凱樂士招股將上市：有股東突擊減持，無基石投資，另一家首日破發

來源|貝多商業&貝多財經

3月16日，浙江凱樂士科技集團股份有限公司（下稱“凱樂士”或“凱樂士科技”，HK:02729）在港交所披露發售公告，于3月16日至3月19日招股，預計H股將于2026年3月24日在港交所上市。

本次上市，凱樂士的發售價為每股16.4港元至20.4港元，擬全球發售3679.8萬股H股，募資金額約為6.03億港元至7.51億港元。假設每股發售價18.4港元（中位數），凱樂士的募資總額約為6.77億港元，募資凈額約為6.18億港元。

其中，約24.5%將在未來六年內用于推進凱樂士的核心機器人產品線，約20.5%用于底層技術的研發及軟件能力開發；約25.0%用于擴大產能及提升制造能力；約20.0%用于執行全球市場擴張戰略；約10.0%用作營運資金及其他一般公司用途。

據貝多商業&貝多財經了解，凱樂士并未引入基石投資者。相比之下，《2025年香港IPO市場及二級市場白皮書》指出，2025年，港股共有114家新股上市，募資總額約為2876億港元。其中，89家IPO公司引入基石投資者，總額約1065.96億港元。

對比可知，基石投資者投資金額排名靠前的包括寧德時代、紫金黃金國際、賽力斯、三一重工等。其中，基石投資者引入數量最多的為紫金黃金國際，共引入29家基石投資者，其次為寧德時代、賽力斯和三一重工并列的23家。

2026年1月至今，共有28家公司在港交所上市，包括精鋒醫療、智譜、MINIMAX、豪威集團、鳴鳴很忙、東鵬飲料等，1家為創業板。其中，2025年1月13家，2月11家，3月初至3月10日合計4家。

貝多商業&貝多財經發現，2025年1月初至3月16日收盤，港股市場累計已有11個新股跌破發行價，包括金潯資源、豪威集團、紅星冷鏈、龍旗科技、東鵬飲料、愛芯元智、先導智能、沃爾核材、埃斯頓、優樂賽共享、美格智能。

其中，先導智能、埃斯頓、優樂賽共享等多家在港股上市首日跌破發行價，僅埃斯頓、優樂賽共享并未回正，首日分別下跌16.02%、43.64%。截至2026年3月16日收盤，埃斯頓、優樂賽共享的累計跌幅分別為16.41%、53.09%。

特別說明的是，優樂賽共享并未引入基石投資者，而凱樂士是2026年至今港股市場第二家未引入基石投資者的新股。相比之下，同樣于3月16日開啟招股的澤景股份（HK:02632）也僅引入2家基石投資者。

從募資規模上來看，凱樂士、澤景股份可謂是旗鼓相當。其中，凱樂士的募資金額約為6.03億港元至7.51億港元，澤景股份的募資金額約為6.82億港元至7.79億港元。不過，凱樂士雖然沒有基石投資者訂單，但設有綠鞋。

與之對應的是，凱樂士在遞交上市申請前，有多名股東出售所持該公司的股份。其中，2023年7月，興睿永瀛向南湖嘉新轉讓4,966,476股股份，對價為人民幣4000萬元。2025年6月，興睿永瀛向嘉興渝凱轉讓3,141,804股股份，對價約1968萬元。

其中，興睿永瀛曾于2020年參與凱樂士的D輪融資，其出資5000萬元認購凱樂士注冊資本人民幣698,778.713元。天眼查App信息顯示，興睿永瀛的背后為興業資產管理有限公司。

另在2020年10月，佛山達泰通過股權轉讓受讓悅達泰和所持凱樂士的股權，對應注冊資本人民幣104,816.807元，作價750萬元。而2025年6月，佛山達泰向上海智優邁特轉讓1,216,080股股份，對價為750萬元。

據招股書介紹，凱樂士是一家綜合智能場內物流機器人公司。目前，該公司提供三款全功能機器人產品，包括多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）以及輸送分揀機器人（CSR）。

據弗若斯特沙利文數據，于2024年按收入計，凱樂士已成為中國第五大綜合智能場內物流機器人公司，市場份額為1.6%。截至2025年12月31日，凱樂士的待交付機器人及系統總金額約為人民幣22億元，預期于未來三年內實現。

招股書顯示，凱樂士的業績有所波動。2022年、2023年和2024年，凱樂士的營收分別約為6.57億元、5.51億元和7.21億元，其中2023年下降16.2%，2024年則回升31.0%。2025年前三季度，凱樂士的營收約為5.52億元，同比勁增60.3%。

2022年、2023年、2024年度和2025年前三季度，凱樂士的凈虧損分別約為2.10億元、2.42億元、1.78億元和1.35億元，經調整凈虧損分別約為1.17億元、1.23億元、5045.1萬元和1375.5萬元。