算力下半場三大關鍵懸念，中科曙光、中興通訊誰能搶占先機？

2026年的算力板塊，早就把前兩年炒概念、拼出貨的路子扔到一邊了。3月初兩會明確把算電協同、大型智算集群放進國家級新基建重點，整個行業的玩法徹底變了，不再比誰喊得響，而是比誰能實實在在拿訂單、做交付、建壁壘。

眼下萬億級別的算力投資陸續開閘，市場焦點全在兩家公司身上：一個是做超算起家、手里握著液冷核心技術的中科曙光，另一個是通信行業老兵，靠著自研芯片和運營商資源快速起量的中興通訊。

不少散戶天天盯股價，卻沒看懂兩家真正的競爭邏輯，今天就用3月最新的訂單、項目落地情況，把這場龍頭之間的較量說透，沒有虛話，全是市場里真實發生的產業細節。

前兩年炒算力，只要沾著AI、服務器就能漲，大家比的是誰家出貨快、概念新。今年完全不一樣，國家對新建算力樞紐有明確硬要求，綠電使用比例要超八成，能耗指標卡得很嚴，大訂單基本集中在國家樞紐、運營商集中采購、互聯網大廠定制項目上，單筆金額大、驗收標準高，小公司基本沒機會參與。

到3月下旬，國內今年算力相關的整體投資規模已經突破萬億，其中超算中心、智算集群、算力調度網絡占了六成以上，這部分核心市場，基本就是曙光和中興的主戰場。兩家路子完全不同，拿單方式、技術強項、客戶群體分得很清楚，下半場誰能走得更順，就看三個關鍵問題。

首先就是大訂單的場景差異，誰的拿單節奏更穩更長久。

中科曙光的基本盤一直在國家級超算中心、科研機構、各地政務智算項目。截至2026年3月，公司手里算力相關的在手訂單超過150億元，排產已經安排到2027年一季度，工廠基本處于滿產狀態。鄭州3萬卡級別的全國產智算集群，就是由曙光獨家承建，也是國內為數不多落地的大規模萬卡集群項目，在高端超算領域多年保持領先，關鍵領域國產化替代的優勢很明顯。

曙光拿單靠的是技術積累和大型項目交付經驗，液冷方案能把能耗控制在很低水平，剛好貼合現在算電協同的政策方向，政府類項目中標率一直很穩，訂單周期長、回款也有保障。

中興通訊則牢牢抓住運營商和互聯網大廠這兩大客戶。3月連續拿下中國移動兩個重要項目，8.85億元的AI服務器采購里，高端機型份額占到七成，另一筆1.575億元的計算型服務器標包更是全部拿下。同時和頭部互聯網企業保持穩定供貨，自研芯片出貨量持續走高，2025年算力相關業務營收同比增長150%，服務器板塊增速更是超過200%。

中興的優勢在于通信和算力打通，全國基站、數據中心資源可以聯動，運營商客戶粘性很高，互聯網訂單回款快、現金流健康。兩家主攻的市場不一樣，短期很難互相取代，后續都會慢慢伸進對方的優勢領域。

第二個關鍵問題，是技術路線的差異，誰更貼合接下來的行業趨勢。

中科曙光的強項在液冷和大型算力集群搭建。旗下子公司在浸沒式液冷領域市場份額領先，專利數量多，單機柜算力密度比行業普通水平高出不少。3月中旬公司推出自研高速互聯方案，時延控制表現突出，能夠支撐超大規模集群運行，從芯片適配、整機生產到集群調度形成完整體系，在重要基礎設施領域具備不可替代的優勢。

簡單說，曙光擅長建高效、低耗的大型算力中心，適合國家級、大體量的樞紐項目。

中興通訊的長處是全棧自研芯片和算力網絡融合。旗下芯片設計團隊可以覆蓋多種核心芯片，自研芯片直接降低整機成本，兼容性也更有保障。在算力跨區域調度、低時延傳輸方面，依托通信領域多年積累，優勢很突出，更適合全國一體化算力網絡的搭建，解決算力調不動、傳不快的問題。

中興更擅長搭建算力傳輸和調度的網絡，讓算力流動起來。未來的算力中心，既要節能省電，也要互聯互通，誰能更快把兩項能力都做扎實，誰就能拿到更多復合型大訂單。

第三個關鍵問題，是海外市場和生態布局，誰的長期增長后勁更足。

國內算力市場競爭越來越激烈，海外已經成為重要的增量市場。中科曙光主要以國家間科研合作、算力設施輸出為主，覆蓋一帶一路沿線國家，項目規模大、周期長，品牌影響力穩步提升，走的是高端基建輸出路線。

中興通訊本身就有成熟的海外通信渠道，可以直接用到算力業務上，服務器和算力方案已經進入東南亞、中東、歐洲多個市場，海外算力訂單連續多個季度保持高增長，應對國內市場波動的能力更強。

生態方面，曙光聚焦科研、航空航天等高端專業場景，針對性很強；中興覆蓋工業互聯網、車聯網、通用大模型推理，應用場景更寬泛。生態覆蓋的廣度，直接決定后續訂單能不能持續、業績夠不夠穩。

很多人有個習慣，用一兩天的股價漲跌判斷公司強弱。算力下半場早就不是這個邏輯了，真正決定走勢的是訂單能不能兌現、研發能不能轉化、成本能不能控制，和概念炒作沒多大關系。

從資金動作也能看出來，中科曙光以機構長期配置為主，走勢相對平穩，業績靠持續落地的訂單穩步支撐；中興通訊更容易受到運營商集采、互聯網大廠訂單的刺激，階段性行情爆發力更強，市場活躍度更高。

兩家沒有絕對的強弱之分，只是賽道側重、技術特點、客戶結構不一樣。萬億級別的算力市場足夠大，不可能被某一家全部吃下，更多是按照項目類型、技術需求、區域分布各取所長，形成差異化競爭的格局。

對于普通投資者來說，沒必要非要分出誰贏誰輸，更重要的是看清行業大方向。算力作為新質生產力的核心支撐，需求會持續增加，政策也在持續加碼，頭部企業依靠技術和訂單優勢，業績穩定性遠高于中小廠商。

看懂曙光和中興的競爭邏輯，其實就看懂了整個算力行業的走向。接下來誰能在算電協同落地、算力互聯互通、大型集群交付上持續保持優勢，誰就能在萬億市場里占據更有利的位置。

市場變化速度很快，技術迭代和訂單落地節奏一直在加快，與其盲目站隊賭漲跌，不如多跟蹤產業真實動態，抓住行業大趨勢，遠比糾結短期波動更有意義。

風險提示：本文僅為行業及企業業務邏輯分析，不構成投資建議。行業政策、技術迭代、訂單落地均存在不確定性，市場有風險，投資需謹慎。

你更看好中科曙光在國家級項目上的優勢，還是中興通訊在運營商及互聯網客戶上的布局？