市占率位居第三方供應商第一，“無人機動力系統第一股”來了

低空經濟的加速發展帶動了無人機行業的持續繁榮，在此行業風口下，一家專為無人機提供核心動力系統的企業走到臺前——南昌三瑞智能科技股份有限公司（股票代碼：301696 簡稱：三瑞智能）已于3月27日開啟申購。公司是全球民用無人機電動動力系統市場份額第二的企業，也是國內第三方供應商中的龍頭企業，目前A股尚無同行業上市公司，三瑞智能有望成為國內“無人機動力系統第一股”，深度受益于低空經濟與智能制造的雙重浪潮。

聚焦無人機“動力心臟”，第三方供應商龍頭地位穩固

在無人機產業中，動力系統是決定飛行性能、續航能力與作業可靠性的核心部件，被譽為無人機的“心臟”。2009年，全球消費級多旋翼無人機市場尚處萌芽階段，曾在北京北航龍圣、珠海市三超模型、北京冠天科技等企業擔任工程師，擁有多年飛行器及相關產品領域技術管理經驗的吳敏意識到，民用無人機行業市場潛力深厚。并于同年10月與萬志堅等人共同創辦三瑞智能，成為國內最早聚焦無人機動力系統的企業之一，而彼時距離大疆首款精靈Phantom一體機發布還有3年，行業尚處于藍海競爭階段。

三瑞智能以電動模型電機為起點開啟發展之路，2010年將品牌升級為T-MOTOR，專注為多旋翼無人機提供動力系統，相關產品迅速在北美、歐洲市場站穩腳跟。此后公司持續推進產品迭代，相繼推出工業級無人機電機、螺旋槳、電子調速器等產品，并在2021年依托現有技術率先推出一體化動力系統，實現動力零部件的高集成整合，引領行業技術發展趨勢。

歷經十余年發展，三瑞智能已構建起豐富的產品矩陣，覆蓋60余個系列、400余款產品，功率范圍達10W-50KW，可適配多旋翼、固定翼等各類無人機，還能應對極寒、高海拔等復雜極端環境，形成“全功率、全場景、全適配”的產品核心優勢。

當前無人機市場呈現“一超多強”的競爭格局，整機巨頭大疆創新憑借垂直整合模式實現動力系統自研自產，而全球其余無人機廠商，尤其是工業級細分領域企業，基于技術與成本考量，普遍選擇第三方動力系統供應商。

三瑞智能目前已成為全球多家無人機廠商的核心合作伙伴，產品銷往100余個國家和地區，服務航天電子、縱橫股份、華測導航、日本NTT等知名企業。2024年，公司無人機電動動力系統收入達72845.79萬元，近三年復合增長率達53.64%；按銷售額統計，公司2024年全球市場份額達7.1%，僅次于大疆排名第二，在國內第三方供應商中穩居第一，龍頭地位穩固。

布局機器人動力系統，打造“雙輪驅動”增長格局

在無人機業務穩定增長的同時，三瑞智能進一步瞄準機器人產業的爆發機遇，開啟了第二增長曲線的布局。

近年來，人形機器人、四足機器人、外骨骼設備等機器人細分領域加速商業化，市場規模迎來快速增長。據高工機器人產業研究所（GGII）預測，2030 年全球人形機器人市場規模將達 150 億美元，四足機器人市場規模可達 80.33 億元，外骨骼設備全球市場規模也將達到 68 億美元。動力系統作為機器人關節運動的核心中樞，直接決定其作業強度、運動精度與可靠性，伴隨機器人產業發展迎來爆發式的市場需求。

依托在無人機動力系統領域積累的電機設計、電磁優化、高精度控制等核心技術，三瑞智能于 2018 年創立機器人動力系統自主品牌 CubeMars，推出機器人電機、驅動板和機器人動力模組等關鍵產品，其中機器人動力模組將電機、驅動板、減速器及傳感器等部件高度集成，適配機器人產業的應用需求。

業績數據直觀印證了機器人業務的增長潛力，2022-2024 年，公司機器人動力系統業務年復合增長率達29.39%，2025 年 1-6 月收入較 2024 年同期增長 106.39%，目前公司已與多家機器人行業頭部企業建立合作，產品成功應用于外骨骼康復機器人、四足巡檢機器人等場景，隨著下游廠商量產落地，機器人業務已成為公司核心增長引擎。

除機器人領域外，三瑞智能還積極布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統產品，為客戶提供縮比模型、研發樣機的電動動力系統，這也讓公司成為國內產品線最豐富、業務布局最完善的專業無人機動力系統廠商之一。

自主創新構建技術護城河，高壁壘支撐盈利增長

三瑞智能豐富的產品結構與穩健的業務格局，背后是扎實的技術積累與持續的自主創新。無人機、機器人、eVTOL 等新興市場對動力系統的要求極為嚴苛，三瑞智能憑借持續研發投入與深厚技術積淀，構建起堅實的行業競爭護城河。

公司建立了以南昌研發中心和杭州酷鉑為核心的研發體系，截至2025年6月30日，擁有研發人員141人，占員工總數的12.21%，核心技術人員均具備十余年行業經驗。近三年公司累計研發投入超9200萬元，2024年研發費用達3609.43萬元，持續攻克13項覆蓋研發設計、生產工藝全環節的核心技術。

