宇樹科技沖刺科創(chuàng)板?。和跖d興的資本野心

宇樹科技IPO！是今天資本市場的重磅消息

3月20日，上交所官網(wǎng)顯示，宇樹科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO申請已獲受理。這家因兩登春晚而“破圈”的機器人公司，終于向資本市場遞上了自己的答卷。

招股書披露，宇樹科技本次IPO預(yù)計募資42.02億元，按公開發(fā)行不低于10%的比例計算，初始發(fā)行市值至少達(dá)420億元。

而在2025年6月最近一輪融資時，其投后估值還僅為127億元。九個月時間，估值翻了三倍多。

這家成立于2016年的公司，憑什么撐起這樣的估值？

01

從春晚舞臺到資本市場

2026年春晚，一群機器人在舞臺上整齊劃一地起舞，動作流暢得讓人恍惚，這可不是特效，是實打?qū)嵉挠顦淇萍糎1人形機器人。節(jié)目播出后，"宇樹科技"四個字瞬間沖上熱搜，很多人第一次知道，原來國產(chǎn)機器人已經(jīng)能做成這樣。

但比春晚更熱鬧的，是資本市場。

2025年7月，宇樹科技正式向證監(jiān)會提交IPO輔導(dǎo)備案，中信證券擔(dān)任保薦機構(gòu)。132天后，輔導(dǎo)完成。

按照公司自己的說法，2025年10月至12月期間向證券交易所提交上市申請文件，目前處于輔導(dǎo)驗收階段，預(yù)計2026年一季度末至二季度正式遞交招股書，沖刺科創(chuàng)板"人形機器人第一股"。

這速度，在硬科技企業(yè)里算是相當(dāng)快了。

要知道，宇樹科技從2016年王興興拉著幾個人在杭州租了個小辦公室開始，到如今年營收突破10億、連續(xù)5年盈利，只用了不到10年。

一個90后創(chuàng)業(yè)者，把一家機器人公司做到了即將敲鐘的地步，這故事本身就有足夠的吸引力。

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業(yè)務(wù)與財務(wù)拆解

1. 營收結(jié)構(gòu)：四足機器人仍是基本盤

根據(jù)宇樹科技官方披露的信息，2024年公司營收結(jié)構(gòu)中，四足機器人、人形機器人和零部件產(chǎn)品的銷售額分別約占65%、30%和5%。

這個比例很有意思。外界對宇樹的關(guān)注大多集中在人形機器人上，畢竟這是當(dāng)下最熱的賽道。但真正撐起公司收入的，還是那條"機器狗"。

四足機器人中，約80%被用于研究、教育和消費領(lǐng)域，剩下20%用于檢驗和消防等工業(yè)場景。人形機器人則完全面向研究、教育和消費市場。

說白了，宇樹目前的商業(yè)化路徑是"用四足機器人賺錢，養(yǎng)人形機器人的研發(fā)"。

這策略務(wù)實，但也暴露了一個問題——人形機器人的大規(guī)模商業(yè)化落地，還沒真正到來。

2. 財務(wù)數(shù)據(jù)：連續(xù)盈利的"異類"

在機器人這個燒錢如流水的行業(yè)里，宇樹科技有個讓人羨慕的標(biāo)簽：自2020年起連續(xù)5年盈利。

2024年營收突破10億元，這是什么概念？對比一下同行：

智元機器人2025年銷售收入超10億元（2024年僅數(shù)千萬元）

優(yōu)必選2023年營收約10.5億元，但長期處于虧損狀態(tài)

傅利葉智能、樂聚機器人等尚未披露完整財務(wù)數(shù)據(jù)

宇樹能盈利，核心原因在于它早早找到了商業(yè)化落地的場景。四足機器人在電力巡檢、安防巡邏、科研教育等領(lǐng)域已經(jīng)有成熟需求，不像人形機器人還在"找場景"的階段。

此外，招股書中，高毛利率也是公司的相對亮點。

3. 融資歷程：從200萬到120億

宇樹的融資歷程，堪稱中國硬科技創(chuàng)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)范本：

C輪之后，市場傳聞宇樹IPO時想沖500億估值，但公司官方否認(rèn)了，說"未討論過IPO估值事宜"。

這話信不信由你，但從120億到500億，中間隔著的不只是數(shù)字，還有資本市場對機器人賽道的信心。

04

行業(yè)競爭：三足鼎立

人形機器人賽道，現(xiàn)在已經(jīng)不是"誰先做出來誰贏"的階段了，而是"誰能量產(chǎn)、誰能落地、誰能賺錢"的比拼。

1. 第一梯隊：智元、宇樹、優(yōu)必選

根據(jù)Omdia和高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所的數(shù)據(jù)，2025年全球人形機器人出貨量預(yù)計達(dá)1.3萬臺，中國廠商占據(jù)主導(dǎo)地位。

智元機器人2025年出貨量全球第一，綁定了比亞迪、寧德時代等制造業(yè)龍頭，走的是"工業(yè)場景深耕"路線。宇樹則是"消費級破圈"的代表，春晚表演、G1機型定價下探至9.9萬元，讓普通人也能接觸到人形機器人。優(yōu)必選作為港股上市公司，優(yōu)勢在于全產(chǎn)業(yè)鏈布局和規(guī)模化落地，但盈利壓力一直存在。

2. 四足機器人：宇樹的"護城河"

在人形機器人之前，宇樹靠四足機器人打下的江山，至今仍是它的護城河。

根據(jù)GGII統(tǒng)計，2024年宇樹機器狗全球銷量達(dá)2.37萬臺，占據(jù)69.75%的市場份額。這個市占率，比很多人形機器人公司的總出貨量都高。

