福恩股份IPO：陷侵占集體資產疑云，一人出資四人代持，上市前業績“變臉”，2022年分紅超凈利潤1億元

2026年3月31日，福恩股份在深交所主板披露招股意向書，計劃公開發行5,833.33萬股，募資總額達12.50億元。值得注意的是，福恩股份因歷史沿革中的集體資產處置、上市前夕業績突然變臉以及“分光式”現金分紅等問題，被推至輿論風口浪尖。

公開信息顯示，福恩股份的前身福恩有限成立于1997年，成立之初，靖江鎮義南村經濟合作社持有其41.67%的股權，這部分股權屬于集體資產。但在2000年12月5日，這筆集體資產卻被以1元/注冊資本的價格，全部轉讓給公司實控人王某偉。更值得關注的是，此次涉及集體資產的重大股權轉讓，全程未履行任何資產評估程序，合規性存疑。

除了集體資產轉讓違規，福恩股份設立初期的股權結構同樣引發市場關注。為符合當年《公司法》規定的有限責任公司最低股東人數，王某偉邀請韓某先等四人代持股權，形成“名義股東”與“實際股東”分離的局面。2000年12月公司增資期間，韓某先等四人合計增資760萬元，王某偉名義增資374.99萬元，但上述所有增資款項的實際出資人均為王某偉。

財務數據顯示，2025年，公司實現營業收入17.20億元，同比下滑5.10%；歸母凈利潤2.30億元，降幅高達16.19%，利潤下滑幅度遠超營收下滑幅度。更令人擔憂的是，公司預計2026年一季度營業收入同比下降8.87%。

業績持續承壓的背景下，福恩股份此前的分紅操作更顯反常，引發市場廣泛爭議。2022年度，公司實施現金分紅3.81億元，而當年實現的凈利潤僅為2.77億元，分紅金額超過當期凈利潤1.03億元。據統計，2022年至2024年三年間，福恩股份累計實現凈利潤約7.81億元，而同期累計現金分紅金額占凈利潤總額的48.8%。

歷史股權運作引爭議：集體資產轉讓存疑，一人出資四人代持

1997年1月18日，福恩有限（福恩股份前身）正式成立，發起人為王某偉、韓某先、朱某海、王某成、陸某土及靖江鎮義南村經濟合作社，注冊資本100萬元。其中，王某偉出資43.34萬元，持股43.34%；義南村經濟合作社出資41.67萬元，持股41.67%；陸某土出資5萬元，持股5%；韓某先、朱某海、王某成各出資3.33萬元，各持股3.33%。

2000年12月5日，福恩有限召開股東會，審議通過一項關鍵決議：同意義南村經濟合作社將其持有的41.67萬元出資額，全部轉讓給王某偉。

值得注意的是，本次股權轉讓未進行資產評估，因福恩有限截至2000年末仍存在未彌補虧損，經雙方協商一致，本次股權轉讓價格確定為1元/注冊資本。

上述操作，引發了深交所的追問，其要求福恩股份說明歷次股權轉讓中，是否存在委托持股、信托持股、利益輸送等隱性安排？相關交易履行的程序是否合法合規？

對此，福恩股份解釋稱，因公司當時存在未彌補虧損，義南村經濟合作社按出資金額退出具有合理性。不僅如此，公司還出具了蕭山區人民政府的確認文件，佐證此次股權轉讓“程序合法合規、真實有效，不存在損害集體利益和集體資產流失情況”。

回溯至公司設立之初，更大的合規漏洞早已暗藏。據福恩股份自身披露，為規避當時《公司法》中“有限責任公司至少需2名股東”的規定，王某偉特意找來四名義南村村民代為持股，其中就包括其親弟弟王某成。這四名代持人，此后均進入公司任職。這一違規代持安排，直至2002年才開始逐步解除。

2002年7月14日，陸某土將其持有的100萬元出資額轉讓給王某偉；2011年8月11日，韓某先、朱某海、王某成三人，亦分別將各自持有的100萬元出資額轉讓給王某偉。對于這三筆轉讓，福恩股份均將其定性為“股權代持還原”，且均未發生任何價款支付。

上市關口業績失速，一季度預降逾8%

公開資料顯示，福恩股份核心業務為生態環保面料的研發、生產與銷售。2022年至2024年，公司經營數據呈現小幅波動但整體穩健的態勢：營業收入分別為17.64億元、15.17億元、18.13億元，歸母凈利潤分別達2.77億元、2.29億元、2.75億元。

上圖來源：福恩股份上市招股意向書

然而，2025年，福恩股份營業收入17.20億元，同比下降5.10%；歸母凈利潤更是縮水至2.30億元，同比降幅達16.19%。

關于營業收入下降，公司稱，一方面是行業整體進入庫存消化期，部分品牌商調整了采購及庫存計劃；另一方面，公司在推進新產品開發與推廣過程中，因新品生產工藝復雜，產能無法有效釋放，即便增加外協生產，仍難以滿足客戶交期要求，間接影響了訂單承接。

相較于營收下滑，凈利潤的大幅縮水更引人關注。福恩股份表示，2025年公司新建紗廠、越南廠區兩大項目均未達到滿產狀態，由此產生的折舊攤銷、人工等固定成本費用大幅增加；與此同時，新產品開發及推廣帶來的生產成本波動，進一步拉低了公司整體毛利率，雙重因素疊加導致凈利潤下滑。

不僅如此，福恩股份預計2026年1—3月營業收入為3.84億元，較上年同期進一步下滑8.87%；與之形成鮮明反差的是，公司歸母凈利潤卻逆勢增長4.10%，達到4,100.78萬元。

大額現金分紅引關注，2022年分紅超當期凈利潤

福恩股份因一筆高達3.81億元的現金分紅引發市場廣泛關注與熱議。

這筆引發爭議的分紅，發生在2022年。招股書明確顯示，該年度公司凈利潤僅為2.77億元。這意味著，當年公司分出去的現金，比全年賺到的利潤還多出1.04億元。

招股書披露信息顯示，福恩股份的實際控制人為王某利、王某林、王某偉三人。其中，王某林與王某利為夫妻，王某偉與王某利為父女，三人構成緊密的親屬關系，通過直接及間接持股相結合的方式，合計控制著公司83.89%的股份。

據此測算，在3.81億元的現金分紅中，有超過3億元的資金，最終流入了實控人一家三口的“腰包”。

若將時間跨度拉長，2022年至2024年，福恩股份累計實現凈利潤約7.8億元。令人關注的是，單是2022年這一筆分紅，就占到了三年凈利潤總和的48.84%。

這一比例，已無限接近監管劃定的紅線，僅一步之遙。

根據滬深交易所《股票發行上市審核規則》等9項業務規則，申請文件受理指引中已明確列入發行上市負面清單，其中重點打擊的就是突擊“清倉式”分紅。該負面清單明確了一項量化標準：報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%，且累計分紅金額超過3億元，將被納入監管重點關注范圍。

福恩股份三年累計分紅占比為48.84%，雖未觸及50%的硬性監管紅線，但單2022年一筆3.81億元的分紅，已遠超3億元的監管關注閾值。

福恩股份的這一行為，被市場質疑“踩線分紅”。

記者：賀小蕊

財經研究員：趙強