暴漲 52% 次日夢碎！16 億合作說黃就黃了

摘要：3月16日，CytomX 在全年財報中披露，日本藥企安斯泰來決定終止雙方長達六年的 T 細胞銜接雙抗研發合作，不再推進剩余臨床前資產。這場總潛在金額高達 16 億美元的實體瘤研發合作宣告落幕，而就在前一個交易日，公司剛靠核心管線利好拉漲股價超 50%，短短兩天上演了一場極致的 biotech 股價過山車。

六年合作，從 8000 萬首付到徹底散場

這場合作始于 2020 年。 當時總部位于舊金山灣區的 CytomX，靠著自研的 Probody TCE 平臺，拿到了安斯泰來的合作邀約。雙方約定，共同開發針對實體瘤的 T 細胞銜接雙抗，覆蓋雙抗形式設計與 CD3 模塊開發。 安斯泰來當場支付了 8000 萬美元首付款，后續還設置了最高 16 億美元的里程碑付款。對于當時的 CytomX 來說，這絕對是能撐起整條研發管線的重磅合作。 合作也曾有過正向反饋。2024 年 3 月和 4 月，合作管線里的兩款 T 細胞雙抗先后被提名進入后續開發，CytomX 也順利拿到了合計 1000 萬美元的里程碑付款。 誰也沒料到，不到一年時間，這場合作就走到了終點。

剛暴漲 52%，轉頭就遇利空砸盤

合作終止的消息出來前，CytomX 剛在資本市場迎來一波高光。 3 月 13 日美東時間收盤，公司股價報 4.68 美元。3 月 15 日，CytomX 放出核心 ADC 管線 varsetatug masetecan 的 1 期劑量擴展臨時數據，93 例大樣本量進一步驗證了療效，最高劑量組客觀緩解率沖到 32%，疾病控制率穩定在 84%。 消息一出，公司盤前股價直接暴漲 52.35%，一度摸到 7.13 美元。要知道，2025 年上半年，這款管線首次公布亮眼臨床數據時，就曾推動公司股價單日暴漲 54%，硬生生打破了市場對其技術的質疑。 追高的投資者還沒來得及慶祝收益，冷水就潑了過來。不到 48 小時，3 月 16 日合作終止的公告正式放出，原本唾手可得的十幾億里程碑付款徹底落空，股價應聲回落，盤前漲幅盡數回吐，截至當日收盤跌超 3%，一天之內走完了從狂歡到冷靜的全程。

接連遇挫，家底尚足仍有變數

其實 CytomX 的日子，這兩年一直不好過。 2024 年 3 月，BMS 先一步抽身，終止了和 CytomX 合作中的檢查點抑制劑部分，當時項目已經推進到 1/2 期臨床，直接讓公司少了 3 億美元的潛在交易價值。 現金流的壓力很快傳導到團隊。2025 年 1 月，CytomX 宣布裁員 40%，砍掉所有非核心管線，把資源全部集中到這款領頭的 ADC 項目上。 好在公司的家底還沒掏空。截至 2026 年初，CytomX 還有 1.371 億美元的現金及現金等價物，按官方測算，這筆錢足夠支撐運營到 2027 年第二季度。除了已經終止的合作，公司手里還握著和 BMS、安進、再生元、Moderna 的持續合作。 坦白講，現在的 biotech 生存環境本就不算友好。TCE 雙抗在實體瘤領域的研發一直難有突破性進展，大藥企對臨床前項目的態度也越來越謹慎，稍有不及預期就會及時止損。 這場合作的終止，到底是管線數據不及預期，還是安斯泰來自身的戰略調整，目前雙方都沒給出更詳細的說法。但可以確定的是，對于 CytomX 來說，接下來的每一步，都容不得半點差池。

參考來源：https://www.fiercebiotech.com/biotech/astellas-ends-16-billion-t-cell-engager-discovery-pact-cytomx

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