14天12板的“玄學”妖股，凈利下滑222%！前十大股東換了8個，董事長夫婦高位套現(xiàn)，股價回調近50%

一個寓意積極的名字，往往能為企業(yè)帶來額外的品牌聯(lián)想優(yōu)勢。

作為一家醫(yī)療科技公司，合富中國（603122.SH）便因“合則兩富”的美好寓意，被市場視為最正宗的兩岸概念標的，賦予了“玄學”內涵，曾在14個交易日內斬獲12個漲停板，一度成為彼時最熱的標的。

不過，目前公司股價已經較此前最高點回調近50%。

3月14日，這家公司正式披露了2025年年報，報告期內，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入6.78億元，同比大幅下降27.83%；歸母凈利潤為虧損3364.3萬元，同比下降222.04% 。這是合富中國自2022年上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。事實上，公司的盈利頹勢自2023年便已開啟，至今已連續(xù)三年下滑。

對于業(yè)績“變臉”，合富中國在財報中將原因歸結于宏觀環(huán)境與行業(yè)政策的雙重擠壓。公司表示，隨著國內宏觀環(huán)境變化及體外診斷行業(yè)集中采購等醫(yī)療政策在全國逐步落地，市場競爭格局重塑，醫(yī)院客戶的產品采購價格下降，訂單規(guī)模波動，對銷售收入及毛利水平帶來階段性挑戰(zhàn)。

與疲軟的業(yè)績形成鮮明對比的是，合富中國的股價在2025年第四季度走出了一波驚人的獨立行情。2025年10月28日至11月14日期間，公司股價迎來爆發(fā)式上漲，連續(xù)十四個交易日中有十二個交易日封死漲停，期間5次觸及股價異常波動、3次觸及嚴重異常波動，累計漲幅高達256.29%，成為當時市場關注的焦點。

然而，在這輪資本盛宴中，公司的原始股東及核心管理層相關方選擇了“落袋為安”。年報披露的股東持股情況顯示，截至2025年年末，公司前十大流通股東名單出現(xiàn)了劇烈洗牌，共有8名股東退出，僅存的2名股東也在高位進行了減持 。

退出的名單中包含公司發(fā)起人股東確資有限公司和聯(lián)方有限公司。據(jù)招股書披露，確資有限的出資人以合富中國的核心管理人士為主，其中上市公司董事長李惇出資占比25.45%，總經理王瓊芝（與李惇為夫妻關系）出資占比13.61% 。聯(lián)方有限的出資人則多為上述核心管理人士的親屬 。

數(shù)據(jù)顯示，確資有限在去年第四季度減持超過175萬股，按照區(qū)間加權均價22.06元/股計算，該季度套現(xiàn)金額約3861萬元 。此外，公司控股股東合富（香港）控股有限公司在去年12月底通過集中競價方式減持398萬股，套現(xiàn)約9919萬元 。由公司原財務總監(jiān)、原董事會秘書等骨干員工出資的上海員裕企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）也同步進行了減持 。

值得注意的是，盡管控股股東在減持進度過半后于2026年1月宣布提前終止減持計劃，稱“已達到資金需求”并“表達對公司未來發(fā)展的信心”，但其減持動作已引發(fā)市場關注。

在舊人退場的同時，新的資本力量也在股價調整期浮現(xiàn)。年報顯示，2025年第四季度，高盛公司、UBS AG以及王秀云、顧勇偉等6位自然人新進成為合富中國前十大流通股東 。

在管理層層面，根據(jù)公司公開資料，核心管理架構在近期保持穩(wěn)定但亦有微調。現(xiàn)年69歲的王瓊芝目前身兼多職，除擔任公司總經理、法定代表人外，同時兼任財務總監(jiān)一職 。在董事會秘書職務上，公司于2024年6月完成交接，由原稽核總監(jiān)朱鶯接替陳燁擔任董事會秘書，而陳燁則繼續(xù)擔任公司副總經理 。

除了業(yè)績與股東變動，合富中國目前還面臨著訴訟帶來的不確定性。2026年3月1日，公司披露過去十二個月內累計發(fā)生訴訟案件合計金額達1.42億元，占公司最近一期經審計凈資產的12.08%。其中，公司與廣東省第二人民醫(yī)院涉及兩起糾紛，合計維權求償金額近億元 。

面對集采政策帶來的行業(yè)變局，合富中國表示正積極調整業(yè)務布局，聚焦“ACME”自有產品的技術迭代，加大研發(fā)投入，并試圖通過AI輔助診療、遠程醫(yī)療等智慧醫(yī)療手段拓展新的可持續(xù)發(fā)展賽道 。但在傳統(tǒng)業(yè)務承壓、訴訟結果未明、新舊動能轉換尚需時間的背景下，2026年業(yè)績仍在承壓，3月10日，公司經營簡報顯示，2026年1-2月，公司累計合并營業(yè)收入為9832.09萬元，較去年同期的合并營業(yè)收入減少10.34%。

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