公募罰單現形記

伴隨著公募基金2025年年報的密集披露，一幅監管風暴的圖景展開在公眾面前。

經濟觀察報記者根據這些年報信息不完全統計發現，截至今年3月底，已有超20家公募機構在過去一年內被監管部門出具了警示函或責令整改通知，受罰主體既囊括資產規模破萬億的行業巨擘，也遍布謀求差異化突圍的中小機構。

從具體梳理情況來看，這些公募基金的違規事覆蓋投研內控、銷售體系，以及從業人員職業道德等多個環節。

事實上，早在2024年，國家審計署史無前例地對十余家頭部公募展開了穿透式的現場審計。而今，由于信息披露的新規定，這場審計的“后座力”正以行政處罰、監管警示等形式，反映在這些年報之中。

產品注冊遭“切斷”

如果說出具警示函是監管的“敲打”，那么直接叫停新產品注冊或暫停特定業務，無異于切斷基金公司的“生命線”。在公募行業逆水行舟、不進則退的當下，業務停擺三個月，意味著可能錯失一輪市場行情和渠道檔期。在本輪年報披露的罰單中，這類處罰頻頻出現。

其中，華安基金與嘉實基金兩家老牌巨頭，雙雙在這一核心領地“栽了跟頭”。

根據兩家公司旗下產品披露的年報，華安基金與嘉實基金在2025年11月分別被上海證監局和北京證監局下發罰單，處罰核心為“暫停受理固定收益類公募基金產品注冊三個月”。其中，華安基金被查出的問題鏈條很長，貫穿了投資運作、合規內控、人員管理、公司治理、基金銷售乃至財務管理等環節；嘉實基金則在公司治理、投研運作、合規風控上暴露了短板。

如今，三個月過去，嘉實基金于3月30日一口氣上報了5只產品。這是該公司自去年10月9日以來首次上報常規產品。

此外，長城基金因為內控體系方面的問題，被監管要求暫停相關品類產品注冊三個月。

對專戶與特定業務的“精準打擊”

除了公募主戰場，非公募業務違規同樣遭到了“雷霆封殺”。

創金合信基金在公募賽道表現相對內斂，但在大股東第一創業證券的賦能下，其在私募資管（專戶）領域的發展頗具優勢。

由于在投資運作和銷售管理上存在制度不完善與執行不到位的情況，該公司新增私募資管產品備案被按下三個月的暫停鍵。

中小機構南華基金則接連吃罰單。2025年11月，南華基金剛因公司治理問題被責令改正后，短短一個月后的12月底，監管層“數罪并罰”，不僅再次責令南華基金整改，更直接祭出了“暫停受理部分業務三個月”的重拳。

頭部公募暴露內控缺陷

從本輪罰單在2025年年報的集中披露可見，華夏基金、富國基金、匯添富基金、博時基金、南方基金、中歐基金等頭部公募均出現在了整改名單之中。

在這些機構的受罰事由中，“合規內控缺陷”與“銷售管理違規”成為高頻詞匯。

其中，華夏基金作為行業頭部，在北京證監局披露的信息中，可發現其暴露了投研運作與銷售管理的問題；其股東方中信證券的年報中，顯示了華夏基金在薪酬管理上存在瑕疵。富國基金從公司治理、合規內控、投資運作、人員管理、銷售管理到財務管理，均被監管點名。

長期以來，頭部機構為了維持市場份額，在銷售端往往存在向渠道妥協、費用支出不規范等“灰色”動作。在受訪的多位機構人士看來，公募年報中密集呈現的責令改正通知書和警示函，背后是監管層對過去幾年公募行業擴張期積累風險的一次集中“出清”。

經濟觀察報記者注意到，在2025年的這波處罰中，出現很多“高管連坐”的情況。

匯添富基金在面臨公司層面整改的同時，有三名高管被直接出具警示函；華安基金有四名高管被警示；富國基金、博時基金、長城基金、南華基金等機構均有兩名及以上的高管被監管談話或出具警示函。

在北京一家基金評價中心人士看來，這意味著合規不再是合規部門的“獨角戲”，而是懸在董事長、總經理及各業務線分管副總頭上的達摩克利斯之劍。只有讓決策者感受到切膚之痛，才能倒逼整個機構將風控基因植入業務骨髓。

中小公募的合規“死角”

監管給中小公募開出的罰單，相比于頭部機構，更加顯示出形形色色的合規“死角”。

如西部利得基金在2025年領到了三張罰單，除了“合規內控”和“信息披露”問題外，還被查出“廉潔從業”與“人員管理”的問題。結合去年9月的事件——該基金公司某解姓基金經理因在上海某酒店聚眾賭博被公安機關行政拘留，這不僅應該該公司聲譽，也暴露出機構對核心投研人員八小時之外行為管理的缺失。

此外，部分中小公司的受罰原因有點令人啼笑皆非。宏利基金因為2021年股權轉讓期間缺失了外匯登記證，被外匯管理局北京分局開出罰單。方正富邦基金因為內部計算錯誤，未能按規定代扣代繳個人所得稅，引來了稅務稽查局的補稅及罰款重錘。

此外，光大保德信基金因為“官網展示內容不符合要求”，領到了上海證監局的警示函。

這些“非典型”罰單傳遞出一個明確的信號：在全方位、立體式的強監管語境下，任何環節的疏漏、對細節的懈怠，都可能成為引爆合規風險的導火索。

在多名受訪的機構從業人士看來，2025年這波猛烈的公募罰單潮，從直接叫停核心業務的斷腕之痛，到對頭部巨頭的密集敲打，再到對高管個人的問責，監管層用行動宣告了漠視合規的“野蠻生長”時代的終結。

2025年公募年報仍在披露中，行業罰單仍舊在浮現，經濟觀察報記者持續將持續跟蹤報道。

（作者 洪小棠）

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洪小棠

財富與資產管理部主任、資深記者 長期關注公私募基金、銀行理財、資產配置、金融創新以及大資管背景下的一切人與事。新聞線索請聯系：hxt082420@sina.com