AI制藥的技術奇點與產業拐點

氨基觀察-數字醫療組原創出品

作者 | 張曦

“奇點”與“拐點”，共同定義了當下的AI制藥時代。

前者勾勒出AI+生命科學的宏大敘事——隨著技術持續成熟，行業正迎來連續、爆發式的能力躍遷；后者則更貼近產業現實，描摹出技術奇點到來之后，企業真正可落地的成長路徑：不是線性增長，而是裂變式爆發。

這一邏輯，在外部環境的加持下進一步強化。例如，資本市場在用真金白銀投票，區分“有收入的技術公司”與“有技術的收入公司”。真正具備技術壁壘、能夠持續創造價值的AI制藥企業，正在獲得確定性的資本溢價。

3月9日，作為AI制藥賽道的典型樣本，英矽智能被正式納入恒生綜合指數成份股，并同步進入港股通名單。從上市到邁入港股通僅用時4個月，不僅是對其市值表現與流動性的認可，更意味著實打實的獲益：

一方面，流動性進一步增強；

另一方面，業務潛力加速釋放。

通過指數納入、港股通開放等，資本市場提供流動性與資金背書，技術壁壘與價值創造構成核心基本面，二者形成正向循環，加速轉化為AI制藥企業更確定的長期價值與變現能力。

技術奇點

隨著AI模型、數據與算力同步成熟，AI制藥正進入連續質變的臨界點。

研發效率與成功率的提升邏輯越發清晰。美國NIH數據庫2025年2月報告顯示，截至2023年12月，21款進入I期試驗的AI研發藥物成功率達80%–90%，顯著高于傳統方法約40%的平均水平。

這一質變，在頭部AI制藥企業身上體現得更為直觀。

例如，英矽智能依托端到端Pharma.AI平臺，將從立項到PCC的平均周期壓縮至12–18個月，遠快于傳統研發的4.5年。在實際研發中，表現可能更為出色。例如，英矽智能與海正藥業達成戰略合作僅8個月后，便在合作項目中高效提名臨床前候選化合物。

如今，AI改變制藥產業，早已不是能不能的問題，而是顛覆力到底有多強的問題。

一方面，New Modality的延伸能力越來越強。

從行業發展規律來看，單一藥物模式的研發瓶頸日益凸顯，多模態藥物研發已成為突破成藥困境、拓展治療邊界的重要方向。對于AI制藥企業來說，通過更多元的成藥路徑，攻克傳統研發難以突破的高難度靶點，是驗證技術、算法能力的關鍵。

這也正是頭部AI制藥企業正在突破的方向。例如，英矽智能正通過Pharma.AI下屬生成引擎Generative Biologics，將生成式AI能力拓展至多肽、納米抗體、全長抗體，以及抗體偶聯藥物和蛋白降解靶向嵌合體等新分子實體領域，并且已有多項實質性成果落地。

日前英矽智能公開的口服GIPR拮抗劑ISM0676由AI設計，僅14個月完成，已進入臨床前PCC階段；與司美格魯肽聯用最高減重31.3%，單藥減重約10.4%。不管是研發速度還是臨床效果，都大大超出業界預期。

另一方面，頭部AI制藥企業正從單一項目研發升級為全鏈路產業賦能。

英矽智能在2026年初推出的大模型專精訓練框架MMAI Gym，堪稱極具標志性的一個事件。MMAI Gym貫穿研發全流程。具體而言，該模型內部分為兩條專業賽道：

CSI化學超級智能：關注反應推理、逆合成、分子設計與性質預測；

BSI生物/臨床超級智能：關注靶點發現評分、組學感知推理及臨床試驗成功率預測。

它的作用很簡單：主要解決通用大模型容易 “胡說、不專業” 的痛點，教會通用AI處理專業任務的技巧，比如藥代動力學（DMPK）、毒性終點（如 hERG、DILI 風險）以及分子3D結構屬性關系預測等關鍵問題，讓結果更準、更可信。

更簡單的概括，就是把通用大模型（比如GPT、Llama），從 “什么都懂一點” 的普通學生，訓練成精通藥物研發的專業專家。以阿里千問（Qwen）3為例，經過MMAI Gym訓練后，模型在行業通用的測試任務中，失敗率從70%提升到5%以下，實現10倍的性能飛躍。

試想一下，經過MMAI Gym訓練，任意模型都可以實現高精準預測，真正的AI制藥平權時代正在到來。

并且，從英矽智能的布局來看，AI的高效能力不僅覆蓋早期研發，還有望加速直接帶來落地變現的BD等環節。英矽智能發布的Automated Partnering System，瞄準的是產業BD合作的標準化、流程化和智能化，最終的愿景是“AI做交涉，人類做決定”，打破限制爆發式創新的運營能力天花板。

