鍋圈 2025 財報：萬店深耕筑壁壘，社區央廚錨定長期增長

• 聚焦餐飲零售化趨勢，拆解鍋圈食品2025全年財報核心邏輯。

作者：博雅
出品：商業財報 ID：Earnings-Vip

餐飲零售化浪潮下，聚焦在家吃飯核心場景的鍋圈食品（2517.HK）交出2025年全年業績答卷。營收利潤雙位數高增，門店規模、供應鏈布局、會員運營多維度實現突破，核心經營指標全面優化的背后，是其社區央廚戰略的深度落地，更展現出其對下沉市場與全場景消費需求的精準把握。

2025年鍋圈經營業績迎來全面攀升，全年實現收入78.10億元，同比增長20.7%。毛利16.87億元，同比增長19.0%，毛利率維持21.6%的穩健水平，雖較去年微降0.3個百分點，實則源于其他銷售渠道收入占比提升的結構性調整。該渠道毛利率低于加盟商渠道，卻為營收打開了新的增長維度。

盈利端表現更為亮眼，全年凈利潤4.54億元，同比大幅增長88.2%，凈利率從2024年的3.7%提升至5.8%。核心經營利潤4.61億元，同比增長48.2%，每股基本及攤薄盈利0.1630元，同比增幅達93.8%。扣除非經常性損益后的核心經營指標，更真實反映出其主營業務的盈利韌性。

01 門店擴張提速，下沉與智慧化雙輪驅動

業績增長的核心支撐，來自于線下門店網絡的高質量擴張與渠道結構的持續優化。截至2025年末，鍋圈門店總數達11566家，較2024年的10150家凈增1416家。其中加盟店11554家、自營門店12家，加盟模式占比始終保持99.9%的穩定水平，成熟的加盟體系成為規模擴張的基石。

值得關注的是，鍋圈對下沉市場的深耕成效顯著。2025年凈新增鄉鎮門店1004家，鄉鎮市場門店總數達3010家，針對鄉鎮消費需求打造的差異化產品結構與門店陳列，讓其在低線市場站穩腳跟。

同時，中高線市場的業態創新同步推進，全年完成超三千家零售門店的智慧化無人化改造升級。24小時無人零售門店的落地，進一步豐富了門店業態矩陣。

渠道收入結構上，鍋圈正逐步擺脫對加盟商渠道的單一依賴。2025年銷售予加盟商收入62.19億元，占比81.4%，較2024年的86.3%有所下降。其他銷售渠道收入14.17億元，占比提升至18.6%，該渠道涵蓋企業客戶與終端消費者直銷，成為營收增長的新引擎。

線上渠道的協同發力更添動能，2025年鍋圈通過多層級抖音賬號矩陣實現超94.1億次平臺曝光。門店通過抖音渠道實現GMV14.9億元，同比增長75.3%，線上線下的深度融合，讓門店觸達消費者的能力持續提升。

02 品類與會員雙升，供應鏈筑牢長期壁壘

產品端的持續創新與品類豐富，是鍋圈留住消費者的關鍵。2025年公司始終秉持好吃方便還不貴的經營理念，全年推出282個火鍋及燒烤類產品新SKU。圍繞露營、夜宵、家庭聚餐等多元場景，打造燒烤露營集裝箱套餐、小龍蝦暢享套餐、六大國民火鍋套餐等爆款組合。

同時布局酒水飲料賽道，推出多款NFC果汁、精釀啤酒、風味茶飲，完成從單一火鍋食材供應商到一站式家庭餐食解決方案服務商的轉型。

產品的創新迭代，也推動了會員體系的持續擴容。截至2025年末，鍋圈注冊會員數量達6490萬名，同比增長57.1%。預付卡預存金額達12.0億元，同比上升22.3%，高粘性的會員生態，成為門店復購率提升的核心保障。

