嵐圖汽車(chē)?guó)Q鑼上市，港股迎來(lái)高端新能源“央國(guó)企標(biāo)桿”

撰稿|行星

來(lái)源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

當(dāng)新能源賽道估值回歸理性，市場(chǎng)共識(shí)聚焦于企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，資本的目光正加速涌向那些既能穿越周期波動(dòng)、又能兌現(xiàn)技術(shù)紅利的確定性標(biāo)的。

潮水退去，方見(jiàn)真章。2026年3月19日，嵐圖汽車(chē)（07489.HK，下同“嵐圖”）以“央國(guó)企高端新能源汽車(chē)第一股”的姿態(tài)登陸港股，用“國(guó)家隊(duì)”的穩(wěn)健底色與“新勢(shì)力”的銳意鋒芒，精準(zhǔn)回應(yīng)市場(chǎng)期待。

嵐圖的發(fā)力方向清晰而堅(jiān)定，向下扎根成本控制，通過(guò)全棧自研核心技術(shù)與垂直供應(yīng)鏈整合，抵御行業(yè)上游的原材料價(jià)格波動(dòng)；向上加速技術(shù)躍遷，憑借L3級(jí)智駕量產(chǎn)與端到端大模型上車(chē)搶占AI身位，印證“具身智能”的商業(yè)化想象。

穿越周期的穩(wěn)健與擁抱變革的進(jìn)取本就稀缺，而在這家長(zhǎng)期主義踐行者身上，二者實(shí)現(xiàn)了深度融合。也正因如此，無(wú)論產(chǎn)業(yè)風(fēng)向如何變動(dòng)，嵐圖都能在這場(chǎng)淘汰賽中憑借攻守均衡之勢(shì)，在世界舞臺(tái)上刻下中國(guó)新能源品牌持續(xù)突破的堅(jiān)實(shí)足跡。

一、成本管控筑牢穩(wěn)健底色

嵐圖汽車(chē)創(chuàng)立于2019年，自誕生起便是東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)推動(dòng)新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心樣本。它承襲東風(fēng)汽車(chē)57年的央企造車(chē)底蘊(yùn)，成熟的制造體系、高效的供應(yīng)鏈管理和深厚的品牌口碑，共同構(gòu)成嵐圖與生俱來(lái)的底氣。

以核心技術(shù)的全棧自研為引擎，嵐圖構(gòu)筑了正向研發(fā)的堅(jiān)實(shí)基座。其原生智能電動(dòng)架構(gòu)（ESSA）是中國(guó)首個(gè)兼容多動(dòng)力模式的原生架構(gòu)，可開(kāi)發(fā)SUV、MPV、轎車(chē)等6類車(chē)型，行業(yè)領(lǐng)先的零部件通用化率，為新車(chē)型降本釋放更多的操作空間。

嵐圖汽車(chē)還自研了動(dòng)力系統(tǒng)解決方案“嵐海動(dòng)力”，集“超級(jí)動(dòng)力、高效節(jié)能、極致安全、靜謐舒適”四大亮點(diǎn)于一身，在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)純電、插混、增程的同品牌、同架構(gòu)兼容，擁有完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

2025年8月，嵐圖發(fā)布的800V嵐海智能超混技術(shù)開(kāi)創(chuàng)“純電體驗(yàn)優(yōu)先”的混動(dòng)新范式。全域800V系統(tǒng)、5C超充與大電量電池協(xié)同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)中大型混動(dòng)車(chē)360-410km純電續(xù)航，超1400km綜合續(xù)航覆蓋用戶全場(chǎng)景出行需求。

依托領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，嵐圖汽車(chē)已成為首個(gè)全品類搭載超長(zhǎng)續(xù)航800V混動(dòng)的高端品牌，守護(hù)用戶每一次駕乘出行的舒適、安全與便利，核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)已然成型。

在外部因素沖擊新能源成本預(yù)期時(shí)，嵐圖的技術(shù)積累也開(kāi)始展現(xiàn)出實(shí)戰(zhàn)價(jià)值，其ESSA架構(gòu)的高通用化率從源頭穩(wěn)住成本，800V技術(shù)則以能效優(yōu)勢(shì)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)，技術(shù)與成本兩端開(kāi)花結(jié)果，最終得以兌現(xiàn)為穿越周期的經(jīng)營(yíng)韌性。

二、AI落地淬煉技術(shù)成色

當(dāng)“智能座艙”“城市NOA”成為標(biāo)配，資本市場(chǎng)所期待的新能源汽車(chē)AI技術(shù)突破是什么？答案是讓高階智駕從“能用”走向“好用”，最終以更低成本、更優(yōu)體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化普及，形成大模型價(jià)值落地與商業(yè)回報(bào)的正向循環(huán)。

嵐圖對(duì)“技術(shù)變現(xiàn)”的回應(yīng)清晰而篤定，其于2022年發(fā)布的中央集中式SOA電子電氣架構(gòu)，將車(chē)控、動(dòng)力、智駕、座艙四大功能域整合于“中央智慧大腦”，實(shí)現(xiàn)軟硬件打通與學(xué)習(xí)進(jìn)化能力，為端到端大模型上車(chē)鋪就硬件基石。

