安克創(chuàng)新首破300億，23.49%營收增長難掩扣非凈利增速下滑 ｜ 出海參考

2026年4月10日，跨境電商頭部品牌安克創(chuàng)新發(fā)布2025年年度報告。年報顯示，2025年安克創(chuàng)新營收同比增長23.49%，突破300億元，達到305.14億元。

作為一家從亞馬遜發(fā)展起來的消費電子跨境企業(yè)，在跨境行業(yè)整體增速下滑、國際摩擦加劇的背景下，安克創(chuàng)新交出了一份令市場滿意的成績。截至4月10日收盤，安克創(chuàng)新股價上漲11.38%，總市值達到624.6億元。

然而，亮眼數(shù)字之下，財報也透露出不容忽視的經(jīng)營隱憂：扣非歸母凈利潤增速持續(xù)下滑、經(jīng)營活動現(xiàn)金流驟降逾八成、存貨激增超五成。

當(dāng)行業(yè)從粗放增長進入紅海競爭與精細化運營階段，當(dāng)消費電子行業(yè)被AI重塑，安克創(chuàng)新的“淺海戰(zhàn)略”能否支撐下一階段的增長，成為行業(yè)關(guān)注的焦點。

中大充穩(wěn)住大盤，歐洲與線下渠道崛起

從財報來看，安克創(chuàng)新2025年營收突破300億主要得益于三大增長引擎： “中大充”產(chǎn)品的增長、歐洲市場的擴張、和線下渠道的崛起。

2025年安克創(chuàng)新充電儲能類營收同比增長21.59%，收入達到154.02億元，占比50.47%，穩(wěn)居公司收入的半壁江山。其中，“中大充”產(chǎn)品是其增長的核心來源。

受充電寶召回事件的影響，真正拉動充電儲能大盤的是被內(nèi)部稱為“中大充”的儲能業(yè)務(wù)（涵蓋便攜儲能、陽臺光儲和固定家儲）。

2025年4月，安克旗下Anker Solix與EUPD Research 聯(lián)合發(fā)布的《德國微型逆變器及陽臺光伏市場研究》預(yù)測，受德國政策紅利和用戶需求雙重驅(qū)動，到2025 年底德國全年將新增安裝67.5 萬套陽臺光儲系統(tǒng)。這無疑拉動安克陽臺光儲產(chǎn)品的銷售。

據(jù)《界面新聞》報道，安克創(chuàng)新2025年儲能業(yè)務(wù)的目標(biāo)是沖刺60億元，同比增長近一倍。此外，智能創(chuàng)新業(yè)務(wù)（eufy Security、eufy Clean等）同樣表現(xiàn)突出，全年營收82.71億元，同比增長30.53%，增速居三大業(yè)務(wù)之首。

第二增長引擎是歐洲市場的大幅增長。在跨境行業(yè)整體發(fā)力歐洲市場的趨勢下，安克創(chuàng)新2025年歐洲市場實現(xiàn)收入81.51億元，同比大增43.48%，增速遠超北美的18.95%。反觀北美市場的營收占比已經(jīng)從2019年的56.45%下降至2025年的46.31%。

與此同時，線下渠道的擴張是安克創(chuàng)新2025年業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵體現(xiàn)。2025年安克創(chuàng)新線下渠道同比增長27.81%，收入達到90.87億元，占比整體營收的30%。線下渠道的增速明顯高于線上渠道的21.74%，線下渠道正在成為新的增長動能。

亞馬遜依賴癥難除、扣非歸母凈利增速持續(xù)下滑

盡管安克創(chuàng)新近年來大力拓展線下渠道和獨立站，但2025年亞馬遜收入仍達159.55億元，占總營收的52.29%，較2025年上半年的49.97%不降反升。

這意味著，公司對亞馬遜的依賴并未真正減輕，反而在下半年有所反彈。

作為對比，拓竹、xTool等創(chuàng)作工具品牌的獨立站收入占比已超過50%。而安克創(chuàng)新的獨立站2025年收入為31.35億元，占比僅為10.27%。在新興跨境電商平臺崛起、海外渠道多元化布局的當(dāng)下，安克創(chuàng)新仍然沒能擺脫對亞馬遜的路徑依賴。

這種依賴也直接體現(xiàn)在銷售費用上：亞馬遜模式依賴于站內(nèi)站外的廣告投流，銷售費用成為公司第一大支出。當(dāng)流量成本持續(xù)上漲，銷售費用率居高不下，凈利率便被持續(xù)擠壓。

銷售費用的上漲，疊加戰(zhàn)略性研發(fā)投入的加大、以及充電寶召回帶來的額外采購和存貨增加，給安克創(chuàng)新帶來了更大的隱憂：扣非歸母凈利潤增速的快速下滑。

2025年安克創(chuàng)新的扣非歸母凈利潤同比增長僅15.44%，相較2024年的40.5%和2023年的71.88%，增速下滑明顯。

安克創(chuàng)新推行“AI First”戰(zhàn)略，2025年研發(fā)費用達28.93億元，同比增長37.20%，研發(fā)費用增速遠高于23.49%的營收增速。其中，研發(fā)團隊擴至3549人，博士研究人員暴增376.19%。

充電寶召回或許是凈利潤增速驟降的直接導(dǎo)火索。2025年6月，因電芯供應(yīng)商問題，安克創(chuàng)新在全球召回超235萬臺充電寶及部分藍牙音箱產(chǎn)品，行業(yè)測算直接損失在4.32億-5.57億元之間。公司被迫與寧德新能源（ATL）緊急簽約采購4500萬片高端電芯，這次交易按市價估算金額約2.7億至4.05億元。

這筆“補窟窿”的采購直接推高了營業(yè)成本和存貨水平，年末安克創(chuàng)新存貨余額達49.97億元，同比增長54.54%，進一步侵蝕了當(dāng)期利潤。

安克創(chuàng)新2025年突破300億營收，證明了其“淺海戰(zhàn)略”和運營能力仍然有效。但扣非凈利增速的持續(xù)下滑，顯示出這家跨境巨頭的困境。

出海參考曾分析跨境電商已經(jīng)告別高速增長的高利潤階段，面對這一輪跨境行業(yè)的競爭和AI重塑的新階段，安克創(chuàng)新的戰(zhàn)略性研發(fā)投入能否轉(zhuǎn)化出高利潤的產(chǎn)品和增長，是“后亞馬遜時代”這家跨境巨頭的必須回答的核心命題。而這，也正是300億營收之下最需要關(guān)注的隱憂。（文｜出海參考，作者｜王璐）