億元，同比增長17.4%。

京東工業的獨立上市，打開了資本市場對京東企業端業務的估值空間。從面向普通消費者的零售供應鏈向面向制造企業的產業供應鏈拓展，京東正在構筑自身的競爭門檻。

京東目前的市值徘徊在300億美元至500億美元區間，與部分頭部互聯網科技企業相比，京東在市值規模上已實質性滑落至第三梯隊。

資本市場習慣于用未來的確定性來給企業定價，面對京東當前多線作戰且持續消耗現金流的局面，市場給出了相對保守的估值反饋。

外賣等新業務的減虧與商業模型跑通，是當務之急。

數百億元的虧損換來了本地生活市場的入場資格，接下來的挑戰在于如何將這些依靠補貼吸引來的流量沉淀為長期復購的用戶。

在競爭對手的全面圍堵下，京東需要盡快在騎手配送成本與用戶客單價之間找到平衡點，向市場證明其在服務零售領域同樣具備精細化運營的能力。新業務若遲遲無法扭轉巨額虧損的趨勢，將持續拖累集團的整體估值表現。

向縣域市場與海外市場的業務拓展，決定了京東長期的成長空間。

國內核心電商業務維持了強勁的韌性，但在龐大的基數上獲取新增長的難度與日俱增。“百億超市”等頻道的上線，意在用持續的商品補貼吸引更廣泛的下沉市場消費者。

京東歐洲線上零售業務的試運營，標志著其在全球化步伐上的提速。在海外市場復制國內供應鏈的成功經驗，關乎京東能否突破國內大本營的增長天花板。

巨額技術投入向商業價值的轉化，需要在報表中得到直觀體現。

2025年京東體系的研發開支達到222億元，人力資源總支出增加至1572億元。大規模的技術與人才投入，正在內部運營環節產生效用。

目前相關的生成式人工智能技術已在內部兩千多個場景落地應用，利用技術手段改造繁雜的運營流程、切實降低單一訂單的邊際履約成本，是支撐京東度過這段投入期的關鍵要素。

2025年是京東在陣痛中重塑商業版圖的一年。

龐大的營收體量證明了其底層供應鏈模式依然堅固，利潤的大幅回撤記錄了其向服務零售生態轉型的真實成本。

坐擁超7億活躍用戶與一張高效運轉的全球物流網絡，京東擁有應對長期競爭的戰略資源，隨著新業務布局的逐步深化與前期技術投入紅利的釋放，這家零售巨頭有望在新的商業周期中重新確立自身的價值體系。