流水翻倍，利潤大跌，短劇出海迎來至暗時(shí)刻

別再被短劇出海撈金的神話給騙了！

撰稿｜唐那得

審核｜九歌

7天譯制、10億次播放、規(guī)模破百億美金……

這樣的話術(shù)熟悉么？那你可要當(dāng)心了，別再被短劇出海都能瘋狂賺錢的噱頭給騙了。現(xiàn)實(shí)是，第一批拍短劇的網(wǎng)文公司，已經(jīng)虧慘了。

“海外流水突破8000萬，比2024年翻了一倍還多，但年底一算賬，凈虧1200萬，前兩年在國內(nèi)賺的錢幾乎全賠了進(jìn)去。“

有業(yè)內(nèi)從業(yè)者私下坦言，原來以為出海是藍(lán)海，進(jìn)來才發(fā)現(xiàn)也有一片燒錢的火海。時(shí)下，這一現(xiàn)象正成為整個(gè)短劇出海行業(yè)的集體寫照。

短劇出海肯定還是紅利，不過已經(jīng)不再是人人都有紅利。這到底是怎么回事？

01｜狂飆的背后，有巨頭虧麻了

首先必須肯定，短劇出海成就是有目共睹。

Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2025年全球短劇應(yīng)用內(nèi)購收入突破28億美元，同比漲幅高達(dá)116%，中國廠商包攬了超95%的市場份額。

但我們不能拋開事實(shí)和問題避而不見，和這份亮眼的增長數(shù)據(jù)形成刺眼反差的是，看似風(fēng)光的出海狂飆，早已進(jìn)入了越跑越虧的至暗時(shí)刻。

短劇出海的這場狂奔，正在陷入一個(gè)荒誕的悖論：盤子越做越大，有人的錢卻越虧越多。一邊是市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容，另一邊是絕大多數(shù)玩家都在賠錢賺吆喝。

中文在線是最典型的例子，追逐風(fēng)口八年凈虧損超40億，押注短劇出海又成利潤黑洞。董事長童之磊之前判斷，“出海”將成為集團(tuán)優(yōu)先戰(zhàn)略，并認(rèn)為國際短劇市場可能成長為“千億美元級(jí)賽道”。

為此，這家公司在出海業(yè)務(wù)上一路狂奔。比如，上線的FlareFlow，在7個(gè)月內(nèi)注冊(cè)用戶突破3300萬，一度登上美國區(qū)免費(fèi)娛樂應(yīng)用榜首。

根據(jù)招股書，截至2025年前三季度，其短劇及IP衍生業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到46.9%，海外收入占比從2023年的約9%提升至40%。

可是，出海撈金沒有想象那么容易，收了多少錢，和掙了多少錢，其實(shí)是兩碼事。

資料顯示，中文在線預(yù)計(jì)2025年扣非后凈虧損為5.79億元至6.99億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大114%至158%。若計(jì)入去年虧損，自2018年以來公司累計(jì)虧損數(shù)十億。

中文在線在虧損層面并不“孤單，掌閱也沒能逃脫不掙錢的泥潭。

2025年上半年，掌閱的短劇等衍生業(yè)務(wù)收入8.38億元，同比增長149.09%，占總收入比重超過50%。

利潤同樣沒跟上。2023年至2025年前三季度，其營收分別為27.78億元、25.83億元和24.62億元，持續(xù)下滑；同期歸母凈利潤分別為3484.43萬元、4929.17萬元、-2.17億元。

投入明明最激烈偏偏，卻成了上市以來首次虧錢的項(xiàng)目，換誰都肉疼。

即便是頭部玩家，ReelShort去年上半年虧損也高達(dá)4651.15萬元。

不止頭部上市公司，中小玩家的生存環(huán)境更殘酷。行業(yè)里甚至形成了一個(gè)心照不宣的共識(shí)：是不是80%—90%的出海劇集，根本回不了本？

可能我們不得不承認(rèn)的一個(gè)尷尬現(xiàn)實(shí)是，這場從2023年開始的出海熱潮，從一開始就不是內(nèi)容出海的勝利，只是國內(nèi)流量生意的跨境復(fù)制。

當(dāng)國內(nèi)的流量紅利見頂，大家一窩蜂涌向海外，卻沒意識(shí)到，這場沒有壁壘的流量游戲，終局只會(huì)是全行業(yè)的內(nèi)卷與虧損。當(dāng)潮水還在漲的時(shí)候，沒人在意自己是不是在裸泳，可當(dāng)增長放緩，所有人都要面對(duì)虧損的現(xiàn)實(shí)。

02｜海外真是個(gè)千億市場嗎？

所謂酒香不怕巷子深，這句話可能在短劇出海行業(yè)是不太合適的。

國內(nèi)輿論大多強(qiáng)調(diào)，企業(yè)擴(kuò)容、粘性增強(qiáng)、九成從業(yè)者看漲，微短劇規(guī)模化發(fā)展未來可期。然而，現(xiàn)實(shí)往往喜歡打臉，十部短劇之中有一部成為爆款就屬于不錯(cuò)。市場上宣稱自己爆款率20%的，可能實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到。

這便是虧錢的直接原因：試圖用規(guī)模化制造爆款，反而缺失爆款。

據(jù)36氪等媒體的報(bào)道，業(yè)內(nèi)有一套自己的計(jì)算公式，一部投資15萬美元的短劇，差不多要乘以10倍，投到150萬美元才能回本，所以很多項(xiàng)目是回不了本的，“大概80%—90%回不了本。”

