【綜合】快消巨頭大動作！聯合利華食品將與卡夫亨氏調味品整合

（快消品訊）就在今天，聯合利華與卡夫亨氏被曝曾就食品業務合并事宜展開磋商。據知情人士透露，雙方計劃將聯合利華的食品業務與卡夫亨氏的調味品業務整合為新實體，估值或達數百億美元。受此消息影響，卡夫亨氏股價在成交量激增的情況下短暫收窄跌幅，最終收盤下跌3.5%；聯合利華美國存托憑證則下跌4.2%。若這一潛在合并達成，或將重塑全球食品行業格局，但目前磋商已結束，雙方均拒絕置評。

《快消品》獲悉，此次磋商發生在卡夫亨氏于2月決定終止分拆計劃之前。根據原分拆方案，卡夫亨氏擬將增長放緩的雜貨主食業務與增長迅速的醬料、調味料業務分離開來，其中亨氏番茄醬、Philadelphia奶酪等核心品牌將被歸入“全球風味提升公司”。杰富瑞分析師的估值顯示，聯合利華食品業務的獨立估值約為360億至370億美元，企業價值與EBITDA的比率為9.5。值得注意的是，曾促成卡夫與亨氏合并的巴菲特此前曾公開反對該分拆計劃，認為保留整體架構更有助于提升價值。

雙方近期的戰略調整呈現出明顯分歧。卡夫亨氏新任首席執行官Steve Cahillane在叫停分拆計劃時強調，公司將集中資源推動盈利性增長，計劃追加6億美元投資用于提升營銷、研發能力及產品競爭力，重點解決美國市場份額下滑問題——該市場占公司業務的67%，過去十年因運營復雜、創新不足而持續萎縮。聯合利華方面，首席財務官Srinivas Phatak明確表示，食品業務仍是集團的增長引擎，2025年該板塊營收達129億歐元，占集團總營收的26%，基礎銷售額增長2.5%。

卡夫亨氏新任首席執行官 Steve Cahillane

行業分析師對聯合利華分拆的可行性存在爭議。巴克萊銀行指出，聯合利華的食品業務與個人護理業務存在渠道協同效應，分拆可能削弱集團的現金生成能力；瑞銀測算顯示，若進行全面分拆，集團收入將減少26%，營業利潤率也會降低80至100個基點。值得關注的是，快消巨頭普遍面臨健康消費趨勢帶來的轉型壓力，聯合利華已通過出售茶業務、冰淇淋業務逐步優化產品組合，目前保留的好樂門、家樂等品牌貢獻了食品銷售額的60%。

此次合并傳聞折射出全球食品行業的深層變革。消費者對包裝食品需求疲軟，迫使企業加速業務重構；而聯合利華與卡夫亨氏的磋商失敗，既反映出整合過程中的戰略分歧，也預示著快消巨頭在轉型期更傾向于“先練內功”。未來，如何在保留核心品牌優勢的同時適應健康消費趨勢，將成為決定行業競爭格局的關鍵。