年報觀察｜傳統險貢獻保費“半壁江山”，分紅險何時才能“上位”？業內：還需要三五年漸進替代周期

分紅險是近幾年市場的“寵兒”，其“固定+浮動”的機制設計，既可以降低險企剛性成本，又可以讓客戶分享公司經營成果，從而成為各家保險公司重點開發的產品之一。

近期，在五大上市險企業績發布會上，各家管理層也透露，大力發展分紅險已經成為上市頭部壽險的共同選擇。但從2025年經營產品的信息來看，非分紅型的終身壽險、兩全保險等傳統險產品憑借龐大續期保費基數，依舊是貢獻最大的險種，牢牢占據保費收入頭號位置。

然而，在監管引導和險企主動轉型的雙重驅動下，分紅險無疑正從配角走向舞臺中央，其離壽險“頭把交椅”還有多遠？

戰略端：分紅險成“必答題”，險企全力推進業務轉型

2025年，低利率環境持續擠壓險企利潤空間，利差損風險成為懸在行業頭頂的達摩克利斯之劍。在此背景下，分紅險憑借“保底收益+浮動分紅”的設計，既能降低險企剛性負債成本，又能通過浮動收益匹配客戶資產增值需求，成為多數險企的共同選擇，頭部五大上市險企亦不例外。

從年報來看，“分紅險”“浮動收益型產品”成為關鍵詞。中國人壽在年報中提到，浮動收益型業務轉型成效卓著，新業務負債剛性成本連續三年穩步下降，2025年分紅險占個險首年期交保費比重躍升至近60%，成為新單保費的重要支撐。

去年，中國平安分紅險規模保費達918.87 億元，同比大增41.28%；太保壽險新保期交中分紅險占比提升至半數以上，其中代理人渠道新保期交中分紅險占比達61.4%；新華保險全面啟動分紅險轉型，實現分紅險長期險首年保費119.33億元，產品轉型取得實質性突破。

“2025年公司堅定推進分紅險轉型工作，主要體現在銷售上有突破，全年分紅險銷售額120億元。”新華保險總裁龔興峰在業績發布會上表示，新華保險從去年二季度和三季度開始加大轉型力度，也取得了預期的效果。2026年將持續深化轉型工作，重點放在拓寬產品類型上，比如加大分紅險年金的銷售，把握分紅險、健康險政策紅利。

日前，中國平安副總經理兼首席財務官付欣在接受《每日經濟新聞》記者專訪時亦表示，2025年，公司個險渠道分紅險業務占比約30%，2026年會將分紅險作為全年核心主推險種，相關業務占比有望進一步攀升。

降低利差損風險是險企積極轉型分紅險的目的之一。付欣表示，加碼分紅險業務，是險企適配當前低利率市場環境的必然選擇。從客戶層面來看，分紅險可讓投保人共享保險公司超額投資收益，在利率下行周期中，這類產品的競爭優勢愈發凸顯；從險企經營層面來看，發力分紅險能夠有效對沖利率波動風險，優化負債成本結構，同時分紅險資金具備更靈活的權益資產配置空間，助力公司實現長期穩健的投資回報。

結構端：傳統險“底盤穩固”，仍占據主銷產品的榜首

盡管新單市場被分紅險快速滲透，但從總保費收入（新單+續期）結構看，非分紅型的傳統險依舊是五大險企的“壓艙石”。這一反差核心源于續期保費的基數效應——傳統險經過數十年發展，積累了海量存量保單，每年續期保費規模龐大，而分紅險近年才重啟高增長，存量基數相對較小。

具體來看，2025年，太保壽險傳統型保險規模保費為1875.24億元，占公司規模保費的63.38%；中國平安傳統壽險規模保費達到2311.09億元，年金險業務規模保費達到1081.55億元，二者合計占比達到51.29%；新華保險傳統型保險原保險保費收入為1066.9億元，占比為54.47%；人保壽險普通型壽險原保險保費收入為928.96億元，占比達到73.7%。

此外，去年五大壽險保費收入最高的保險產品均為傳統險，保費收入居前五位的保險產品也基本都是傳統型保險產品。具體來看，保費收入最高的產品中，中國人壽為國壽鑫享未來兩全保險，總保費為370.44億元；平安壽險為平安盛世金越（尊享版）終身壽險，總保費為297.98億元；太保壽險為長相伴（傳世版）終身壽險，總保費為171.83億元；新華保險為福盛世家終身壽險，總保費為181.82億元；人保壽險為人保壽險如意福兩全保險，總保費為153.01億元。

“傳統險之所以能持續穩固其市場主導地位，核心在于利率下行周期中，客戶對確定性收益的避險需求與險企防范利差損的經營策略形成了高度共振。”北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆對《每日經濟新聞》記者表示，在當前宏觀經濟環境下，客戶風險偏好降低，更傾向于鎖定長期收益的剛兌產品，傳統險的確定性恰好滿足了這一需求。同時，雖然險企有轉型壓力，但渠道端長期形成的銷售慣性以及對高確定性產品的路徑依賴，使得傳統險在供需兩端仍具較強的黏性，這并非單一因素作用，而是市場選擇與風控策略階段性平衡的結果。

看未來：分紅險成為險企“頭牌”還需要3至5年

在利率持續走低的當下，大力發展具有浮動收益設計機制的分紅險是五大上市壽險和行業各家險企的共識。

進入一季度，這個態勢還在延續。國信證券研報提到，2026年一季度，分紅險在多個渠道銷售熱度明顯提升，尤其受到中老年儲戶及穩健型投資者的青睞。銀行代銷渠道作為存款搬家的主要出口，數據顯示分紅險占比顯著上升，部分保險公司甚至出現產品額度緊張的情況。

但從總業務規模來看，分紅險想要超越非分紅型的傳統保險還需要一段時間。“目前分紅險上量的主要瓶頸在于需求端客戶認知的滯后與供給端專業服務能力的不足，兩者互為因果。”楊帆表示，從需求端看，客戶長期受“剛兌”思維影響，對分紅險“非保證收益”的部分存在認知錯位，且近期分紅實現率波動加劇了觀望情緒；從供給端看，銷售隊伍正處于轉型陣痛期，尚不具備從單純推銷“固定收益”轉向講解“投資邏輯”的專業能力，難以有效引導客戶預期，導致供需對接出現了結構性斷層。

在楊帆看來，分紅險取代傳統險成為“頭牌”大致還需要3至5年的“漸進替代”周期，而非政策驅動的快速切換。這一過程將伴隨著預定利率的動態調整自然演進，隨著傳統險價格優勢隨利率下行而減弱，分紅險在長周期內展現出穿越利率波動的優勢，市場會逐步完成從“固收思維”向“權益思維”的轉移，這需要時間來培育市場信任與驗證投資能力，無法一蹴而就。

此外，在快速推廣分紅險的過程中，保險機構必須徹底重塑渠道核心競爭力，從單一的“產品推銷”向“資產配置顧問”轉型。機構應扭轉重規模、輕價值的經營導向，在戰略上建立以長期投資能力和分紅實現率為導向的考核機制，提升產品透明度。在渠道上則需通過高強度培訓賦能代理人，使其具備講解宏觀形勢與復雜產品的專業素養，通過提供全生命周期的財富管理服務來彌補產品確定性的下降，以專業價值贏得市場信賴。