有沒有爆款只是從結(jié)果上影響玩家的盈虧。從過程看，不斷上漲的成本，正在一點(diǎn)點(diǎn)吃掉本就微薄的利潤空間，這也是為什么根本沒那么多金可撈的第二個(gè)因素。

市場的真相很殘酷，很多人覺得海外市場是國內(nèi)的好幾倍，可實(shí)際情況完全不是這樣。DataEye數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)短劇綜合產(chǎn)值約1000億元，而海外市場全口徑規(guī)模僅約280億元人民幣，和國內(nèi)存在3-4倍的差距。

更關(guān)鍵的是，海外短劇90%以上的收入集中在歐美等發(fā)達(dá)市場，東南亞、拉美、中東等地區(qū)的用戶付費(fèi)習(xí)慣還沒養(yǎng)成，仍需長期培育。

哪怕是最成熟的北美市場，用戶月均ARPU值也僅為國內(nèi)市場的60%左右，7日用戶留存率可能只有國內(nèi)的一半。也就是說，同樣的投入，能拿到的回報(bào)遠(yuǎn)不如國內(nèi)。

比市場天花板更致命的，是一路瘋漲的投流成本。短劇這門生意，核心玩的就是流量的低買高賣，投流成本就是最大的支出項(xiàng)。越來越多的卷入了內(nèi)容通貨膨脹的時(shí)代，你不多花錢宣傳，誰能看見玩家的爆款？

于是，80%的成本砸向投流，這幾乎成了行業(yè)的基本定律。這導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)存在一個(gè)頗為“奇怪”的現(xiàn)象：投流要虧本，虧本也要投流。有些新入局的廠商為了搶流量，投流占比甚至是最大的成本。

雪上加霜的是，本土內(nèi)容的制作成本也在一路飆升。

例如，隨著大量國內(nèi)團(tuán)隊(duì)涌入，海外本土的演員、場地、拍攝團(tuán)隊(duì)的價(jià)格水漲船高。洛杉磯演員變貴了，價(jià)格上漲，以前一部出海短劇成本大概12萬—15萬美元，現(xiàn)在則需要15萬—18萬美元。再加上本土化改編、多語言譯制的額外投入，內(nèi)容端的成本壓力，已經(jīng)壓得很多廠商喘不過氣來。

回過頭來看，流量價(jià)格越來越高，制作成本越來越貴，市場從增量變成存量，所謂的出海撈金，早就變成了一場燒錢換規(guī)模的生死局。

廠家燒的錢越多，規(guī)模越大，反而虧得越慘，這也是為什么全行業(yè)都陷入了增收不增利的怪圈。

03｜AI能降本，卻未必能救虧損的局

AI的出現(xiàn)，給了大家新的希望。

很多人覺得，AI能把制作成本打下來，就能讓行業(yè)走出虧損的困局。可現(xiàn)實(shí)是，AI確實(shí)能降本增效，但它改變不了短劇生意的核心邏輯，也就沒法從根本上扭轉(zhuǎn)全行業(yè)的虧損局面。

不可否認(rèn)，AI正在重構(gòu)短劇的生產(chǎn)鏈條，降本的效果是實(shí)實(shí)在在的。去年Seedance 2.0的發(fā)布，讓AI生成視頻的質(zhì)量實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，甚至讓好萊塢都感到了緊張（參見：）。

而在短劇這個(gè)輕量化賽道，AI的落地速度更快。比如，AI也能實(shí)現(xiàn)一天生成上千條，效率提升了幾十倍。

但降本不等于增效，AI能解決生產(chǎn)端的問題，卻解決不了短劇生意的核心矛盾。換句話說，AI能把內(nèi)容制作的成本降到最低，但它改變不了流量價(jià)格上漲的趨勢(shì)。

就好比，AI越發(fā)達(dá)，算力需求越大，Token消耗量越高，自然就越貴。

流量價(jià)格也是這個(gè)道理，他們的核心是供需關(guān)系，大量廠商涌入同一個(gè)流量池，由于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)是看短劇的唯一入口，他們的廣告價(jià)格只會(huì)水漲船高。

這就是為啥每次發(fā)財(cái)報(bào)，這些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的廣告收入都在蹭蹭往上漲。

還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，AI能擴(kuò)大內(nèi)容規(guī)模，卻沒法保證爆款的出現(xiàn)。行業(yè)的普遍規(guī)律是，短劇的盈利，極度依賴爆款，一部爆款能撐起一個(gè)公司半年的流水。

可是，爆款的誕生，與AI沒有絕對(duì)關(guān)聯(lián)。

AI能生成大量的劇本和素材，但它沒法預(yù)判哪一部能成為爆款，更沒法解決“讓用戶看到”的問題。要跑出一部爆款，需要大量的投流測試，需要不斷優(yōu)化素材，需要精準(zhǔn)的用戶運(yùn)營，這些都需要真金白銀的投入，AI替代不了。

我們不得不承認(rèn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)，那些覺得用了AI就能迅速賺錢回報(bào)的出海玩家，未免打錯(cuò)了算盤。

別指望出海就能萬事大吉，也別指望國內(nèi)能跑通的燒錢換規(guī)模的模式，復(fù)制到海外也能一樣的成功。海外的市場，從來不是國內(nèi)的翻版。

一句話，沒有真正的內(nèi)容壁壘，沒有本土化的核心競爭力，只靠燒錢搶流量，最終只會(huì)陷入越跑越虧的死循環(huán)。

短劇出海的正確路徑在哪里？這仍然是個(gè)謎。

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