發篇稿子被罰1300萬，上市公司應如何避免“誤導性陳述”？

在注意力經濟時代，不少企業渴望抓住市場熱點，借勢營銷。也有很多上市公司高層曾經咨詢，企業能不能做所謂的“市值管理”。我總是強調合法，合規。對于上市公司而言，基本面是核心，在微信公眾號、互動平臺等平臺“蹭熱點”，一旦越界，代價極其昂貴。

這不，案例就來了。

近日，雙良節能（600481.SH）及其控股股東因在微信公眾號發布涉及“SpaceX”的推文，被監管部門認定構成“誤導性陳述”，接到了合計1300萬元的巨額罰單。同時，另一家光伏企業天合光能也因在互動平臺的不當回復遭監管警示。

這兩起事件不僅是給涉事企業的沉重教訓，更是在全市場敲響了警鐘：企業新媒體矩陣絕非信息披露的法外之地。

“天價推文”背后的致命漏洞

復盤雙良節能的“翻車”過程，其操作手法精準踩中了監管的“雷區”：

定性夸大，隱瞞定量：推文高調宣稱產品“助力商業航天”，卻閉口不提這筆海外訂單合計僅約1392萬元，占公司年度營收比重僅為微不足道的0.11%，對業績實質上毫無重大影響。

概念模糊，強行關聯：文章暗示與SpaceX有直接合作，但實際上，公司僅僅是該項目的“非獨家間接供應商”。

主體混同，違規組織：控股股東（雙良集團）在明知是市場熱點的情況下，策劃并安排上市公司發布該誤導性文章，導致集團與上市公司雙雙被重罰。

監管的邏輯非常清晰：無論是報喜不報憂的“殘缺披露”，還是含糊其辭的“貼金炒作”，只要足以對投資者的判斷產生重大誤導并引發股價異動，就構成信披違法。

換道不換規：企業新媒體發布的“三大認知糾偏”

很多企業的公關（PR）團隊往往缺乏證券合規意識，習慣用營銷思維來運營企業自媒體。上市公司必須從內部進行以下認知糾偏：

1. “自媒體不是法定信披渠道，但受信披規則約束”

法定披露渠道（如交易所網站）是發布重大信息的首發陣地。絕對不能在公眾號、抖音、互動平臺“搶跑”發布未經公告的重大敏感信息（如重大合同、技術突破）。

2. “真實但不完整，依然是誤導”

雙良節能確實接到了訂單，這部分是“真實”的；但隱瞞了訂單極小、屬于間接供應的客觀事實，這就造成了“不完整”。在資本市場，不完整的信息同樣會構成誤導性陳述。

3. “流量思維不能凌駕于合規思維之上”

營銷講究“網感”和“爆點”，但上市公司的對外發聲必須以“穩健”和“準確”為第一準則。

上市公司如何構建“信披合規防火墻”？

為了避免“筆誤”變“巨罰”，上市公司應建立一套行之有效的內部審核機制。

核心動作：建立 PR 與 IR/董秘辦的“聯審機制”

任何涉及公司業務、訂單、前沿技術、市場熱點的對外稿件，發布前必須由董秘辦或投資者關系部（IR）進行合規把關。

為此，我們梳理了以下“話術轉化對比表”，供企業內部參考：

AI資本局觀點

在監管趨嚴、穿透式監管成為常態的當下，“蹭熱點”帶來的短期股價狂歡，往往伴隨著長期信譽的崩塌和巨額的合規成本。上市公司應敬畏市場，管好自己的“麥克風”，用客觀、準確、完整的數據說話，才是對企業和投資者最負責任的態度。

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