在無人機動力系統領域，作為國內最早推出一體化動力系統的企業之一，三瑞智能突破一體化動力模塊集成技術，將電機、電調、螺旋槳等核心組件共殼設計，通過熱電協同管理與電磁兼容性防護體系，實現動力系統體積縮小 20% 以上、減重 10% 以上，功率密度最高達 7.84W/g；采用該系統的產品在力效、最大拉力、環境適應性三大關鍵維度均占據明顯優勢，且重量更輕、綜合性能更強。

在機器人動力系統領域，公司研發出適用于機器人關節的低齒槽轉矩專用電機，齒槽轉矩可低至 10-4Nm，能實現微弧度級的精細調速與定位，讓機器人關節運動更精準、動作更自然；自主研發的行星減速器與電機、驅動板深度集成形成一體化動力模組，則有效解決了機器人 “體積小、扭矩大、響應快” 的核心訴求。

截至2025年6月30日，三瑞智能擁有已授權境內專利368項（含發明專利45項）、境外發明專利4項，還參與編寫了民航局適航規定相關標準。

深厚的技術積累不僅構筑了堅固的行業壁壘，更直接轉化為持續領先的盈利能力。2022-2025年6月，公司主營業務毛利率分別為52.54%、55.95%、59.76%和59.35%，持續走高并穩居高位，其中無人機動力系統毛利率達到60%左右，顯著高于行業平均水平，電機、電調、螺旋槳等核心產品毛利率均超50%，展現出強大的產品溢價能力。

業績規模上，2022-2024年，公司營業收入從3.62億元增至8.31億元，復合增長率51.64%；扣非歸母凈利潤從1.01億元增至3.21億元，盈利能力持續增強。2025年度，公司實現營業收入10.75億元，同比增長29.25%，實現扣非歸母凈利潤4.06億元，同比增長26.60%。

行業東風疊加政策紅利，募資擴產把握歷史機遇

作為國家重點扶持的戰略性新興產業和新質生產力的典型代表，無人機與機器人行業下游應用領域極為廣泛，其在推動中國工業轉型升級、邁向制造業強國進程中扮演著至關重要的角色。

其中無人機行業的戰略地位尤為突出，不僅能推動經濟結構升級，其在農業、物流、能源等領域的應用顯著提升生產效率，成為低空經濟與 “新基建” 的核心載體；還能牽引人工智能、物聯網、5G 等前沿技術協同發展，成為大國科技博弈的技術制高點；同時在安防監控、應急救援等場景的應用，也強化了國家應急響應與公共安全管理能力。

在此背景下，中國、美國、歐盟等主要經濟體均出臺政策鼓勵民用無人機行業發展，推動其技術創新與產業升級。聚焦國內，國家 “十五五” 規劃將低空經濟列為新興支柱產業，2026年 2 月，工信部、國家發改委等五部門聯合發布《低空經濟基礎設施建設意見》，明確 2027 年全國低空公共航路地面移動通信網絡覆蓋率≥90%，為無人機行業發展再添政策動力。

市場規模的持續增長也印證了行業的發展潛力，據弗若斯特沙利文數據，全球民用無人機市場規模從2019年的657.40億元增長至2024年的1938.33億元，復合增長率為24.14%，而中國作為全球最大的民用無人機市場，2024年市場占比超57%。

作為無人機核心基礎部件，動力系統行業受益于下游應用深化與技術迭代雙重驅動，一方面農業植保、物流配送等工業級無人機應用場景需求不斷增加，倒逼動力系統向高性能、高適配性升級；另一方面高能量密度電池、大載重輕量化電機等關鍵技術突破，提升了無人機的續航與作業能力，推動行業形成 “需求牽引 - 技術反哺” 的正向循環。

數據顯示，全球民用無人機電動動力系統（不含動力電池）市場規模由 2019 年的 43.11 億元增長至 2024 年的 103.08 億元，年復合增長率 19.05%；中國市場規模則由 2019 年的 16.79 億元增長至 2024 年的 46.19 億元，年復合增長率 22.43%。

身處行業風口的三瑞智能，充分受益于市場擴容與政策支撐，截至2025年8月31日，公司在手訂單余額達2.30億元（已取得預收款9936.16萬元）。然而公司現有產能已逼近飽和，核心產品電機的產能利用率從2022年的73.79%提升至2024年的123.26%，產能瓶頸已嚴重制約公司承接下游訂單的能力。

為突破產能限制、把握行業發展機遇，三瑞智能本次上市擬募集資金7.69億元，全部投向主營業務相關項目，包括無人機及機器人動力系統擴產項目、研發中心及總部建設項目、信息化升級及智能倉儲中心建設項目。

其中，擴產項目將新增各類電機產品100萬臺/年、各類電子調速器產品80萬臺/年、各類螺旋槳產品80萬支/年，有效解決產能瓶頸，提升公司“一站式”服務能力；研發中心及總部建設項目聚焦新一代動力系統技術研發，進一步強化公司在一體化、高精度控制等領域的技術優勢；信息化升級及智能倉儲中心建設項目則致力于實現全流程數字化管理，提升公司整體運營效率。

未來，隨著低空經濟基礎設施的不斷完善、機器人產業的規模化落地，三瑞智能將持續受益于國家戰略支持與行業發展紅利。在資本市場的助力下，公司計劃在鞏固現有市場優勢的基礎上，加大 eVTOL、水下機器人等戰略新興領域的拓展力度，同時積極探索動力系統產品和技術在無人車、航空航天、醫療機械等前沿領域的創新應用，持續擴張業務版圖，最終形成多元化協同發展的創新生態，為公司的可持續增長注入強勁動能。