普冉股份：AI驅動NOR Flash量價齊升 收購SHM成增長新引擎|直擊股東會

《科創板日報》4月15日訊（記者 郭輝） 普冉股份2025年年度股東會日前在上海浦東舉行。

《科創板日報》記者了解到，會上共審理了該公司2025年度利潤分配方案的議案、2026年日常關聯交易預計的議案、使用剩余超募資金永久補充流動資金的議案、2026年度以簡易程序定增以及公司董事會換選等合計36項議案。

普冉股份2025年度股東大會現場

據其4月14日公告顯示，上述議案均獲得多數投票并審議通過。普冉股份年度股東大會上，共選舉王楠、李兆桂、孫長江、馮國友等多名高管為第三屆董事會非獨立董事，審議通過一項合計超過1776萬元的年度分紅計劃，同時將1.86億元的超募資金用于補流。另外，股東大會還通過了該公司以發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買控股子公司諾亞長天剩余股權的議案。

在算力基礎設施和AI云需求拉動下，AI服務器對DRAM和HBM需求迎來強勁增長，而存儲成為拉動半導體產業增長、重塑下游終端格局的重要變量。普冉股份作為中國大陸市場NOR Flash和EEPROM兩大非易失性存儲器芯片主要供應商，持續向MCU、模擬領域擴展，并通過并購豐富2D NAND等產品線，該公司也成為過去幾個季度市場關注的重要標的。

在今年1月30日，普冉股份股價以314.94元/股創下歷史新高，短短一個月內，較2025年12月31日的股價漲幅超過178%。在2025年12月31日，普冉股份市值為188億，而業務范圍相近的另一家科創板存儲芯片公司聚辰股份的同期市值為198億元；至最新一個交易日，普冉股份市值增至400億，較聚辰股份高出一倍。

普冉股份市值在今年翻倍的原因是什么？未來成長的持續性如何？在此次年度股東會后，該公司有關人士與投資者進行了交流。

NOR Flash價格全面反彈 公司毛利率將迎來修復

今年4月初，普冉股份傳出向客戶發送漲價函的消息，該公司綜合半導體產業供應鏈多方面分析，決定從今年4月15日起，對通用MCU相關產品價格進行上調。

在交流中，普冉股份相關人士表示，事實上自2025年11月末，該公司銷售已對NOR Flash等產品進行了口頭報價的調整。報價機制方面，主要按容量、封裝、料號等細分定價，不會與客戶簽訂長期訂單協議，而是隨行就市，避免鎖定低位價格。

漲幅來看，上述普冉股份相關人士表示，前期市場殺價較多的小容量產品，在本輪周期中從底部反彈幅度更高。如32M、64M NOR Flash產品價格從底部的反彈幅度接近80%-90%，而中大容量產品，如128M、256M、1G產品的漲幅約在30%-40%。

據介紹，至2025年12月底，部分漲價后產品的訂單開始確認至財務報表，但占比較少。“2025年第四季度業績還沒有體現漲價帶來的影響，具體要到今年一季度、二季度才能看到更多成效”。

從普冉股份2025年財報來看，由于市場競爭激烈，該公司毛利率逐季下降。普冉股份在其財報中表示，雖然自2025年第二季度開始市場需求集中釋放，下游需求旺盛，但由于行業上下游價格變動節奏差異的影響及公司產品結構變化，2025年度公司綜合毛利率為28.36%，較去年同期減少5.19個百分點。

不過隨著產品價格調整，該公司人士表示，預計毛利率將在今年一季度迎來修復。

存儲漲價預期延續 AI智能終端拉動小容量產品出貨增長

存儲漲價周期預計在今年將得到延續。

普冉股份表示，從今年第二季度情況來看，本輪存儲漲價仍沒有看到放緩趨勢。“NOR Flash產品漲價超預期的原因主要在于需求持續增長，但供給端并沒有得到有效釋放。目前中芯國際、華虹半導體等芯片制造商，在成熟制程的產能擴張有限。”

