190個交易日，小米集團腰斬了

圖片來源：攝圖網

從去年6月27日盤中最高的61.45港幣，到4月2日盤中最低的30.52港幣，小米集團（1810.HK）股價最大回撤50.33%，從巔峰到腰斬，一共經歷了190個交易日。

截至4月2日收盤，小米集團下跌3.56%，收于30.88港幣，2026年累計下跌21.42%。

小米集團25.06.27以來股價走勢

來源：Wind

不久前，小米發布了2025年財報，下面我們看看這份財報的主要信息。

25Q4增收不增利

2025年公司實現營業收入4572.87億元，同比+24.97%；實現凈利潤416.43億元，同比+76.02%；實現扣非歸母凈利潤283.32億元，同比+25.32%；經調整凈利潤391.66億元，上年同期為272.35億元，同比增+43.81%。

2025年Q4，公司實現營業收入1169.17億元，同比+7.26%，環比+3.36%；實現凈利潤65.44億元，同比-27.25%，環比-46.67%；實現扣非歸母凈利潤49.06億元，同比-23.55%，環比-27.73%；經調整凈利潤為63.49億元，同比-23.65%，環比-43.87%。

顯然，第四季度，小米的財報呈現的是“增收不增利”態勢，而且收入的增速也明顯放緩。

2023年至2025年小米集團單季度主要財報數據

來源：公司財報、Wind、股市動態分析

2025年第一季度至第四季度，小米的營收同比增速分別為47.40%、30.45%、22.28%、7.26%，這是2023年第四季度以來的最低增速。

2025年第一季度至第四季度，小米的凈利潤同比增速分別為161.22%、133.51%、129.26%、-27.25%，這是2024年第二季度以來首次單季度同比負增長。

從毛利率來看，第四季度20.84%的水平也是四個季度中最低，而5.60%的凈利率和前三季相比更是呈現斷崖式下滑。

汽車：2026年目標銷量55萬臺

全年汽車及AI等創新業務收入1060.70億元，其中汽車業務收入達到1033億元，其他相關業務收入約28億元。

2025年全年公司汽車銷量由2024年的136,854同比+200.4%至411,082輛。2025年全年汽車業務收入達到1033億元，2024年為321億元，增幅221.8%。2025年汽車銷售均價由2024年的234,479元同比提升7.1%至251,171元，主要由于交付更高價位的SU7 Ultra及YU7系列所致。

量價齊升帶動公司盈利能力增長，2025年公司汽車及AI等創新業務毛利率同比提升5.8pct至24.30%。

公司2026年銷量目標為55萬輛。根據公開信息，2026年3月，小米汽車交付量超過20000臺， 新一代 SU7 自3月23日開啟交付起，累計交付已超7000臺。2026年2月，小米汽車交付超20000臺，2026年1月，小米汽車交付量超過39000 臺。

手機與AIOT：存儲漲價影響盈利能力

2025年公司智能手機業務收入為1864.40億元，同比-2.78%，毛利率為10.87%，同比-1.78pct，主要受存儲成本大幅上漲、行業競爭加劇等因素影響。智能手機出貨量由2024年的1.685億部減少2.0%至2025年的1.652億部，主要由于印度出貨量減少，但幅度有部分被中國大陸及拉美、非洲等區域出貨量增長所抵消。銷售均價由24年的1138.2元輕微下降0.8%至1128.7元。

2025年公司IoT與生活消費產品收入為1232億元，同比+18.34%，境內外收入均歷史新高，毛利率為23.07%，同比+2.81pct。收入增長主要由于全球市場的若干生活消費品及平板以及中國大陸的智能大家電及可穿戴產品收入增加所致。其中，平板收入同比增加30.2%，主要是Xiaomi Pad 7系列及REDMI Pad 2系列的出貨量增加所致；智能大家電收入同比增加23.1%，主要是中國大陸出貨量增加所致；可穿戴產品收入同比增加30.7%，主要是中國大陸的智能手表、手環的出貨量增加及ASP上升所致。

互聯網服務收入374.40億元，同比增長9.75%，毛利率76.50%。收入增長主要是由廣告業務增加所致。

其他產品收入41.37億元，同比增長30.33%，主要由空調安裝服務收入增加所致。

（本文完）