公募新發創四年新高：代銷百強洗牌與指數突圍

幾十萬億的資金正在尋找配置出路。

作者 | 市值風云基金研究部

編輯 | 小白

2025年全年公募基金總規模持續走高，一舉突破37萬億元關口。在水漲船高的市場環境中，基金代銷江湖的勢力版圖正在發生新的變化。

中基協近期披露了截至2025年末的基金代銷百強名單，透過這些數據，風云君看到行業競爭正在進入白熱化的階段。

頭部效應加劇：萬億級代銷巨頭誕生

整體市場交投活躍帶動了代銷規模的普漲。截至2025年末，前百家基金代銷機構的非貨幣市場基金保有規模合計達到11.7萬億元，較2025年上半年末增長14.7%；權益基金保有規模合計為6萬億元，較2025年上半年末增長16.7%。

在總量增長的背后，馬太效應愈發顯著。截至2025年末，螞蟻基金的權益基金保有規模達到10178億元，較2025年上半年的8229億元增長23.7%，成為行業首家權益保有規模突破萬億元大關的代銷機構。

排在第二和第三位的分別是招商銀行的6105億元以及天天基金的4002億元。

從半年度規模增量來看，頭部機構的虹吸效應更為直觀。截至2025年末，螞蟻基金權益保有量半年度增量高達1949億元，招商銀行增量達到1185億元，天天基金、中國人壽、工商銀行等機構的半年度增幅也維持在400億元左右。

非貨幣基金保有總量方面，目前業內僅有螞蟻基金（1.8萬億元）和招商銀行（1.25萬億元）跨過了萬億門檻，與后位機構的差距進一步拉開。

指數基金擴容：各路渠道的必爭之地

如果說權益基金是財富管理的基本盤，那么指數基金則是2025年下半年的核心增量來源。截至2025年末，百強機構的股票型指數基金保有規模合計為2.42萬億元，較2025年上半年末大幅增長23.7%，增幅領跑各大類產品。

這一領域是券商的傳統護城河。數據表明，多家券商的股票型指數基金保有規模占其權益基金規模的比例已超過半數。截至2025年末，中信證券這一比例高達91%，華泰證券達96%，國泰海通證券達到98%。其中，國泰海通證券下半年指數類產品保有規模突破1188億元，環比增幅高達56.94%。

面對券商在場內ETF上的天然壁壘，銀行和第三方獨立機構開始提速反擊。2025年末，招商銀行股票型指數基金保有規模達到886億元，較上半年末增長151億元，并針對性地升級了App中的“指數通”模塊。

螞蟻基金的股票型指數基金保有規模在2025年末達到4825億元，較上半年末增長915億元，同步推出了整合選基與工具屬性的“指數+”服務。

三足鼎立重構：券商發力與銀行分化

截至2025年末的百強榜單中，共有57家證券公司、25家銀行、17家獨立基金銷售機構和1家保險公司入圍。三類機構的勢力范圍正在重新劃定。

券商陣營以57個席位占據半壁江山，2025年下半年，開源證券、東莞銀行和渤海證券3家機構新進百強，而利得基金、天風證券、國都證券退出榜單。在監管增設權益類基金銷售保有規模增量專項指標的引導下，券商依托指數基金優勢，整體市占率穩步抬升。

傳統銀行渠道面臨一定挑戰。雖然截至2025年末，銀行在非貨幣基金和權益基金的保有規模占比依然位居榜首，分別達到41.66%和40.2%，但相較2025年上半年末，已分別下滑1.44%和1.59%。

銀行內部梯隊的分化也非常明顯。工商銀行、建設銀行等國有大行依靠強大的底蘊能實現規模的平穩，招商銀行憑借優秀的個人用戶運營實現規模上升。

但部分中小銀行因投研和客群轉化短板開始掉隊，例如興業銀行下半年非貨幣市場基金保有規模就出現了逆勢下滑。

第三方獨立機構則在主動權益賽道表現堅挺，2025年末該類產品規模達到12137億元，環比增長24.2%。這類平臺依靠入口流量和費率折扣，轉化效率依然保持高位。

在公募新發規模重回高點、公募基金高質量發展方案及三階段費改全面落地的背景下，代銷機構的競爭邏輯已經生變。單純比拼首發銷量的時代正在過去，向以客戶為中心的持營模式轉型成為行業共識。

隨著國內資金成本越來越低，熱錢正在尋找新的配置機會，未來誰能提供更專業的投顧服務和更高效的工具，誰才能在這11萬億的代銷江湖中沉淀資產。

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