雙匯發(fā)展2025年報：盈利穩(wěn)增韌性凸顯 多元布局筑牢龍頭根基

近日，雙匯發(fā)展發(fā)布2025年年度報告。受豬價、肉價同比下降等行業(yè)因素影響，行業(yè)整體經(jīng)營面臨一定壓力，在此背景下，公司憑借扎實的產(chǎn)業(yè)鏈根基、精細化的運營管理與前瞻性的戰(zhàn)略布局，交出了一份“盈利穩(wěn)步增長、業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的高質(zhì)量答卷。

數(shù)據(jù)顯示，2025年公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入592.74億元，同比微降0.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤51.05億元，同比增長2.32%；扣非凈利潤49.39億元，同比上升2.63%，核心盈利能力持續(xù)凸顯。

盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化，筑牢發(fā)展基本盤

2025年，國內(nèi)肉類行業(yè)整體處于調(diào)整期，生豬價格周期性波動、終端消費復蘇乏力等問題，對企業(yè)的成本管控與運營效率提出了極高要求。在此背景下，雙匯發(fā)展通過全產(chǎn)業(yè)鏈成本管控、數(shù)字化運營提效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等舉措，成功穿越行業(yè)周期，實現(xiàn)了營收規(guī)模穩(wěn)中有進、盈利質(zhì)量穩(wěn)步提升的良好態(tài)勢。

從核心業(yè)績指標來看，盈利端成為全年業(yè)績的最大亮點。2025年公司歸母凈利潤突破50億元大關，同比增長2.32%，延續(xù)了2023年以來的穩(wěn)健增長趨勢；扣非凈利潤49.39億元，同比上升2.63%，剔除非經(jīng)常性損益影響后，核心經(jīng)營能力進一步增強，反映出公司主營業(yè)務的盈利能力與市場競爭力持續(xù)提升。

與業(yè)績增長相呼應的，是公司出色的現(xiàn)金流管理能力與資產(chǎn)質(zhì)量。2025年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達73.52億元，盡管較上年同期有所回落，但仍保持充裕水平。

高股息政策的持續(xù)落地，更是雙匯發(fā)展回饋股東、彰顯信心的重要體現(xiàn)。2025年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），年度派現(xiàn)金額約27.72億元，疊加2025年中期分紅，全年累計派現(xiàn)達50.24億元。

主業(yè)提質(zhì)增效，多元布局迸發(fā)增長活力

雙匯發(fā)展的核心競爭力，源于其“屠宰+肉制品”雙核心主業(yè)支撐，疊加養(yǎng)殖、禽產(chǎn)業(yè)等上下游協(xié)同布局的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2025年，公司進一步深化業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在鞏固核心主業(yè)優(yōu)勢的同時，推動新興業(yè)務快速成長，形成了“核心主業(yè)穩(wěn)增長、多元業(yè)務補短板”的良好格局。

核心主業(yè)方面，肉制品業(yè)務作為公司利潤核心，展現(xiàn)出強勁的抗風險能力與增長潛力。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年肉制品業(yè)務實現(xiàn)營收235.27億元，盡管受行業(yè)消費結(jié)構(gòu)變化影響略有下滑，但盈利表現(xiàn)穩(wěn)健；其中2025年第四季度肉制品業(yè)務實現(xiàn)收入55.34億元，同比微降0.95%，會員超市等新興渠道貢獻突出，噸價雖略有下降，但通過成本紅利有效對沖，實現(xiàn)噸利維持在較高水平。

與此同時，屠宰業(yè)務實現(xiàn)營收292.5億元，2025年第四季度該業(yè)務實現(xiàn)營收77.88億元，同比下降8.5%，公司延續(xù)份額擴張策略，屠宰量同比保持高增長，利潤端表現(xiàn)亮眼，第四季度經(jīng)營利潤同比增長9.1%，在豬價周期波動中實現(xiàn)“穩(wěn)量擴利”，進一步鞏固了公司在屠宰領域的龍頭地位。

