滬指創下“924”行情以來第三大單日跌幅，牛市還在嗎？

2024年9月24日，成為本輪A股牛市的重要啟動點。自“924”行情啟動以來，這一輪A股牛市已經運行了一年半的時間。然而，在一年半時間里，A股的牛市并不是一帆風順，而是經歷了多次大起大落的過程。

自“924”行情以來，A股市場經歷了10次單日跌幅超過2%的走勢，在25年4月7日，A股市場還出現了單日跌幅超過7%的走勢，市場指數重返3000點附近。

今年3月23日，A股市場再次上演了單日大跌的走勢，而且單日跌幅達到了3.63%。按照這一個單日跌幅分析，該跌幅創下了“924”行情以來的第三大單日跌幅，第一大單日跌幅和第二大單日跌幅，分別發生在25年4月7日和24年10月9日，單日下跌幅度分別為7.34%和6.62%。

滬指單日下跌3.63%，滬指一度跌破了3800點整數關口。從當天股市的成交額來看，較上一個交易日放量了1454億元，從某種程度上反映出市場的擔憂情緒在升溫，放量下跌可以理解為新一輪下跌行情的開始，也可以理解為“最后一跌”，關鍵取決于當前的市場指數是否仍然處于牛市階段。

按照技術性熊市的定義，當股市從高位下跌20%，則屬于技術性熊市。以上證指數為例，近期高點為4197點，下跌20%的空間約為3357點，意味著當市場指數有效跌穿3357點時，則確立為技術性熊市。

除此以外，還可以通過半年線或年線來判斷當前市場指數所處的位置。

以上證指數為例，當前年線位置約為3728.85點，意味著年線上方為牛市，年線下方為熊市。3728.85點將會是重要的牛熊分界線。

以深證成指為例，當前年線位置約為12146.32點，目前深市距離年線仍有逾千點的空間，深市跌入熊市的難度可能會大于滬市市場。

從上述兩種判斷方法分析，當前滬指仍然處于牛市環境之中。隨著滬指盤中跌破3800點整數大關，意味著滬指距離年線的支撐位置已經越來越接近了。退一步思考，如果滬指最終失守了年線位置，那么將宣告“924”行情正式結束。

在過去二十年時間里，A股市場基本上處于“牛短熊長”的運行狀態。而且，A股牛市的運行周期一般不超過三年，多為一年至兩年時間。

例如，在2006年至2007年的大牛市里，那一輪的A股牛市持續了兩年左右的時間，市場從998點飆升至6124點，兩年左右時間完成了數倍的漲幅。

例如，在2014年至2015年的杠桿牛市里，那一輪A股牛市的持續時間還不到一年，十個月左右的時間卻完成了一倍左右的漲幅。

在當前的牛市行情里，從2024年9月24日啟動以來，本輪牛市持續時間只有一年半左右。根據最近二十年A股市場的牛市運行周期分析，目前的牛市已經進入中期或者中后期的階段，什么時候股市有效跌破半年線與年線的位置，那么將會是股市結束牛市的重要時間點。

滬指創下“924”行情以來的第三大單日跌幅，與多方面影響因素有關。

其中，美元強勢回歸，加快了全球資本的流動速度，對黃金、新興市場股市形成了資金外流的影響。再者，中東地緣局勢持續反復，地緣局勢引發市場擔憂情緒的升溫。此外，在高油價的影響下，市場擔憂輸入性通脹壓力抬升，或影響未來的貨幣寬松預期等。

然而，市場行情總是在反復變化，內外部環境也處于不斷變化的過程。當中東局勢有所緩解、高油價現象有所緩和時，股市或將會出現短暫性回暖的走勢。

與歐美成熟市場相比，A股市場的估值相對較低，經歷了近期大跌行情之后，目前A股市場的估值再次回落至合理估值的中下限水平，反映出A股市場的投資吸引力再次提升，年線附近或成為A股市場的“黃金坑”位置。