替代管道僅能覆蓋40%運(yùn)力！霍爾木茲關(guān)閉，難道真的無解了？

中東局勢(shì)蔓延，海上貨運(yùn)“戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)”保費(fèi)也隨之開啟暴漲模式。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，目前航運(yùn)保險(xiǎn)市場(chǎng)已出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。嘉德保賠協(xié)會(huì)（Gard AS）、北英標(biāo)保賠協(xié)會(huì)（NorthStandard Ltd.）、汽船互助保賠協(xié)會(huì)（Steamship Mutual）、蘇黎世保賠協(xié)會(huì)（Skuld）、日本保賠協(xié)會(huì)（Japan P&I Club）、美國(guó)保賠協(xié)會(huì)、瑞典保賠協(xié)會(huì)以及倫敦保賠協(xié)會(huì)等國(guó)際保賠協(xié)會(huì)集團(tuán)成員已相繼發(fā)布戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)撤保通知。

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司達(dá)信（Marsh）亞洲區(qū)海事、貨運(yùn)及物流業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理沃爾斯（Michael Walls）接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)介紹，波斯灣及阿曼灣周邊海域船只的戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)費(fèi)率已從船殼價(jià)值的0.2%左右大幅攀升至1%及以上，在近日內(nèi)增長(zhǎng)了五倍。

“例如，一艘巨型油輪（VLCC）的單航次保費(fèi)可能會(huì)增加約100萬美元，而一艘大型集裝箱船的保費(fèi)增幅則約為150萬至200萬美元。實(shí)際保費(fèi)因船只、貨物、航線及承保人的承保意愿而異，且會(huì)隨局勢(shì)發(fā)展而迅速變化。”他稱。

對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響劇烈且廣泛

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月2日深夜，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)司令顧問表示，霍爾木茲海峽已被關(guān)閉，伊方將打擊所有試圖從霍爾木茲海峽通過的船只。

截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿，紐約原油期貨價(jià)格已攀升至103.20美元/桶，日內(nèi)漲幅高達(dá)13.72%。

作為回應(yīng)，馬士基、赫伯羅特和達(dá)飛海運(yùn)等多家航運(yùn)巨頭已宣布在另行通知前，所有航線均避開紅海，改道非洲好望角。丹麥航運(yùn)公司Norden也暫停了所有涉及穿越霍爾木茲海峽的新業(yè)務(wù)。達(dá)飛海運(yùn)還對(duì)通過該地區(qū)的集裝箱加收了每箱2000美元-4000美元的“緊急沖突附加費(fèi)”。集裝箱承運(yùn)商海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)（ONE）首席執(zhí)行官尼克松（Jeremy Nixon）也表示，全球約10%的集裝箱船正卷入這場(chǎng)更大規(guī)模的滯留中，貨物可能很快就會(huì)在歐洲和亞洲的港口及中轉(zhuǎn)樞紐堆積如山。

保險(xiǎn)業(yè)的損失也迅速擴(kuò)大。投資銀行杰富瑞（Jefferies）在3月5日發(fā)布的報(bào)告中稱，當(dāng)時(shí)報(bào)損的至少七艘船只可能給保險(xiǎn)業(yè)帶來高達(dá)17.5億美元的損失。晨星（Morningstar DBRS）也在本月初的報(bào)告中預(yù)警，再保險(xiǎn)公司可能會(huì)通過提高賠付門檻或削減承保能力來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，這將導(dǎo)致直接承保人承受巨大壓力，甚至對(duì)其償付能力構(gòu)成威脅。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的撤保細(xì)節(jié)，達(dá)信英國(guó)保賠險(xiǎn)主管赫利爾（Peter Hulyer）解釋稱，這一變動(dòng)主要涉及互助保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)針對(duì)特定高風(fēng)險(xiǎn)敞口（如租船業(yè)務(wù)）提供的“非共保體（non-poolable）”戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)。他補(bǔ)充道：“在大多數(shù)情況下，協(xié)會(huì)將根據(jù)商定的條款提議恢復(fù)戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保障，而協(xié)會(huì)提供的傳統(tǒng)互助保賠險(xiǎn)（Mutual P&I cover）則不受影響。”