顯而易見，在制藥產業，AI正完成從 “技術工具” 到 “產業引擎” 的躍遷。

產業拐點

奇點來臨，拐點自來。

對于AI制藥企業來說，增長并非傳統企業那種線性增長，而是裂變式的。即從0到1的概念驗證之后，從1到10，再到30甚至100的飛躍，可能就在眨眼之間……

從實際情況來看，頭部AI制藥企業也確實為行業描摹出技術奇點到來之后的高增長路徑。英矽智能，正是一個極具代表性的觀察樣本。

目前，英矽智能已經清晰走通兩條成熟變現路徑，構成了公司穩健的基本盤。

一是藥物發現與管線開發，通過對外授權或合作開發高價值管線資產，獲取首付款、里程碑付款與銷售分成。

自主開發層面，公司已構建起包含28款以上臨床前候選化合物的創新內部管線，廣泛覆蓋纖維化、腫瘤、免疫、代謝等高臨床價值領域，其中12款已經獲得臨床試驗批件，多項臨床試驗穩步進行中。

英矽智能的分子具備明確臨床價值與差異化成藥潛力。TNIK小分子抑制劑 Rentosertib（原名 ISM001-055）便是最佳例證。作為公司研發進度最快的管線，該藥物2025年6月在《Nature Medicine》發表積極IIa期臨床研究結果，展現出逆轉肺功能惡化的顯著潛力，有望填補業界療效空白。

從管線數量與質量來看，公司已具備中等Biopharma特征，不僅涉及領域廣泛、階段分布合理，且藥物變現節點臨近，具備極強的持續性。

與此同時，AI實力與自主研發實力雙重突出，讓英矽智能在BD、合作開發上的變現能力尤為強勁。2026年一季度至今，首付款+里程碑款收入已達4500萬美元左右，接近去年全年收入（5580萬美元–5630萬美元）。

二是軟件解決方案，通過Pharma.AI平臺授權帶來穩定的訂閱式收入。

目前，公司已與全球前20大藥企中的13家建立軟件平臺合作關系，更在和齊魯制藥的戰略合作中國實現了早期平臺授權到超9億港元研發合作的價值深化和定位轉變，平臺價值得到頭部產業方高度認可。

口碑的另一面必然是真金白銀的營收。從公開數據來看，英矽智能的軟件平臺收入從2022年起一路走高，到2024年的復合年增長率達到62.7%，僅2025年上半年，確認收入已經超過2022年的1.5倍。

在兩條確定性路徑的支撐下，公司已具備強勁增長爆發力。但英矽智能并未止步，第二增長曲線仍在加速開拓、蓄勢待發。

MMAI Gym模型訓練平臺的落地，除了賦能升級之外，本質上也是商業模式的創新。通過MMAI Gym，英矽智能實現反向賦能，開辟高毛利的 “科學知識授權” 與 “模型深造服務” 增量市場。

事實也正如英矽智能所布局。3月9日，英矽智能與源自麻省理工學院（MIT）計算機科學與人工智能實驗室（CSAIL）的頂尖AI公司Liquid AI，就MMAI Gym達成戰略合作，并首發“成本低、效果好”的輕量化基礎模型LFM2-2.6B-MMAI，通過26億參數和本地部署條件，就能覆蓋200多種專業藥研任務，并取得行業領先的表現。

MMAI Gym首單合作落地，預示著新變現渠道的正式開啟。

同時，公司以統一技術根基為底座，橫向拓展軟件解決方案的非醫藥應用場景，在農業、先進材料、獸醫藥物等領域打開新的增長象限。

第二增長曲線的開啟，在帶來業績增量的同時，也印證了兩個關鍵趨勢：

一是AI制藥企業的抗風險能力持續增強，因為變現模式更加多元；二是無論看得見還是看不見的戰略新機遇，都將成為它們可以搶占的未來戰場。

很顯然，在已知與未知的雙重布局下，頭部AI制藥企業的變現模式正呈現火力全開的姿態，也讓市場更加清晰地看到其未來巨大的增長爆發力。

被按下的加速鍵

內外共振之下，AI制藥企業正迎來全面加速。

內部方面，平臺技術授權等變現模式火力全開，為企業帶來穩定現金流與海量真實世界驗證數據；而內部管線的成功，又持續反哺并迭代AI平臺能力，讓模型越發精準高效，最終形成強勁的數據飛輪效應。這一飛輪又能進一步反哺其他業務、拓展變現邊界，為長期高增長不斷注入確定性動力。

在自身確定性持續升級的同時，外部環境也迎來多重利好，共同推動AI制藥企業按下發展快進鍵。

英矽智能在短期內順利納入港股通正是如此。資本市場用真金白銀做出選擇，認可其 “有技術的收入公司” 定位，并給予與其技術壁壘、商業化能力相匹配的確定性溢價。

當然，納入港股通對英矽智能的意義，不只體現在資本層面，更直接作用于產業發展。

一方面，公司品牌與行業影響力顯著提升，“港股AI制藥第一股” 的標桿地位進一步強化，有利于吸引更多優質產業鏈合作與License-out機會；

另一方面，增量資金與更優的融資環境，將直接支撐管線推進、臨床投入與商業化落地，加速AI制藥從技術價值向商業價值轉化。

更深層次上，這一變化也在持續加固AI制藥產業與資本的正向循環：以技術壁壘構筑核心競爭力，以價值創造贏得資本認可，再以資本反哺夯實技術壁壘，最終形成可持續的閉環。

隨著上述邏輯不斷被驗證，AI制藥行業將全面邁入產業兌現與價值落地的新階段。

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