產(chǎn)品與渠道創(chuàng)新雙輪驅(qū)動，為業(yè)務增長注入新動能。面對消費需求多元化、健康化的趨勢，雙匯發(fā)展加快產(chǎn)品迭代升級，2025年推出肉蛋拍檔香腸、秘鹵肉腸、麻醬香腸等多款新產(chǎn)品，市場反饋良好；同時，圍繞零糖、低鈉、清潔標簽等健康消費理念，布局高端肉制品系列，進一步優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，滿足不同消費群體需求。渠道層面，公司持續(xù)完善經(jīng)銷網(wǎng)絡，截至2025年12月末，全國經(jīng)銷商數(shù)量達22427家，較年初凈增1563家，渠道覆蓋廣度持續(xù)提升；新興渠道（包括電商、社區(qū)團購、便利店等）同比大幅增長，有效對沖了傳統(tǒng)渠道增長放緩的壓力。

財報顯示，公司“其他分部”業(yè)務全年實現(xiàn)營收120.63億元，同比增長21.12%。其中，禽產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，進一步完善了肉類全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

聚焦產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，數(shù)字化賦能高質(zhì)量發(fā)展

而產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應的持續(xù)釋放，成為公司增長的核心支撐。雙匯發(fā)展表示，在養(yǎng)殖端，公司將持續(xù)強化養(yǎng)豬業(yè)成本管控，優(yōu)化養(yǎng)殖管理體系，力爭實現(xiàn)虧損額收窄；禽產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)擴大產(chǎn)能規(guī)模，提升養(yǎng)殖與屠宰一體化運營效率，進一步鞏固其在禽肉領域的市場份額。屠宰業(yè)務將堅持“穩(wěn)量擴利”策略，把握豬價周期低位機遇，順勢擴大市場份額，保持頭均利潤平穩(wěn)運行；肉制品業(yè)務將加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，聚焦健康化、高端化產(chǎn)品研發(fā)，維持噸利高位水平，進一步提升產(chǎn)品市場占有率。

產(chǎn)品與渠道升級將持續(xù)深化，貼合消費趨勢變化。產(chǎn)品端，公司將持續(xù)圍繞健康消費、便捷消費兩大核心，加快高端肉制品、功能性肉制品的研發(fā)與上市，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值；渠道端，將進一步完善全國經(jīng)銷網(wǎng)絡布局，加大新興渠道投入力度，推動線上線下渠道融合發(fā)展，提升渠道運營效率與終端覆蓋能力。同時，公司將持續(xù)深化數(shù)字化賦能，推進生產(chǎn)、供應鏈、銷售等全環(huán)節(jié)數(shù)字化改造，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術優(yōu)化庫存管理、生產(chǎn)調(diào)度與市場分析，降低運營成本，提升整體運營效率。

華創(chuàng)證券研報稱，公司2025年的業(yè)績表現(xiàn)充分彰顯了其龍頭企業(yè)的經(jīng)營韌性，肉制品業(yè)務量增提效、屠宰業(yè)務穩(wěn)利增效、養(yǎng)殖業(yè)務顯著減虧，整體經(jīng)營態(tài)勢穩(wěn)中向好。2026年全年豬價或延續(xù)下行，公司或適當加大費投促進動銷，肉制品有望實現(xiàn)較好增長，噸利維持相對高位，整體經(jīng)營將更趨穩(wěn)健；當前公司股息率達5.5%，估值具備吸引力，華創(chuàng)證券維持“強推”評級。

2025年，雙匯發(fā)展在豬價、肉價同比下降的行業(yè)環(huán)境中，以扎實的產(chǎn)業(yè)鏈根基、精細化的運營管理、強勁的核心主業(yè)實力，成功實現(xiàn)盈利穩(wěn)增，筑牢了高質(zhì)量發(fā)展的基本盤。

展望未來，隨著公司戰(zhàn)略布局持續(xù)落地、數(shù)字化賦能成效逐步顯現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應持續(xù)釋放，雙匯發(fā)展有望進一步鞏固肉制品與屠宰業(yè)務的龍頭地位，禽產(chǎn)業(yè)等新興業(yè)務也將成為業(yè)績增長的重要補充。