中海地產(chǎn)：“穩(wěn)健王”的功守道

文/樂居財經(jīng) 李奕和

“賣了最多的樓，買了最多的地，保持最穩(wěn)健的財務狀況與行業(yè)領先的盈利能力。”3月31日的年度業(yè)績溝通會上，顏建國用這樣一句話總結(jié)了中國海外發(fā)展2025年的成績。

作為中國海外發(fā)展（00688. HK，以下簡稱“中海”）的掌舵者，顏建國充分肯定公司過去一年所取得的成績。

事實也確實如此。2025年，房地產(chǎn)市場仍在持續(xù)深入調(diào)整，逆勢之下，中海權(quán)益銷售規(guī)模行業(yè)第一，經(jīng)營性業(yè)務收入穩(wěn)中有升，財務保持在絕對安全邊界，好產(chǎn)品、好服務持續(xù)引領市場……

最新財報顯示，中海2025年實現(xiàn)收入1680.9億元，除稅前溢利206.1億元，股東應占核心溢利130.1億元，成為去年全行業(yè)僅有的兩家利潤超百億的房企。

地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷這幾年的出清，下半場競爭格局已基本明晰。中海，作為攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)健型選手，展現(xiàn)了持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢，以及穿越周期的發(fā)展韌性。

業(yè)績溝通會上，顏建國表示，展望未來，基于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長、政策支持與供需關系改善、企業(yè)自身攻守兼?zhèn)涞膬?nèi)生發(fā)展“三大驅(qū)動力”，我們對房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，對中海地產(chǎn)實現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展均充滿信心。

“好房子”助力，權(quán)益銷售行業(yè)第一

中海的穩(wěn)，首要的一點，體現(xiàn)在即便同樣面臨持續(xù)筑底回穩(wěn)的市場，依然保持較好的銷售規(guī)模。

2025年，中海賣了全行業(yè)最多的樓，實現(xiàn)銷售合約額2512.3億元，權(quán)益銷售保持行業(yè)第一，展現(xiàn)行業(yè)龍頭的逆周期發(fā)展韌性。

這些銷售業(yè)績，大部分來自在下行市場中最安全、市場相對最穩(wěn)的一二線核心城市。去年，中海在香港、北京、上海、廣州、深圳五個城市的合計銷售合約額1254.4億元，占了總銷售額的近一半。

其中，在北京實現(xiàn)合約銷售額502.6億元，連續(xù)八年雄踞當?shù)厥姓悸实谝唬辉谙愀蹖崿F(xiàn)合約銷售額222.3億元，位居香港中資房企第一，首次升至香港市場前五。

其深耕的重點市場，在34個城市的市場占有率位居當?shù)厥袌銮叭⒂谄渲?5個城市位居當?shù)厥袌龅谝弧?/p>

據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2026年1-3月，中海實現(xiàn)合約銷售額515.1億元，同比增長11%；權(quán)益銷售額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一，取得“開門紅”。

當整體市場處于下行周期，對高能級核心城市的深耕布局，構(gòu)筑起了中海業(yè)績的護城河。去年，中海銷售回款2385.0億元，銷售回款率95%，保持在行業(yè)高位。

其北京、上海、廣州及深圳四個一線城市的銷售回款均超過100億元，其中北京超過300億元，上海和深圳分別超過200億元。

當然，還有更重要的一點，當“好房子”成為行業(yè)共同追求的共識，好產(chǎn)品、好服務成為房企打造競爭力的關鍵。中海在“好房子”層面的貫徹實踐，也為其銷售規(guī)模的企穩(wěn)貢獻良多。

作為央國企地產(chǎn)商的一員，2025年，中海積極投身“好房子”建設，推出“中海好房子Living OS”系統(tǒng)，并推出全新產(chǎn)品代系“萬方安和”，全面落實“好房子”安全、舒適、綠色、智慧四大特征，不僅成為行業(yè)引領性標準，也讓旗下項目持續(xù)熱銷市場。

期內(nèi)，北京萬吉玖序，上海云邸玖章等首批“中海好房子”上市推售，逆勢熱銷，成為當?shù)厥袌鰳I(yè)績的頭牌。在深圳市場，其打造的深圳灣澐璽項目，開盤銷售額超百億，創(chuàng)下全國年度單次開盤銷售紀錄。

這一系列“中海好房子”項目的熱銷，不僅為中海銷售業(yè)績提供諸多助益，同時也進一步穩(wěn)固了中海在當?shù)厥袌龅恼加新剩蔀橹泻３掷m(xù)穿越市場周期的關鍵。

財務穩(wěn)健，土地投拓保持行業(yè)第一

在行業(yè)的下行期，財務和現(xiàn)金的安全是房企生命線。這也正是中海業(yè)績的最大亮點之一。期內(nèi)，中海保持行業(yè)最穩(wěn)健的財務狀況，最充裕的資金，以及持續(xù)優(yōu)化的負債結(jié)構(gòu)。

對照“三條紅線”標準，中海繼續(xù)穩(wěn)居“綠檔”且各項指標保持優(yōu)秀。其資產(chǎn)負債率為54.1%，凈借貸比率為34.2%，負債率處于行業(yè)最低區(qū)間。

現(xiàn)金方面，2025年，中海實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入167.3億元，期末在手現(xiàn)金1036.3億元，占總資產(chǎn)11.3%，是行業(yè)少有手握千億現(xiàn)金的房企，資金充裕度行業(yè)最高。此外，加權(quán)平均融資成本2.8%，繼續(xù)保持行業(yè)最低區(qū)間。

穩(wěn)健、優(yōu)異的財務，讓中海繼續(xù)保持行業(yè)領先的信用評級。其是唯一獲國際信用評級機構(gòu)中兩家給予“A-”評級的內(nèi)房上市公司，體現(xiàn)了國際評級機構(gòu)對中海穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展前景的高度認可。

值得一提的是，充裕的現(xiàn)金不僅讓中海從容穿越周期，獲得國際機構(gòu)的青睞。更重要的，也讓中海能夠有余力更好地把握優(yōu)質(zhì)的投資機會。

過去一年，中海在穩(wěn)健安全的財務基礎上，堅持精準投資，于15個內(nèi)地城市和香港共獲取35幅地塊，全年新增土地投資金額1186.9億元，權(quán)益購地金額924.2億元，新增購地金額保持行業(yè)第一，貨量充足。

其中，香港、北京、上海、廣州、深圳權(quán)益購地金額占比73.9%，貨量結(jié)構(gòu)優(yōu)勢突出，為未來發(fā)展和利潤兌現(xiàn)奠定堅實根基。

而在2023-2025年，中海持續(xù)保持高強度的投資，已經(jīng)連續(xù)三年土地投資保持行業(yè)第一，確保了未來銷售與利潤的穩(wěn)健。

截至2025年末，中海系列公司（不含中海宏洋）土地儲備總建筑面積2527.8萬平方米，權(quán)益面積2285.6萬平方米。土儲貨值中，一線和強二線城市合計占比86.5%，結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，充分保障了中海地產(chǎn)未來可持續(xù)發(fā)展。

相關公司：中國海外發(fā)展hk00688,湖南中海控股