四足機器人的應(yīng)用場景相對成熟——電力巡檢、安防巡邏、科研教育、甚至寵物替代。宇樹在這個細(xì)分賽道的統(tǒng)治力，是它敢于沖刺IPO的底氣之一。

3. 第二梯隊：傅利葉、樂聚、云深處

傅利葉智能、樂聚機器人、云深處等企業(yè)也在加速追趕，但出貨量和商業(yè)化進(jìn)度與第一梯隊有明顯差距。2025年上半年，國內(nèi)公開披露的人形機器人中標(biāo)項目超過83個，合同金額近3.3億元，優(yōu)必選、宇樹、智元三家合計拿下總成交金額的六成。

馬太效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。

05

上市之后，路還長

1. 募資用途：砸錢研發(fā)是必然

根據(jù)披露信息，宇樹科技IPO募資將重點投向高扭矩密度電機、輕量化材料（如PEEK）及智能算法研發(fā)。

這些都是硬核技術(shù)，也是人形機器人降本增效的關(guān)鍵。目前人形機器人成本還是太高，G1定價9.9萬元已經(jīng)算是"親民價"，但離真正大規(guī)模普及還有距離。

2. 行業(yè)天花板：遠(yuǎn)未到來

2025年全球人形機器人出貨量1.3萬臺，聽起來不少，但放在整個機器人市場里，只是零頭。高盛預(yù)測，到2035年人形機器人市場規(guī)?？赡苓_(dá)到1540億美元。

宇樹能不能吃到這塊蛋糕，取決于幾個關(guān)鍵問題：

人形機器人什么時候能找到真正的"殺手級應(yīng)用"？

成本能不能繼續(xù)下探到普通消費者可接受的范圍？

在工業(yè)場景，能不能從"展示品"變成"生產(chǎn)力工具"？

3. 風(fēng)險點：別被熱度沖昏頭

宇樹科技的優(yōu)勢很明顯——技術(shù)扎實、商業(yè)化落地早、財務(wù)健康。但風(fēng)險也不?。?/p>

一是競爭加劇。華為、字節(jié)、比亞迪、小米、廣汽、螞蟻等大廠都在加碼具身智能，特斯拉、Figure AI等海外玩家也在加速。宇樹的先發(fā)優(yōu)勢能維持多久，是個問號。

二是估值壓力。C輪后估值120-150億，IPO時市場會用什么標(biāo)準(zhǔn)定價？如果定價過高，上市后破發(fā)的風(fēng)險不??；定價過低，又對不起前期投資人。

三是技術(shù)迭代風(fēng)險。機器人行業(yè)技術(shù)更新太快，今天的領(lǐng)先可能明天就被顛覆。宇樹需要持續(xù)投入研發(fā)，保持技術(shù)壁壘。

06

結(jié)語

宇樹科技沖刺科創(chuàng)板，是中國具身智能賽道的一件大事。不管最終能不能成為"人形機器人第一股"，這家公司已經(jīng)證明了一件事：硬科技創(chuàng)業(yè)，可以不走燒錢換規(guī)模的老路，也能找到商業(yè)化落地的節(jié)奏。

王興興從200元零件手工造出雙足機器人，到如今年營收10億、即將敲鐘，這個故事本身就足夠勵志。但資本市場不看故事，看的是持續(xù)盈利的能力、技術(shù)壁壘的高度、以及行業(yè)天花板的厚度。

宇樹的路還長。上市只是開始，不是終點。

數(shù)據(jù)來源與參考資料

1. 1.宇樹科技官方社交媒體聲明（ 2025 年 9 月 2 日） - https://xueqiu.com/4649754500/350606577

2. 2.東方財富網(wǎng) - 宇樹科技完成上市輔導(dǎo)報道（ 2025 年 11 月 15 日） - https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251115111700034678430

3. 3.新浪網(wǎng) - 宇樹科技官宣 IPO 申請報道（ 2026 年 2 月 26 日） - https://k.sina.cn/article_7857201856_1d45362c001902mv0s.html

4. 4.今日頭條 - 宇樹科技 IPO 進(jìn)展（ 2026 年 2 月 18 日） - https://m.toutiao.com/a7608141999337701888/

5. 6.雪球 - 宇樹科技估值與資本市場規(guī)劃（ 2025 年 9 月 15 日） - https://xueqiu.com/7170807169/352665231

6. 高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（ GGII ） - 2024 年四足機器人市場數(shù)據(jù)

7. Omdia

   市場分析報告（ 2025 年 1 月 8 日） - 全球人形機器人出貨量預(yù)測

8. 7.新浪財經(jīng) - 智元、宇樹、優(yōu)必選全球排名（ 2026 年 1 月 9 日） - https://finance.sina.cn/2026-01-09/detail-inhfswxp2959598.d.html

9. 8.百度百科 - 宇樹科技股份有限公司 - https://baike.baidu.com/item/宇樹科技股份有限公司/66925085

10. 9.今日頭條 - 宇樹科技融資歷程（ 2025 年 10 月 24 日） - https://m.toutiao.com/w/1846815808078924/

11. 10.雪球 - 王興興個人簡歷及發(fā)展歷程（ 2025 年 2 月 20 日） - https://xueqiu.com/5087582898/324242070

12. 11.搜狐 - 人形機器人賽道激戰(zhàn)正酣（ 2025 年 10 月 21 日） - https://m.sohu.com/a/945970496_362225/

13. 12.新戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)研究所 -2025 年上半年人形機器人中標(biāo)數(shù)據(jù)

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