總資產(chǎn)首破2萬億！直擊中國(guó)人保業(yè)績(jī)會(huì)：分紅97億、總投資收益923億

本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：王苗苗 盧泳志

中國(guó)人保供圖

3月27日，中國(guó)人保（601319.SH/01339.HK）召開2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，時(shí)代周報(bào)記者現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)。

中國(guó)人保董事長(zhǎng)丁向群在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“2025年是‘十四五’收官之年，也是人保集團(tuán)‘建設(shè)一流’戰(zhàn)略實(shí)施首年。面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)一步攀高，保費(fèi)收入、營(yíng)收、凈利潤(rùn)、投資收益等主要發(fā)展指標(biāo)連創(chuàng)歷史新高。”

財(cái)報(bào)顯示，2025年，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6690.44億元，同比增長(zhǎng)7.6%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)466.46億元，同比增長(zhǎng)8.8%。截至2025年末，中國(guó)人保總資產(chǎn)首次突破2萬億元大關(guān)，達(dá)到2.03萬億元，較上年末增長(zhǎng)14.8%。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)板塊表現(xiàn)尤為突出，人保財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)份額達(dá)31.6%，綜合成本率97.6%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，承保利潤(rùn)同比大增75.6%。人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)同樣亮點(diǎn)紛呈，人保壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)18.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下大增64.5%；人保健康新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下增長(zhǎng)22.5%。

2025年，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)總投資收益923.23億元，同比增長(zhǎng)12.4%，總投資收益率5.7%；投資資產(chǎn)規(guī)模突破1.90萬億元，較年初增長(zhǎng)15.8%。截至2025年末，中國(guó)人保綜合償付能力充足率249.9%，核心償付能力充足率201.3%。

同時(shí)，中國(guó)人保延續(xù)了高分紅傳統(tǒng)。根據(jù)利潤(rùn)分配方案，公司擬派發(fā)末期股息每10股1.45元（含稅），共計(jì)分配64.12億元；加上已派發(fā)的中期股息，2025年度共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股息每10股2.20元（含稅），同比增長(zhǎng)22.2%，共計(jì)97.29億元。

財(cái)險(xiǎn)承保利潤(rùn)同比激增75.6%，綜合成本率97.6%創(chuàng)近年最佳

年報(bào)顯示，人保財(cái)險(xiǎn)2025年實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入5557.77億元，同比增長(zhǎng)3.3%，市場(chǎng)份額31.6%，穩(wěn)居行業(yè)首位；保險(xiǎn)服務(wù)收入5115.94億元，同比增長(zhǎng)5.4%。

尤為亮眼的是承保盈利能力的大幅提升。2025年，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)124.43億元，同比激增75.6%；綜合成本率97.6%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，綜合費(fèi)用率23.6%，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，降本增效成果顯著。

這一成績(jī)的取得，與公司堅(jiān)決落實(shí)行業(yè)“反內(nèi)卷”部署密不可分。人保財(cái)險(xiǎn)臨時(shí)負(fù)責(zé)人張道明在業(yè)績(jī)會(huì)上介紹了非車險(xiǎn)“綜合治理”的進(jìn)展：“自非車險(xiǎn)見費(fèi)出單實(shí)施以來，公司應(yīng)收保費(fèi)管控成效顯著，非車險(xiǎn)應(yīng)收保費(fèi)率大幅下降。率先開展治理的企財(cái)險(xiǎn)、雇主責(zé)任險(xiǎn)，市場(chǎng)費(fèi)用呈快速下降態(tài)勢(shì)，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成積極影響。”

在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，2025年人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)收入突破3000億元，市場(chǎng)份額保持基本穩(wěn)定。值得關(guān)注的是，新能源車險(xiǎn)賠付壓力正出現(xiàn)積極變化。張道明分析稱：“受舊車占比提升、駕駛行為習(xí)慣改善、輔助駕駛技術(shù)進(jìn)步等多重因素影響，新能源車出險(xiǎn)率已經(jīng)呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2026年新能源車險(xiǎn)綜合成本率將進(jìn)一步改善，盈利水平將進(jìn)一步提升。”

對(duì)于2026年的經(jīng)營(yíng)展望，張道明給出了明確指引：“在正常年景下，2026年公司車險(xiǎn)綜合成本率與2025年保持基本穩(wěn)定，非車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)承保盈利，整體承保利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。”他同時(shí)透露，隨著非車險(xiǎn)“綜合治理”深入推進(jìn)，企財(cái)險(xiǎn)、雇主責(zé)任險(xiǎn)、安責(zé)險(xiǎn)等險(xiǎn)種的綜合費(fèi)用率預(yù)計(jì)同比下降2個(gè)百分點(diǎn)以上。

壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值飆漲64.5%，銀保渠道轉(zhuǎn)型成效顯著

年報(bào)顯示，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1259.70億元，同比增長(zhǎng)18.8%；新業(yè)務(wù)價(jià)值82.29億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)64.5%，增速驚人。人保健康實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入562.66億元，同比增長(zhǎng)15.5%；新業(yè)務(wù)價(jià)值73.87億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)22.5%。

