中東戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊下，愛馬仕Q1銷售增速不及預(yù)期，股價(jià)重挫逾10%

法國(guó)奢侈品集團(tuán)愛馬仕（Hermès）一季度銷售增速不及預(yù)期，中東地區(qū)戰(zhàn)事對(duì)其客流與消費(fèi)造成明顯拖累，這一困境在奢侈品行業(yè)中已具普遍性。歐洲奢侈品股應(yīng)聲走低，愛馬仕跌超10%，路易威登跌逾8%。

愛馬仕周三發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)，2026年第一季度總收入為40.7億歐元。按固定匯率計(jì)算，銷售額同比增長(zhǎng)5.6%，低于分析師預(yù)期的7.44%。

分區(qū)域看，亞洲市場(chǎng)銷售額增長(zhǎng)3.5%，美洲增長(zhǎng)17.2%，歐洲整體增長(zhǎng)4.5%。包含中東在內(nèi)的其他地區(qū)則下滑5.9%。此外，作為重要旅游目的地的法國(guó)市場(chǎng)銷售額下降2.8%。

這一疲軟態(tài)勢(shì)并非愛馬仕獨(dú)有。同為奢侈品巨頭的LVMH本周早些時(shí)候也表示，中東戰(zhàn)事對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊；開云集團(tuán)（Kering）旗下旗艦品牌古馳（Gucci）的銷售數(shù)據(jù)同樣遜于預(yù)期，部分原因亦歸于中東局勢(shì)。中東消費(fèi)者的缺席，正成為影響整個(gè)歐洲奢侈品行業(yè)業(yè)績(jī)的共同變量。

中東戰(zhàn)事重創(chuàng)客流，歐洲門店首當(dāng)其沖

愛馬仕首席財(cái)務(wù)官Eric du Halgouet在與記者的電話會(huì)議上表示，公司在意大利、瑞士及英國(guó)的門店均受到中東購(gòu)物客群減少的明顯影響。法國(guó)市場(chǎng)的銷售額同期下降2.8%，其中3月份尤為突出，旅游消費(fèi)明顯走弱。

這與LVMH的遭遇高度相似。據(jù)彭博報(bào)道，LVMH首席財(cái)務(wù)官Cécile Cabanis表示，若非中東沖突的干擾，旗下核心部門——涵蓋路易威登（Louis Vuitton）與克里斯汀·迪奧高級(jí)定制（Christian Dior Couture）——的營(yíng)收本可實(shí)現(xiàn)"基本持平"，而非錄得負(fù)增長(zhǎng)。

除中東因素外，亞太地區(qū)（不含日本）的表現(xiàn)也令市場(chǎng)失望。該地區(qū)一季度銷售額按固定匯率計(jì)算僅增長(zhǎng)2.2%，不及分析師預(yù)期5.84%的一半，顯示出該市場(chǎng)復(fù)蘇力度較為有限。這兩個(gè)關(guān)鍵地區(qū)同步走軟，是愛馬仕整體銷售增速未能達(dá)標(biāo)的主要原因。

逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)顯決心，稀缺模式難抵行業(yè)寒潮

盡管外部環(huán)境承壓，愛馬仕并未放緩戰(zhàn)略投資步伐。公司上周正式啟用了第25家皮具制造工廠，展現(xiàn)出在地緣政治動(dòng)蕩下持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張的決心。

愛馬仕以“管控稀缺性”為核心的商業(yè)模式，歷來(lái)在行業(yè)低迷期展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。盡管此番同樣未能完全獨(dú)善其身，但相較同業(yè)仍表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性。然而，這也折射出整個(gè)奢侈品行業(yè)已步入整體承壓的周期。