沃爾斯對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，與紅海危機(jī)相比，此次霍爾木茲海峽的情況更具系統(tǒng)性。“紅海危機(jī)主要影響集裝箱貨物和物流延遲，而霍爾木茲海峽直接威脅到全球能源流動(dòng)，全球約20%的海運(yùn)油氣面臨風(fēng)險(xiǎn)。”他說，“這次對(duì)保險(xiǎn)的影響也更劇烈且廣泛。整個(gè)海灣地區(qū)的戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保費(fèi)漲幅更高、承保能力更緊縮、承保限制也更多；相比之下，紅海危機(jī)期間的定價(jià)調(diào)整更偏向局部和特定航線。因此，這對(duì)供應(yīng)鏈的影響更具通脹性且對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)更為敏感，其波及范圍遠(yuǎn)超航運(yùn)業(yè)，延伸至能源、航空及工業(yè)成本。”

由于保費(fèi)飆升，該地區(qū)運(yùn)輸石油的總成本也將進(jìn)一步飆升。沃爾斯分析稱，戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保費(fèi)上漲、燃油附加費(fèi)及沖突附加費(fèi)的綜合影響，正使亞洲原油進(jìn)口成本每桶增加約1.5至2.5美元。該估算基于目前約為船殼價(jià)值1.25%的戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)費(fèi)率、高企的燃油價(jià)格，以及VLCC運(yùn)輸中標(biāo)準(zhǔn)的附加費(fèi)轉(zhuǎn)嫁。如果中斷持續(xù)或進(jìn)入霍爾木茲海峽受限，成本將進(jìn)一步大幅上升。

推演未來

展望未來，沃爾斯認(rèn)為，若海峽面臨全面且持續(xù)關(guān)閉，或針對(duì)商船的襲擊進(jìn)一步升級(jí)，甚至出現(xiàn)保險(xiǎn)承保能力的全面撤出，都可能觸發(fā)運(yùn)輸成本和油價(jià)的第二次飆升。他還稱，更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)在于沖突的持續(xù)時(shí)間。如果這種緊張態(tài)勢(shì)由“偶發(fā)”轉(zhuǎn)為“結(jié)構(gòu)性”長(zhǎng)期存在，保險(xiǎn)市場(chǎng)將重新定義定價(jià)基準(zhǔn)。

“以上任何一種情況都會(huì)導(dǎo)致承保能力驟減、保費(fèi)飆升并被迫改變航線。其后果將是油價(jià)快速飆升、貨運(yùn)和保險(xiǎn)成本上漲，以及全球供應(yīng)鏈再次面臨通脹壓力。”他強(qiáng)調(diào)。

在替代方案方面，BCA Research首席大宗商品策略師易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在一場(chǎng)研討會(huì)上提供了相對(duì)謹(jǐn)慎的評(píng)估。她稱，雖然沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋擁有繞過海峽的輸油管道，但即便將這些閑置產(chǎn)能全部整合，也僅能覆蓋平時(shí)海峽運(yùn)力的25%至40%，且遠(yuǎn)不足以支撐滿負(fù)荷運(yùn)作。同時(shí)，無論是運(yùn)往紅海的延布港還是阿曼灣，這些地點(diǎn)仍處于胡塞武裝或伊朗關(guān)聯(lián)派系的潛在打擊范圍內(nèi)。

易卜拉欣強(qiáng)調(diào)，目前的風(fēng)險(xiǎn)在于，供應(yīng)中斷持續(xù)得越久，海灣地區(qū)的儲(chǔ)油能力就越趨于飽和。一旦儲(chǔ)油設(shè)施填滿，產(chǎn)油國(guó)將不得不被迫減產(chǎn)。“事實(shí)上，儲(chǔ)油能力有限的伊拉克已經(jīng)關(guān)停了兩處油田。即便是閑置空間最大的沙特，也可能在數(shù)周內(nèi)面臨封頂。”她稱。

除了地理封鎖，易卜拉欣還警示了政治層面的次生風(fēng)險(xiǎn)。她稱，伊朗潛在的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)也可能導(dǎo)致生產(chǎn)中斷。即便海峽未來重新開放，若伊朗國(guó)內(nèi)出現(xiàn)動(dòng)蕩或關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施遭受永久性損毀，石油市場(chǎng)仍將長(zhǎng)期處于供應(yīng)不穩(wěn)的陰影之下。