150億，拼多多開始搞自營了

01、首批已注資150億元

3月25日，拼多多披露的財報顯示，2025年第四季度營收為1239億元，同比增長12%，全年營收達4318億元，同比增長10%，不過利潤有所下滑。

在隨后的電話會上，拼多多聯(lián)席董事長兼聯(lián)席CEO趙佳臻直言：“過去一年，是我們高質量發(fā)展投入最大的一年。”利潤表上減少的那部分，流向了“千億扶持”戰(zhàn)略，這是一項自2025年4月啟動，將資金持續(xù)注入田間地頭、工廠車間的計劃。

拼多多還在堅定地面向未來進行投入，當晚放出醞釀已久的大招：搭建自營品牌模式，已在上海組建“新拼姆”專項公司。《財經(jīng)天下》了解到，“新拼姆”模式是整合“拼多多+Temu”的供應鏈資源，開啟搭建自營品牌模式，重點面向全球市場，系統(tǒng)性自營并孵化面向不同市場、不同品類的品牌，實現(xiàn)中國制造高標準輸出，推動中國制造進一步走向價值高端。

從目前來看，拼多多自營平臺“新拼姆”首批現(xiàn)金已注資150億元，未來三年計劃總計投入1000億元。在成立專項公司之后，拼多多的第二大舉措是組建團隊深入產業(yè)帶，提供產品、技術、營銷一體化方案，推動制造升級；第三大舉措是推出涵蓋標準、物流、知識產權、法律合規(guī)的全方位出海服務，為商家保駕護航。

由此可見，拼多多過去一年的利潤下滑，是其在“千億扶持”“新拼姆”等戰(zhàn)略上投入的必然結果。財報分析也直接指出，凈利潤下降主要源于對供需兩側的持續(xù)投入。換言之，拼多多原本可以將利潤裝進自己的口袋，卻將其重新投入到產業(yè)鏈中，變成了對平臺未來的投資。

對此，趙佳臻的態(tài)度異常清晰和堅定。他在回應外界對增速放緩的關切時表示，在短期財務表現(xiàn)與平臺生態(tài)的長期價值之間，公司會“堅決地選擇后者”，并認為未來的利潤率波動“將會是一個常態(tài)”。從這個層面來看，“新拼姆”的千億計劃，是“千億扶持”戰(zhàn)略的升級與聚焦。

趙佳臻還明確提出了“力爭三年再造一個拼多多”的戰(zhàn)略目標，并強調“重投供應鏈，再造一個拼多多，這是我們的本分”。投入1000億元打造“新拼姆”則是實現(xiàn)這一目標的又一關鍵舉措和具體落地行動，為了描繪這場需要耐力的賽跑，趙佳臻用了一個頗具畫面感的詞——“釘釘子的精神”。他說：“我們將以All in的態(tài)度，釘釘子的精神，大踏步再度出發(fā)。”

至于拼多多營收再創(chuàng)新高的邏輯，是根植于拼多多對供應鏈的長期重投入。自2025年4月啟動“千億扶持”計劃以來，安岳檸檬、邵東箱包等產業(yè)帶的供應鏈能力因拼多多的介入得到系統(tǒng)性的提升。從本質上來看，這更像是一場對平臺生態(tài)的“土壤改良”。

在電話會議上，趙佳臻指出“國內供應鏈體系已成為支撐平臺生態(tài)的關鍵力量”。當供應鏈的效率、品質，以及品牌力被系統(tǒng)性地提升，平臺交易額和營收的穩(wěn)健增長，便是水到渠成的事。

02、豪擲千億的最大底氣

拼多多在“新拼姆”上投入千億重注，底氣從何而來？答案在四川安岳的檸檬園、湖南邵東的箱包廠和陜西扶風縣的村級驛站里。過去一年，拼多多的“千億扶持”，重構了中國商品的產銷鏈條。

在制造端，拼多多瞄準了農產品的附加值瓶頸。

四川安岳是中國的“檸檬之鄉(xiāng)”。過去，檸檬收購價曾低至幾毛錢一斤，豐產對果農李大姐而言，常伴隨的是滯銷的愁容。90后創(chuàng)業(yè)者曹杰的線上檸檬生意也曾屢屢受挫。

轉機隨著“多多好特產”團隊深入安岳而來。他們推行“一品一方案”，從制定分級標準、引入定制包裝到推動建設深加工生產線。在平臺數(shù)據(jù)的反向指導下，曹杰重新上線，高峰期一天能賣出4000斤檸檬，至今累計售出超百萬斤。