人身險(xiǎn)板塊的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深度優(yōu)化密不可分。2025年，人保壽險(xiǎn)首年期交保費(fèi)336.45億元，同比增長(zhǎng)32.4%，其中銀保渠道首年期交同比增長(zhǎng)66.3%。更值得注意的是，銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下同比增長(zhǎng)102.3%。

中國(guó)人保總裁趙鵬在回應(yīng)“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)表示：“基于對(duì)‘十五五’期間居民財(cái)富結(jié)構(gòu)變化、人口老齡化保障需求更加突出這兩個(gè)戰(zhàn)略因素的考慮，中國(guó)人保把壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)作為未來最為關(guān)鍵的戰(zhàn)略性增長(zhǎng)點(diǎn)。”他預(yù)計(jì)，“十五五”期間人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)在集團(tuán)保費(fèi)中占比將逐步提高。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的利差損風(fēng)險(xiǎn)，趙鵬回應(yīng)稱，人保壽險(xiǎn)將借助經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，從資負(fù)兩端著手系統(tǒng)提升防范化解能力。負(fù)債端，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)負(fù)債成本壓降，構(gòu)建多元利源體系。資產(chǎn)端，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提升投資收益，力爭(zhēng)貢獻(xiàn)超額收益。

對(duì)于2026年開門紅情況，趙鵬透露，“人保壽險(xiǎn)今年開門紅總體情況較好，首年期交、十年期及以上期交均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，其中首年期交增速位列老七家首位。”

對(duì)于如何服務(wù)國(guó)家“投資于人”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，丁向群提出了產(chǎn)品、模式、投資“三個(gè)創(chuàng)新”的路徑。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司將把握人口老齡化趨勢(shì)，穩(wěn)健發(fā)展傳統(tǒng)保障型壽險(xiǎn)，發(fā)展分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)，豐富商業(yè)養(yǎng)老年金、個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。在模式創(chuàng)新方面，推動(dòng)從保險(xiǎn)產(chǎn)品提供商向保險(xiǎn)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變，探索涵蓋“社區(qū)養(yǎng)老、居家養(yǎng)老、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老”的多元養(yǎng)老生態(tài)，穩(wěn)步建立覆蓋預(yù)防、診療、康復(fù)和長(zhǎng)期護(hù)理等全流程的健康管理服務(wù)體系。

總投資收益923億元創(chuàng)歷史新高，戰(zhàn)略股票組合凈值增超40%

2025年，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)總投資收益923.23億元，同比增長(zhǎng)12.4%；總投資收益率5.7%，保持相對(duì)穩(wěn)定。截至2025年末，投資資產(chǎn)規(guī)模突破1.90萬億元，較年初增長(zhǎng)15.8%。

權(quán)益投資成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵力量。年報(bào)顯示，中國(guó)人保的股票直投規(guī)模從2024年底的602.49億元大幅增至2025年底的1662.35億元，增加1059.86億元，在總投資資產(chǎn)中的占比從3.7%提升至8.7%。

中國(guó)人保副總裁才智偉在業(yè)績(jī)會(huì)上透露：“2025年集團(tuán)OCI股票投資規(guī)模較年初增長(zhǎng)158%，在投資資產(chǎn)中的占比上升2個(gè)百分點(diǎn)，持倉(cāng)OCI股票平均股息率達(dá)4.27%。”

尤為值得關(guān)注的是，中國(guó)人保創(chuàng)新設(shè)立了“戰(zhàn)略股票投資組合”。才智偉介紹，這一舉措旨在“強(qiáng)化權(quán)益投資的長(zhǎng)期投資導(dǎo)向，把握符合國(guó)家戰(zhàn)略方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)”，該組合全年凈值增長(zhǎng)率超40%，為獲取穿越周期、長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

面對(duì)低利率環(huán)境的挑戰(zhàn)，才智偉闡述了集團(tuán)的應(yīng)對(duì)策略：“一是加強(qiáng)固收主動(dòng)投資管理，把握利率高點(diǎn)，加大對(duì)長(zhǎng)久期債券的配置力度；二是加大高股息股票在凈投資收益中的貢獻(xiàn)力度；三是推動(dòng)另類投資轉(zhuǎn)型，搭建獲取穩(wěn)定收益的新‘增長(zhǎng)極’。”2025年，人保集團(tuán)機(jī)構(gòu)間REITs發(fā)行規(guī)模在保險(xiǎn)同業(yè)中排名第一，全年實(shí)現(xiàn)交易所ABS發(fā)行規(guī)模94.66億元，位居保險(xiǎn)同業(yè)首位。

對(duì)于未來三年的凈投資收益展望，才智偉表示：“我們將持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置，通過做精做細(xì)固收資產(chǎn)投資，不斷優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)配置和投資策略，不斷推進(jìn)資產(chǎn)證券化、實(shí)物資產(chǎn)投資等創(chuàng)新型另類業(yè)務(wù)發(fā)展，多措并舉、保持凈投資收益相對(duì)穩(wěn)定。”