Mysteel解讀：原糖大幅拉漲能否帶動(dòng)國內(nèi)期現(xiàn)？

原糖連漲三天，一天比一天幅度大，國際市場發(fā)生了什么？進(jìn)口加工抹平盤面利潤，能否帶動(dòng)國內(nèi)期現(xiàn)再上新臺階？

國際市場利空早已出盡，各方面的利多因素出現(xiàn)以后，原糖反應(yīng)明顯滯后，理應(yīng)外強(qiáng)內(nèi)弱的局面硬是在外弱內(nèi)強(qiáng)持續(xù)好一段時(shí)間。原糖在二月份下破14美分的時(shí)候，國內(nèi)仍然能在5200-5300的價(jià)格區(qū)間，可以理解國內(nèi)之前超跌5072后的修復(fù)，但是原糖的走弱帶動(dòng)確實(shí)有限。早在2月份時(shí)候巴西乙醇折算糖價(jià)格來到17.5美分，優(yōu)勢接近4美分。制糖比例的下調(diào)就在眼前，這是利空出盡后的利多浮現(xiàn)。進(jìn)入3月份原油價(jià)格暴走，原糖仍在14美分以下震蕩徘徊。印度的增產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)從3050萬噸，將至2900萬噸以下，出口200萬噸配額定然無法完成，2月27日國際糖業(yè)組織（ISO）預(yù)測顯示，因印度和泰國產(chǎn)糖量低于預(yù)期，預(yù)計(jì)2025/26榨季全球食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.8129億噸，較此前預(yù)測的1.8177億噸下調(diào)48萬噸；預(yù)計(jì)2025/26榨季全球食糖消費(fèi)量為1.8007億噸，較此前預(yù)測的1.8014億噸下調(diào)7萬噸；預(yù)計(jì)2025/26榨季全球糖市供應(yīng)過剩量為122萬噸，較此前預(yù)測的163萬噸下調(diào)41萬噸。然這樣原糖仍然趴在低位不動(dòng)，讓人費(fèi)解，那是我就在想原糖啥時(shí)候開始交易利多，哪怕是修復(fù)超額兌現(xiàn)的利空，原糖價(jià)格也應(yīng)該在16美分左右。本周的三天時(shí)間從14.15美分上漲到15.42美分，不是不報(bào)時(shí)候未到。

國內(nèi)市場，最大的利多不是來源沖突不是來源于原油上漲，外弱內(nèi)強(qiáng)的時(shí)間段，最大的支撐是潛在的政策利多，是關(guān)于保護(hù)產(chǎn)業(yè)的利多。然后配合原油帶動(dòng)大宗期貨價(jià)格占到5400以上的平臺。3月18日海關(guān)數(shù)據(jù)給了52萬噸，超出預(yù)期疊加原油下滑，價(jià)格回落，終究原因是因?yàn)椋P(guān)于政策管控進(jìn)口的言論看到這樣的進(jìn)口量以后，打了個(gè)問號。跑步離場417萬的主力持倉下降到388萬，價(jià)格回落，19號原糖、原油發(fā)力國內(nèi)重回5400。

原糖大幅拉升15.42，國內(nèi)反而是沒有變現(xiàn)出之前的強(qiáng)硬，回歸到外強(qiáng)內(nèi)弱的正節(jié)奏。其實(shí)不應(yīng)該用國內(nèi)強(qiáng)硬，應(yīng)該是說國內(nèi)堅(jiān)強(qiáng)。看看產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，截至2026年2月底，本制糖期全國共生產(chǎn)食糖926萬噸，同比減少45.61萬噸；全國累計(jì)銷售食糖345萬噸，同比減少123.88萬噸；工業(yè)庫存581萬噸，同比增加78.27萬噸；累計(jì)銷糖率37.26%，同比放緩11個(gè)百分點(diǎn)。廣西、云南還壓榨中，產(chǎn)量預(yù)期還在上調(diào)，沒見過這么差的基本面，在加上海關(guān)進(jìn)來的52萬噸。2026年1-2月份我國進(jìn)口糖漿、預(yù)混粉合計(jì)14.21萬噸，同比增加3.29萬噸。讓國內(nèi)怎么跟？之前能堅(jiān)強(qiáng)的守住低價(jià)不破已經(jīng)是不容易。廣西爆庫，倉單猛增，05合約快到交割了，消費(fèi)不佳，05合約5500以上那真是能大量去庫，集團(tuán)愿意交，關(guān)鍵有沒有人愿意接，反正我不愿意去送人頭。

原糖能持續(xù)到哪里？我沒有看到巴西的汽油價(jià)格上漲，進(jìn)口汽油價(jià)格增加，國內(nèi)并沒有上漲，控制通脹一直是盧拉的目標(biāo)，今年還是巴西大選。巴西醇油比還在72%左右，銷售上汽油仍有優(yōu)勢，巴西新榨季還未開榨，現(xiàn)在就預(yù)期猛跌制糖比，還少早點(diǎn)。原糖我認(rèn)為就是一個(gè)對之前沒有發(fā)酵利多的一個(gè)修復(fù)，修復(fù)過猛的話也需要往回修復(fù)。16美分很合適，再高了短期看不到。

國內(nèi)外面有原糖的向上修復(fù)帶動(dòng)支撐，國內(nèi)有現(xiàn)貨壓力巨大，大漲大跌實(shí)屬不易，堅(jiān)強(qiáng)的白糖還是震蕩維持住，待到05摘牌，擇機(jī)強(qiáng)硬吧。

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