據普冉股份人士介紹，該公司與某家晶圓代工廠合作接近二十年，戰略合作關系穩固，去年在同行業芯片設計公司中受代工漲價傳導影響最晚。

在下游需求端，受存儲芯片漲價影響，消費電子需求整體受到抑制。不過普冉股份公司人士表示，目前受影響更多的是智能手機、PC等3C消費，該公司NOR Flash產品應用主要為AIOT領域，需求主要為小容量存儲，受影響較小。

從出貨量來看，AI耳機、AI眼鏡等智能終端對NOR Flash的需求量，呈翻倍增長。普通TWS耳機單只配備一顆32M或64M NOR Flash芯片，而以豆包AI耳機為例，千元價格加上單只配2顆、一對配4顆大容量128M NOR Flash，AI耳機帶來的ASP提升可以達到3到5倍。AI眼鏡對NOR Flash的容量和用量同樣翻倍，例如小米眼鏡搭載了4顆NOR Flash，其中兩顆來自普冉。

據介紹，需求的集中釋放之下，華邦電子作為NOR Flash行業龍頭承接了大量服務器與頭部消費電子廠商訂單，加之華邦電子縮減部分NOR Flash產能，溢出的訂單轉移至兆易創新與普冉股份。

2025年，普冉股份256Mbit-1Gbit的大容量NOR Flash成功進入服務器、PC等大客戶。

據普冉股份公司人士表示，常規服務器市場導入需要經歷6-8個季度，但在2025年第四季度，由于經歷全球行業缺貨，使得該公司導入進展較為迅速。

2D NAND價格呈倍數增長 收購SHM增厚業績

此次股東會上，審議通過了關于普冉股份發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產并配套募集資金相關的議案。此次收購的標的，系普冉股份控股子公司諾亞長天剩余的49%股權。

據收購草案顯示，諾亞長天100%股權的評估值為4.63億元，對應49%股權的最終交易價格為2.47億元，交易對手方為元禾璞華、珠海諾延等。

收購完成后，諾亞長天將并入普冉股份財務報表。

諾亞長天是為收購SHM而設立的控股公司，諾亞長天經營主體為SkyHigh Memory Limited（下稱“SHM”）。SHM前身為SK海力士下屬企業在2018年于中國香港成立的私人公司，2025年8月SK海力士將SHM公司轉讓予諾亞長天。

SHM主營2D NAND產品，產品系列覆蓋SLC NAND、eMMC及MCP等多種存儲產品，2D NAND產品在其2025年營收中占比過半。

根據Trendforce等市場調研數據，SHM為2024年全球第四大SLC NAND廠商，僅次于鎧俠、美光科技和華邦電子。

在工業和汽車等對可靠性和生命周期要求較高的應用市場，SHM主要客戶包括 TCL、惠普、摩托羅拉、薩基姆、思科、搜諾思等消費電子及通信終端制造商，博世、泰雷茲等汽車電子制造商。

據普冉股份公司人士介紹，在本輪漲價周期中，對于機頂盒、家電等領域應用所需的2D NAND產品，產業格局進一步集中的趨勢明顯。并且隨著過去美光、鎧俠、三星等全球頭部公司退出這一市場，2D NAND的漲價幅度和漲價可預見的持續性，都要好于NOR Flash產品。

“相比業內其他友商，公司今年的一大變量是完成對SHM的收購。”據上述人士表示，MLC從去年2月開始，部分料號銷售口徑報價從底部漲到2-4倍的價格，SLC從去年三季度至今漲幅不到一倍，全球供給稀缺，未來很難再看到對2D NAND的擴產，2D NAND的漲價目前還看不到停下來的跡象。所以今年SHM一定會給公司帶來不錯的利潤貢獻。

以2025年合并報表來看，交易完成后普冉股份2025年營業收入將達34.59億元，較合并前增長49.13%，歸母凈利潤變動幅度達45.58%。