2025年4月，嵐圖汽車(chē)發(fā)布全球首個(gè)L3級(jí)智能架構(gòu)“天元智架”，深度整合青云L3級(jí)智能安全行駛平臺(tái)與鯤鵬L3級(jí)智能安全駕駛系統(tǒng)，從底層重構(gòu)安全邊界，為高級(jí)別自動(dòng)駕駛的可靠運(yùn)行提供系統(tǒng)性技術(shù)支撐。

架構(gòu)之上，是安全標(biāo)準(zhǔn)的升維。嵐圖全球首發(fā)全域安全標(biāo)準(zhǔn)，錨定全時(shí)速、全方向、全目標(biāo)、全天候、全場(chǎng)景五大維度，實(shí)現(xiàn)機(jī)械素質(zhì)與軟硬件深度融合，以危險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)的精確識(shí)別、感知、執(zhí)行，讓守護(hù)始終跑在風(fēng)險(xiǎn)之前。

標(biāo)準(zhǔn)之下，是實(shí)車(chē)測(cè)試的積淀。嵐圖自2024年起便展開(kāi)L3級(jí)自動(dòng)駕駛的系統(tǒng)布局與前瞻測(cè)試，截至2025年末已在實(shí)車(chē)測(cè)試中累計(jì)完成11萬(wàn)公里實(shí)際道路測(cè)試，及90萬(wàn)公里仿真測(cè)試，為高階智駕功能驗(yàn)證與安全評(píng)估積累了扎實(shí)的數(shù)據(jù)。

作為國(guó)內(nèi)首款量產(chǎn)L3級(jí)架構(gòu)SUV，嵐圖泰山Ultra于3月17日開(kāi)啟交付，憑借“感知+執(zhí)行”全鏈路冗余設(shè)計(jì)，為有條件的智能駕駛提供多重安全保障；上市當(dāng)天，嵐圖泰山X8同步亮相發(fā)布，首發(fā)華為全新一代交互座艙、打造L3級(jí)輔助駕駛硬件，打造前瞻交互與可靠安全防線。

從L3級(jí)有條件自動(dòng)駕駛的量產(chǎn)準(zhǔn)備，到端到端大模型的上車(chē)應(yīng)用，種種跡象都表明，嵐圖的技術(shù)紅利已告別概念階段，資本市場(chǎng)對(duì)“AI變現(xiàn)”的每一份期待，正轉(zhuǎn)化為真實(shí)出行場(chǎng)景中可觸達(dá)的實(shí)際價(jià)值。

三、規(guī)模效益彰顯增長(zhǎng)亮色

值得注意的是，嵐圖汽車(chē)此番登陸港交所采取的是“介紹上市”模式，即不發(fā)行新股、不即時(shí)募資，通過(guò)“東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)私有化+嵐圖推薦上市”的組合方案，實(shí)現(xiàn)國(guó)有股權(quán)架構(gòu)優(yōu)化與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值釋放的雙重目標(biāo)。

這份“介紹上市”的底氣，源自嵐圖汽車(chē)早已跑通的自我造血能力。最新招股書(shū)顯示，嵐圖2025年收入同比增長(zhǎng)80.6%至348.65億元，全年凈利潤(rùn)達(dá)10.17億元，毛利率也站上20.9%的新高，盈利健康度穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。

將時(shí)間線拉長(zhǎng)看，這一成果早有鋪墊，嵐圖汽車(chē)的年收入由2023年的127.49億元攀升至2024年的193.60億元，并在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)了單季首次盈利，規(guī)模與效益的協(xié)同發(fā)力，正從目標(biāo)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

車(chē)型布局方面，隨著SUV、MPV、轎車(chē)全品類高端矩陣成型，嵐圖的產(chǎn)品版圖已清晰落定，嵐圖FREE+、全新嵐圖知音組成的“SUV雙子星”，以及嵐圖夢(mèng)想家、嵐圖泰山和嵐圖追光L的“三旗艦”布局協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建起差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

展望2026年，嵐圖汽車(chē)還將繼續(xù)保持節(jié)奏清晰的產(chǎn)品煥新步伐，以“三王一炸”的打法強(qiáng)勢(shì)出擊，進(jìn)一步完善從主流市場(chǎng)到豪華陣營(yíng)的全矩陣落子，助力整個(gè)行業(yè)在智能化賽道上的加速迭代。

從成本管控到技術(shù)躍遷，從自我造血到全球布局，嵐圖成功上市的路徑背后，承載的不僅是一個(gè)傳統(tǒng)汽車(chē)集團(tuán)品牌在新能源時(shí)代的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與模式升級(jí)，更是中國(guó)汽車(chē)工業(yè)由大到強(qiáng)的時(shí)代縮影。

隨著全球化戰(zhàn)略的縱深推進(jìn)，嵐圖有望將中國(guó)高端智造的足跡延伸至更廣闊的市場(chǎng)，在更宏大的舞臺(tái)上用實(shí)力證明，中國(guó)汽車(chē)品牌不僅能參與全球競(jìng)爭(zhēng)，更能依靠長(zhǎng)期主義的戰(zhàn)略定力，重新定義高端、引領(lǐng)未來(lái)出行變革。