業績的穩健增長，歸根結底源于供應鏈端的硬實力支撐。鍋圈產供銷一體化的閉環建設，構筑起難以復制的行業壁壘。公司堅持單品單廠戰略，截至2025年末已擁有七個食材生產廠，覆蓋調味料、丸滑水產、牛肉等核心品類，形成品類齊全、分工明確的產能矩陣。

位于海南省儋州市的食品生產基地正式動工，未來將進一步拓寬地理覆蓋范圍，優化供應鏈輻射半徑。在物流與倉儲環節，鍋圈布局20個數字化中央倉庫，通過數字化存貨和條碼管理實現產品快速流通。

多數訂單實現中央倉到零售門店次日達配送，供應鏈的數智化管理讓存貨周轉效率持續提升。2025年存貨周轉天數從2024年的51.0天降至44.6天，庫存管理能力再上新臺階。

03 財務基本面穩健，2026劍指萬店盈利新周期

財務層面，鍋圈的現金流與資本結構保持穩健，為后續發展提供充足支撐。2025年公司經營活動所得現金5.88億元，較2024年的5.31億元有所增長。截至2025年末，現金及銀行存款13.49億元，按公允價值計入損益的金融資產6.18億元，計息銀行及其他借款1.39億元。資產負債比率從2024年的3.2%升至6.7%，整體財務風險可控。

同時，公司推出合理的利潤分配方案，建議派付末期股息每股普通股0.0381元，中期已派息每股0.0716元，持續為股東創造價值。2025年公司還以約2.01億港元回購7802.72萬股H股作為庫存股份，彰顯對公司長期發展的信心。

面向2026年，鍋圈定下了更為進取的發展目標，也明確了清晰的戰略路徑。公司預計2026年門店總數將超14500家，凈新增門店超2934家，關店率控制在4%以下。同時實現門店店效高單位數增長，注冊會員數量突破9500萬名，核心經營利潤增速將顯著高于收入增速。

在門店布局上，鍋圈將繼續深耕縣鄉市場，加速鄉鎮大店拓展，推動現有社區門店向大店模式戰略升級。同時探索鍋圈小炒、鍋圈露營等創新店型，挖掘新的消費需求。加盟商管理體系也將持續升級，培育事業型加盟商，形成品牌與加盟商共生共贏的生態。

戰略層面，鍋圈將持續深化社區央廚定位，圍繞消費者在家吃飯的全場景需求，逐步布局中西餐、冰品等多元品類，覆蓋一日四餐消費場景。同時針對下沉市場實施差異化產品策略，夯實低線市場布局優勢。

產業端布局與海外探索將成為鍋圈2026年的重要增長點。公司將繼續秉持單品單廠戰略，通過投資或合作整合上游資源，推進海南儋州食品生產基地建設。海外市場則將分階段穩步推進，率先在中國香港開設門店，積累海外運營經驗，逐步實現產品海外銷售。

此外，鍋圈還與宋河集團簽訂酒水采購框架協議，2026年相關交易上限2億元，圍繞酒水飲料場景的布局持續深化，進一步完善產品矩陣。

結語：

餐飲零售化仍是萬億級藍海市場，家庭消費場景的結構性增長為行業提供了持續的發展動能。鍋圈憑借萬店規模的渠道優勢、產供銷一體化的供應鏈壁壘、高粘性的會員生態，已成為賽道內的標桿企業。

2025年的業績答卷，是鍋圈戰略落地的成果驗證。而2026年的發展規劃，則展現出其向更高質量、更大規模發展的決心。食材零售賽道的競爭日趨激烈，跨界玩家入局、區域品牌崛起，都將考驗鍋圈的市場應對能力。

如何在規模擴張的同時維持門店運營標準化，如何進一步提升非火鍋品類的盈利能力，仍是其需要持續破解的課題。但從目前的經營基本面與戰略布局來看，鍋圈已構建起全維度的競爭優勢。隨著社區央廚戰略的持續深化，其在家庭餐食零售賽道的長期增長值得期待。