李大姐家6畝檸檬地，去年收入達到了她以前“想都不敢想”的10萬元。這場改造的核心，是完成農產品從“看天吃飯的原料”到“標準化、品牌化的商品”的驚險一躍。

在產品端，拼多多化解了品牌化難題。湖南邵東生產了全國七成學生書包，卻長期困于代工模式與同質化內卷。拼多多的“新質供給”團隊帶著消費趨勢數(shù)據(jù)而來，與當?shù)毓S一起研發(fā)設計。

很快，符合人體工學、帶有安全反光條的創(chuàng)新款式成為爆款，推動邵東從“代工腹地”轉向“品牌高地”。這驗證了拼多多不僅會賣貨，更開始通過數(shù)字化能力，反向指導生產，完成從“白牌”到“品牌”的關鍵賦能。

在流通端，拼多多則注重電商的“最后一公里”。在陜西扶風縣，拼多多自掏腰包承擔“二段中轉費”，整合11家快遞公司的包裹，通過縣級中轉倉，統(tǒng)一配送到71個村級驛站。“老人、孩子走5～10分鐘就能取到快遞。”驛站負責人陸桂梅說。

物流共配中心的王菲菲則發(fā)現(xiàn)，業(yè)務開通后收入漲了，“現(xiàn)在也舍得給自己買東西了。”這套物流網(wǎng)絡的鋪設，實質是降低全社會的流通成本，將供應鏈的價值延伸至終端。

當拼多多證明了自己有能力深入“制造端”提升效率、改造“產品端”孵化品牌并打通“流通端”優(yōu)化體驗時，它便不再滿足于只做撮合交易的“平臺”。親自下場，整合這些已被驗證的能力，便成了邏輯的必然。這1000億元賭的正是中國供應鏈從“規(guī)模驅動”轉向“價值驅動”的歷史性機遇。

03、更重、更慢的“釘釘子”

“新拼姆”的勝算幾何？

從邏輯上看，拼多多的牌面不差。除了供應鏈的深度改造已見成效，拼多多還有“賣全球”的渠道Temu。Temu是拼多多于2022年9月推出的跨境電商平臺。其名稱意為“Team Up, Price Down”（拼著買，更便宜），與拼多多國內的核心理念一脈相承。

這個上線僅三年多的跨境電商平臺，已將業(yè)務擴展至全球90多個國家。在財報電話會上，趙佳臻將其迅猛成長歸功于“中國供應鏈產業(yè)紅利帶來的關鍵一躍”。Temu猶如一張已經(jīng)織就的全球銷售網(wǎng)絡，“新拼姆”要做的是在這張網(wǎng)絡上，加載“品牌”這個價值更高的新引擎。

簡單來說，Temu已為“新拼姆”鋪好了全球化的路，其驗證了中國供應鏈的全球競爭力，擁有一套可行的跨境運營模式。最關鍵的是決心。趙佳臻強調，與短期的業(yè)績相比，拼多多更愿意專注于反哺生態(tài)帶來的長期價值。為此，拼多多大手筆地為“新拼姆”畫下未來三年千億投入的清晰藍圖。這種“All in供應鏈”的聚焦，以及從平臺模式向自營模式轉型的組織變革，是戰(zhàn)略能夠堅定執(zhí)行下去的核心驅動力。

縱觀歷史，這條路上已有先行者。亞馬遜憑借“Amazon Basics”等自有品牌，利用平臺數(shù)據(jù)與流量優(yōu)勢，在基礎品類中建立了統(tǒng)治力。以“Amazon Basics”為例，如今，其品類已從電池、數(shù)據(jù)線擴展至家居，以及電子產品等成千上萬個SKU。零售企業(yè)中，山姆、胖東來的自有品牌更是成了行業(yè)的標桿。

當然，拼多多也面臨著核心挑戰(zhàn)，即能力的跨界：從輕資產的平臺運營商，轉向需要重度投入產品、品牌和服務的品牌持有者。這首批注資的150億元，三年計劃1000億元的投入，正是為了填補這道鴻溝。

未來，“新拼姆”一旦成功，拼多多不僅能完成從“流量賦能者”到“價值主導者”的徹底蛻變，還為中國制造業(yè)的品牌化闖出一條新路。只不過，這個過程注定比單純的流量生意更重、更慢。對此，拼多多給出的答案，是趙佳臻那句“釘釘子的精神”。釘下去，就不回頭。

（作者 | 易浠，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經(jīng)天下WEEKLY）